菲律宾 ： 2023 年第四条磋商新闻稿 ； 工作人员报告 ； 和菲律宾执行主任的声明

2023年第四条咨询-新闻稿；工作人员报告；和菲律宾执行董事的声明 2023年12月 根据国际货币基金组织的《协定》第四条，国际货币基金组织通常每年与成员进行双边讨论。在与菲律宾进行的2022第四条磋商的背景下，以下文件已发布并包含在此一揽子计划中： A新闻稿在2023年11月27日审议工作人员报告时表达的意见，该报告结束了与菲律宾的第四条磋商。The工作人员报告由货币基金组织工作人员小组为执行董事会2023年11月27日的审议，在讨论结束于2023年10月3日，与菲律宾官员一起讨论经济发展和政策。根据这些讨论时可获得的信息，工作人员报告于2023年11月9日完成。An信息附件由IMF工作人员编写。A工作人员声明更新有关最新发展的信息。A执行主任的发言对于菲律宾。下面列出的文件将单独发布。 选定的问题 基金组织的透明度政策允许删除市场敏感信息，并在公布的工作人员报告和其他文件中过早披露当局的政策意图。 本报告的副本可从以下位置向公众提供国际货币基金组织出版服务邮政信箱92780华盛顿特区20090电话：（202）623 - 7430传真：(202) 623 -7201E - mail: publications @ imf. org Web: http: / / www. imf. orgPrice: $18.00 per printed copy 国际货币基金组织华盛顿特区 © 2023国际货币基金组织 IMF执行董事会完成2023年第四条与菲律宾的磋商 立即释放 Washington, DC–2023年11月27日：国际货币基金组织（IMF）执行董事会结束了2023年第四条磋商1与菲律宾。 在大流行后的强劲复苏之后，菲律宾的增长势头开始放缓。增长从2022年的7.6％放缓至2023年第二季度的4.3％，这主要是由于外部不利因素，财政支出不足以及被压抑的需求正常化。10月份的整体通胀率从1月份的8.7％的峰值降至4.9％，但面临新的价格压力，BSP在10月份抢先将政策利率再提高25个基点。10月份的核心通货膨胀率也保持在5.3％的高位。在服务业的推动下，劳动力市场已经正常化。在燃料和资本货物进口减少以及服务业强劲复苏的支持下，经常账户赤字正在收窄。国际储备仍然充足。由于更严格的信贷标准和汇率疲软，国内金融状况收紧。 预计增长将在2023年触底。预计实际GDP增长将在2023年下半年反弹，到2024年达到6.0％，这得益于公共投资的加速和对菲律宾出口的外部需求的改善。政府的基础设施计划，对更多外国投资的部门开放以及通过PPP模式的私营部门参与将逐渐吸引私人投资，并有助于实现中期约6 - 6 ½％的增长潜力。预计通胀将在2024年初逐渐接近目标，尽管反复的供应冲击会掩盖通胀的轨迹。预计2024年经常账户赤字将继续收窄。增长前景的风险倾向于下行，主要源于全球和本地的持续高通胀以及高度不确定的全球经济和地缘政治环境。通胀前景的上行风险包括大宗商品价格上涨和潜在的第二轮影响。 执行局评估2 执行董事指出，在从大流行中强劲复苏之后，菲律宾经济经受住了冲击的汇合。在这种背景下，董事们赞扬当局采取了适当的政策反应，并在最近实施了关键的结构改革，以刺激出口，刺激外国投资并提高增长潜力。 注意到前景的风险倾向于下行，董事们建议维持 审慎的政策，以进一步控制通货膨胀，保持财政可持续性，并提高金融弹性。持续努力应对结构性挑战也很重要。 董事们一致认为，货币政策已经适当收紧，以锚定通胀预期。他们强调，有必要保持限制性政策立场，直到通胀完全恢复到目标水平，并在通胀上行风险出现时随时准备进一步收紧货币政策。尽管允许汇率继续吸收冲击仍然至关重要，但可以考虑在有限情况下进行临时外汇干预，以确保有序的市场条件并应对价格稳定的风险。董事们还指出，加强央行和财政部之间的协调以进一步发展基准收益率曲线的重要性。 