大韩民国货币基金组织国家报告第 23 / 369 号2023 年 11 月2023 年第四条磋商 - 新闻稿 ； 工作人员报告 ； 和大韩民国执行主任的声明根据《国际货币基金组织协定条款》第四条 ， 基金组织通常每年与成员国进行双边讨论。在 2023 年与大韩民国进行第四条磋商的背景下 ， 已发布以下文件 ， 并包括在该一揽子计划中 ：A新闻稿在 2023 年 11 月 13 日审议工作人员报告时表达的意见 ， 该报告结束了与大韩民国的第四条磋商。The工作人员报告在 2023 年 9 月 6 日与大韩民国官员就经济发展和政策进行讨论后 ， 由国际货币基金组织工作人员小组于 2023 年 11 月 13 日编写 ， 供执行董事会审议。根据这些讨论时获得的信息 ， 工作人员报告于 2023 年 10 月 26 日完成。An信息附件由 IMF 工作人员编写。A执行主任的发言对于大韩民国。基金组织的透明度政策允许删除市场敏感信息 ， 并在公布的工作人员报告和其他文件中过早披露当局的政策意图。本报告的副本可从以下位置向公众提供国际货币基金组织 出版服务邮政信箱 92780 华盛顿特区 20090 电话 ： （ 202 ） 623 - 7430 传真 ： (202) 623 - 7201E - mail: publications @ imf. org Web: http: / / www. imf. org国际货币基金组织华盛顿特区© 2023 国际货币基金组织 PR23 / 397IMF 执行董事会于 2023 年结束第四条磋商大韩民国立即释放Washington, DC–2023 年 11 月 16 日 ：国际货币基金组织 （ 货币基金组织 ） 执行董事会结束了第四条磋商1与大韩民国。像许多其他发达经济体一样，韩国面临着通货膨胀和增长放缓的挑战。增长从 2022 年中期开始下降，原因是全球对电子产品的需求减弱，国内需求减弱，但最近几个季度开始复苏。整体通胀率在 2022 年年中达到峰值后已显著下降，尽管核心通胀率仍保持较高的粘性。在利率上升和房价下跌的情况下，金融部门的脆弱性出现了。迅速的政策措施有助于稳定金融和住房市场，金融风险虽然有所增加，但似乎仍然可控。随着全球半导体需求的逐步复苏，强劲的国内劳动力市场以及住房市场的持续稳定，韩国经济有望增强。预计 2023 年的增长率将达到 1.4%，2024 年将达到 2.2% 。主要贸易伙伴增长放缓和全球利率持续走高拖累了近期增长，而中国经济的增长前景超出了此前的预期，预计将有助于减轻对韩国出口的影响。尽管近几个月来暂时反弹，但预计通胀将继续放缓，并在 2024 年底前接近当局 2% 的目标。经济前景面临高度不确定性，风险向下行倾斜。近期增长前景主要取决于半导体周期反弹的强度以及中国对韩国商品和服务出口的需求。主要风险还包括主要经济体增长疲软和货币政策收紧、大宗商品价格波动加剧、全球银行业动荡死灰复燃、对国内非银行金融机构的信任降低以及国内房地产行业再度低迷。此外 ， 韩国容易受到地缘经济分裂加剧的影响。增长的上行风险包括全球半导体需求的强劲反弹和全球通胀的更快下降。执行局评估 2执行董事对韩国经济的韧性表示欢迎 ， 并得到当局有效政策反应的支持。董事们指出 ， 在主要贸易伙伴经济前景改善的支持下 ， 预计增长将逐步加强 ； 通货膨胀应继续1根据《国际货币基金组织协定》第四条 ， 基金组织通常每年与成员进行双边讨论。一个工作人员小组访问该国 ， 收集经济和金融信息 ， 并与官员讨论该国的经济发展和政策。返回总部后 ， 工作人员准备一份报告 ， 该报告构成了执行董事会讨论的基础。2讨论结束时 ， 作为董事会主席的董事总经理总结了执行董事的观点 ， 并将此摘要发送给该国当局。总结中使用的任何限定符的解释可以在此处找到 ： http: / / www. IMF. org / external / np / sec / misc / qualifiers. htm 。 2注意到前景的高度不确定性 ， 董事们一致认为 ， 近期的政策组合应保持限制性 ， 以限制公共债务的上升并支持反通货膨胀。他们还呼吁进行结构性改革 ， 以重振长期增长。董事们一致认为 ， 货币政策应在相当长的时间内保持限制性 ， 并保持数据依赖和谨慎沟通。他们同意外汇 （ FX ） 储备仍然充足 ， 并强调外汇干预应限于防止无序的市场条件。董事们呼吁继续财政政策正常化，并欢迎 2024 年预算中设想的适度合并和对福利支出的关注。鉴于 2023 年的收入短缺，他们欢迎继续使用政府存款和资金执行预算支出，这将限制对增长的拖累。董事们建议更好地将国内能源价格与国际价格保持一致，以传递价格信号并维护公用事业的财务状况。董事们欢迎有助于稳定住房和金融市场的政策行动。他们强调，金融市场支持应保持暂时和有针对性，而与住房有关的措施应在防止价格过度下跌和允许有序调整之间取得平衡。注意到家庭债务高企和不断上升，董事们欢迎收紧抵押贷款支持计划的规定。董事们建议通过更强有力的缓冲、监管和监督来增强金融弹性。他们欢迎提高银行流动性和损失吸收能力以及改善信贷合作社监管框架的计划。董事们还欢迎支持非银行金融机构 (NBFI) 稳健性的举措，包括缩小 NBFI 和银行之间的监管差距。董事们强调，面对人口逆风，结构改革对于促进生产率增长的重要性。他们鼓励进一步努力刺激创新，增加劳动力市场的灵活性，缩小性别差距。一些董事建议增加移民以帮助促进潜在的增长。董事们呼吁进行养老金改革，以保障长期的财政可持续性，并支持基于规则的财政框架来锚定公共财政。他们欢迎 1 的发布。st国家碳中和绿色增长框架计划 ， 并建议采取更强有力的政策来实现气候目标。董事们强调 ， 贸易和投资措施应仍然狭隘地针对具体目标 ， 并符合世贸组织的义务。他们欢迎当局继续支持开放的贸易环境和多样化努力。 3表 1. 韩国 ： 2021 - 24 年部分经济指标投影2021202220232024实际国内生产总值 （ 百分比变化 ）4.32.61.42.2国内总需求3.72.71.91.9国内最终需求3.82.61.51.9消费4.14.11.71.9固定投资总额3.2-0.51.12.1库房 1 /-0.10.2-0.10.0国外净余额 1 /0.60.2-0.10.0名义国内生产总值 （ 万亿韩元 ）2,0802,1622,2302,345储蓄和投资 （ 占 GDP 的百分比 ）国民储蓄总额36.834.534.034.0国内投资总额32.333.232.731.4经常账户余额4.71.81.32.6价格 （ 百分比变化 ）CPI 通胀 （ 期末 ）3.75.03.22.0CPI 通胀 （ 平均 ）2.55.13.62.4核心通货膨胀率 （ 平均 ）1.43.63.52.4GDP 平减指数2.81.31.72.9实际有效汇率0.1-5.4......贸易 （ 百分比变化 ）导出量10.73.62.53.5导入卷12.64.30.03.0贸易条件-2.8-7.4-2.35.0中央政府合并 （ 占 GDP 的百分比 ）收入25.727.123.923.9支出25.728.724.924.6净贷款 （ + ） / 借款 （ - ）0.0-1.6-1.0-0.7总余额-1.5-3.0-1.8-1.7不包括社会保障基金-4.4-5.2-3.9-3.7中央政府债务45.147.849.350.6货币和信贷 (期末)隔夜通话费率1.43.4......三年期 AA - 公司债券收益率2.45.2......M3 增长11.36.9......国际收支 （ 单位 ： 十亿美元 ）出口 ， 离岸价649.5690.5643.3704.4进口 ， f. o. b.573.7675.4628.3652.1经常账户余额85.229.822.247.2国际储备总额 （ 期末 ） 2 /458.3418.4416.2441.8短期债务的百分比 (剩余期限)209.8190.4189.5202.5外债 （ 单位 ： 十亿美元 ）外债总额 （ 占 GDP 的百分比 ）34.739.739.439.3资料来源: 韩国当局 ； 和货币基金组织工作人员的估计和预测。 