董事们对银行业资本充足且流动性良好表示欢迎。他们注意到潜在的漏洞，同意银行对商业房地产和杠杆企业的敞口值得密切监控。董事们欢迎最近在加强金融监管方面取得的进展以及修改银行解决方案框架的举措，并鼓励在这些领域继续努力。他们呼吁进一步加强反洗钱/ CFT框架，以退出FATF灰色名单。 董事们支持中期财政框架设想的财政整顿步伐。同时，他们建议采取额外的中期税收措施，为政策优先事项和社会支出创造更多的财政空间。董事们欢迎当局致力于改革军事和军警人员的养老金制度，并通过数字化提高支出效率。 董事们一致认为，需要持续努力缩小基础设施和教育差距，并利用数字经济，才能从人口红利中获益。他们强调了加强治理和提高经商便利性的重要性。董事们还强调，创造高质量的就业机会，进一步加强教育和社会保护计划将有助于减少贫困和不平等。他们鼓励努力建设抵御自然灾害和气候风险的能力，包括优先考虑适应气候变化的基础设施。 菲律宾 2023年第四条磋商会工作人员报告 2023年11月9日 关键问题 上下文在2022年从大流行中强劲复苏之后，由于外部不利因素、财政支出不足和被压抑的需求正常化，2023年上半年增长放缓。在国内政策紧缩的支持下，通胀从2023年初的峰值减速，尽管最近与大宗商品价格复苏有关的上涨。预计增长将在2023年下半年和2024年反弹，而通胀预计将逐步接近目标。增长前景的风险倾向于下行，主要来自全球和本地的持续高通胀，以及高度不确定的全球经济和地缘政治环境。通胀前景的上行风险包括大宗商品价格上涨和潜在的第二轮影响。 主要政策建议政策优先事项应包括锚定通胀预期，保持债务可持续性，增强经济和金融抵御不利冲击的能力，支持投资复苏，以及实施改革以提高生产率增长和所有菲律宾人的生活水平。 货币政策。在通胀完全恢复到目标水平之前，保持限制性货币立场适合于锚定通胀预期。BSP应保持警惕，以应对大宗商品价格的飙升和潜在的第二轮影响。金融部门。迄今为止，银行系统已经很好地度过了高利率环境，但是银行对商业房地产和杠杆企业的敞口需要采取密切的监测和监督行动。银行解决方案和公司破产框架应进一步加强。努力在悬而未决的AML / CFT问题上取得进展至关重要。财政政策。中期财政框架下的财政整顿将确保债务可持续性并恢复财政空间。探索筹集收入的其他途径将创造更多的财政空间来支持政策优先事项。提高支出效率，减少或有负债，有效管理权力下放和公私伙伴关系进程，将有助于减少财政风险。结构性政策。持续努力减少基础设施和教育差距，促进外国投资，加强治理以及利用数字经济可以提高增长潜力和包容性。这些改革应得到进一步加强技能和社会安全网的努力的补充，同时通过多管齐下的方法解决气候风险。 讨论于2023年9月21日至10月3日在马尼拉和达沃市举行。任务包括Shaaa J.Peiris（任务负责人），Nri Bae，Trista Heig，Ragar Gdmdsso（驻地代表），Yiqi L（均为APD）和Pawel Zabczy（MCM）。驻地代表办公室的工作人员为特派团提供了支持。Yati Kriati和Maria Teresa De ñ as（OED），Fracisca Ferado（LEG）和Elif Arbatli Saxegaard（新任APD特派团团长）参加了一些会议。Azar Sltaov（RES）介绍了DIGNAD模型在菲律宾的应用。Ages Isawagsih和Patricia Taseco（均为APD）为本报告的编写做出了贡献。 批准人Sanjaya Panth（APD）和Eugenio Cerutti（SPR） CONTENTS 上下文：泛美后景观4最近的发展：政策正常化5展望：更多的Gradual Disinflation7风险：下降10 政策讨论 11 A.政策组合：坚持路线并重建缓冲区11B.货币政策：保持限制性货币立场13C.金融部门政策：维护金融稳定15D.财政政策：中期财政框架下的巩固17E.结构性政策：提高生产率，利用数字经济21 员工考核24 Figures1. 增长的驱动因素262.通货膨胀动态273.货币和金融状况284.宏观金融联系295.外部部门306.财政发展317.贫困与商业环境32 TABLES 1.选定的经济指标，2020 - 25332.国家政府现金账户，2020 - 2534 3.一般政府运营，2020 - 25354.存托机构调查，2018 - 23365.国际收支平衡表，2020 - 25376.2022 - 28年中期展望387.财务稳健性指标，2018−23：第一季度398.2020 - 25年外部脆弱性指标40 附件 I.外部部门评估41II.关于在菲律宾使用季度投影模型（QPM）进行预测和政策分析44III.风险评估矩阵47IV.解决菲律宾的食品通货膨胀和生产率48V.2022年第四条磋商会主要建议的落实情况50VI.FSAP建议的实施51VII.债务可持续性分析54VIII.能力发展战略62IX.促进菲律宾经济的数字化66X.社会保护68 上下文：泛美后景观 1.菲律宾经济从这场大流行中强劲崛起，但此后面临着一系列全球冲击在全面重新开放之后，国内需求强劲反弹。 大流行前审慎的财政管理使当局能够实施 有针对性的财政对策，以支持复苏并遏制贫困的增加。但是，乌克兰的战争，发达经济体的货币政策紧缩，全球银行业动荡之后全球金融市场的动荡加剧以及贸易条件的波动给经济带来了巨大的外部冲击。 2.当局已经妥善处理了COVID退出和随后的挑战与其他亚洲国家一样，通胀在2023年初达到顶峰，此后有所缓解。果断地提高了货币政策利率以对抗通胀，并辅之以中期财政框架（MTFF）的财政整顿，该框架是国会在2022年首次通过的。当局还应该受到赞扬，因为它引入了一些有针对性的支持计划，以减轻粮食和燃料价格上涨对弱势家庭的影响，而不是普遍的补贴。通胀和市场展望机构间委员会（IAC - IMO）于2023年5月正式成立，其任务是制定直接和非货币措施以降低食品和能源价格。 3.结构性改革旨在提高所有菲律宾人的长期增长和生活水平。根据“建设更好的更多”计划，基础设施发展是本届政府的优先事项。最近通过的《公私伙伴关系（PPP）守则》将统一PPP项目的法律框架并将最佳实践制度化。已经引入了几项关键改革以刺激出口，提供更强有力的少数投资者保护，并刺激外国直接投资（FDI），包括批准《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP），以及对《零售贸易自由化法》，《外国投资法》，《公共服务法》和《可再生能源法》的修正案，允许外国完全拥有该部门。 最近的发展：政策正常化 4.菲律宾的增长势头在大流行后强劲复苏后开始放缓实际GDP增速从2022年的7.6%放缓至2023年第二季度的4.3%（同比），主要是由于外部不利因素、货币政策收紧的影响、财政支出不足、被压抑的需求正常化以及农业渔业部门的疲软（图1）。在有利的劳动力市场动态、稳定的汇款和个人所得税削减的支持下，私人消费保持了弹性。另一方面，外部需求疲软和技术周期减缓了电子出口的增长（占总出口的一半以上），抵消了中国重新开放和蓬勃发展的服务出口带来的积极溢出效应。不良天气也影响了2023年第二季度的农业和渔业。固定投资拖累了增长，反映出由于货币紧缩的滞后效应，对房地产的需求减弱和借贷成本上升。商业和住宅房地产空置率的增加正在拖累私人建筑的复苏。自2020年以来，私人建筑许可证的下降也反映了当局对菲律宾离岸博彩运营商的限制。在2023年第二季度，财政支出也产生了负面影响，这主要是由于当前支出的支出不足以及与上一年与选举相关的支出相关的基数效应。 5.总体通胀有所减速，但面临新的价格压力，核心通胀仍在上升与亚洲同行国家相比，总体通胀相对较高，部分原因是菲律宾没有或最低限度地管理食品和燃料价格，而是向受影响的行业提供直接支持。整体通胀率从1月份的8.7％（y / y）的峰值放缓，但由于燃料和食品价格，从7月份的最近低点4.7％（y /