1 / 对国内生产总值增长的贡献。2 / 不包括黄金。 2023 年 10 月 26 日大韩民国2023 年第四条磋商会工作人员报告关键问题大流行后 ， 韩国面临着来自通胀、增长放缓和金融压力的挑战。随着全球对电子产品的需求减弱和国内需求减弱 ， 增长在 2022 年中期开始放缓 ， 但最近几个季度开始逐步复苏。尽管核心通胀仍然更加持久 ， 但总体通胀已从去年的峰值下降。金融脆弱性的口袋已经出现 ， 但迅速的政策措施有助于稳定金融和房地产市场。尽管已经增加 ， 但系统性金融风险似乎仍然可控。在持续的核心通胀、强劲的劳动力市场以及继续放松大流行时代的财政刺激措施的需要中 ， 宏观政策应保持限制性货币政策利率应保持在中性以上，数据依赖。由于财政收支仍明显低于大流行前，债务占 GDP 的比例仍处于上升轨道，财政政策应继续正常化，也支持货币政策遏制通胀。也就是说，应该适应最近的收入短缺，以限制对增长的拖累。如果增长和通胀面临重大下行风险，一些货币和财政宽松措施将是适当的。财政支持措施应保持临时性和针对性。与住房相关的措施应在防止价格过度下跌和允许有序调整之间取得平衡。更强大的缓冲 ， 结合加强的监管 ， 监督和风险管理对于确保 NBFI 的弹性至关重要。欢迎提高银行业流动性和损失吸收能力的计划。需要作出全面努力 ， 解决高额私人债务问题。新的结构改革势头对于振兴长期增长和应对人口老龄化带来的挑战具有重要意义。需要进行改革以刺激更广泛的创新并促进生产率增长。增加劳动力市场的灵活性和缩小性别差距将有助于鼓励女性劳动力参与并提高劳动生产率。需要进行养老金改革，以保障长期财政可持续性和减轻老年贫困。基于规则的财政框架将有助于巩固公共财政。需要坚定地推动改革，以制定强有力的政策来实现韩国的气候减缓目标。产业政策的使用应仍然狭隘地针对具体目标，并符合世贸组织的义务。 大韩民国批准人Helbling 先生 （ APD ） 和 Zakharova 女士 （ SPR ） CONTENTS上下文4 最近的发展4 前景和风险9 政策讨论10A. 维持限制性财政政策和货币政策10B. 在充满挑战的宏观金融环境中保持韧性13C. 推进结构性改革以应对长期挑战18员工考核22BOXES1. IMF 先前的政策建议252. 地缘经济分裂263. 不利的情景284. 韩国的金融数字化30Figures1. 实际部门发展312. 通货膨胀发展323. 劳动力市场发展334. 金融市场发展345. 房地产市场发展356. 银行业稳健367. 家庭财务稳健378. 外部部门发展382 国际货币基金讨论于 2023 年 8 月 24 日至 9 月 6 日在首尔和世宗进行。工作人员团队包括 Harald Finger （ 负责人 ） ， 华柴 ， Eonyoung Park ， Xin Cindy Xu （ 均为 APD ） ， Boele Bonthuis （ FAD ） 和 Jorge Mondragon （ SPR ） 。 Hujin Kim （ AED ） 和 Jaewoo Oh （ Oh ） 参加 大韩民国TABLES1. 选定的经济指标 ， 2020 - 28392. 国际收支平衡表 ， 2020 - 28403. 2020 - 28 年中央政府运作状况414. 财务健全性指标425. 货币统计 2017 - 2243附件I. 了解韩国的低失业率44II. 主权风险与债务可持续性评估47III. 外部部门评估54IV. 储备充足压力测试55V. 风险评估矩阵61VI. NBFI - 房地产 - 企业关系63VII. 企业部门脆弱性67VIII. 压力测试住房担