2023年银行三季度分析报告：《资本办法》对资产分配影响几何？

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 债券研究 债券深度报告 2023年11月15日 【债券深度报告】 《资本办法》对资产分配影响几何？ ——2023年银行三季度分析报告  2023年三季度，“宽信用”政策加力推进，基本面边际企稳，“稳增长”与“化债”支持下，银行扩表意愿仍强。负债端，存款定期化趋势进一步加剧、存单发行量维持高位；资产端，信贷增速小幅放缓，金融投资规模加速扩张。《商业银行资本管理办法》施行在即，面临金融债券、存单投资等风险权重上行，贷款业务成本下降，各上市银行资本充足率指标将如何变化？长期看，银行在“放贷”与“买债”之间如何分配？  1、从资本节约角度，哪类业务更具“性价比”？ 考虑到三季报不披露金融投资细项，我们以2023年半年报数据对各上市银行各类业务带来的资本节约或消耗进行测算（测算假设详见图1及附注）。 结论：（1）第一档银行：贷款类业务或节约资本约0.5pct，同业业务、金融投资分别额外消耗资本约0.05pct、0.03pct。第一档银行整体资本充足率、核心一级资本充足率有望上升0.4pct、0.3pct。但“小行买债”趋势下，农商行整体资本节约效应相对较低。 （2）第二档银行：贷款类业务、同业业务、金融投资业务分别抬升第二档银行资本占用约0.03pct、0.01pct、0.03pct，第二档银行整体资本充足率下降约0.07pct。各上市银行分化较大，主要是金融投资中地方债投资占比的差异。  2、资产端：金融投资加速扩张，信贷增速放缓 贷款：三季度上市银行贷款投放规模净增加2.8万亿，贷款同比增速11.7%，比上半年略有放缓，同时贷款占总资产比重相对上升，相比其他资产，贷款扩张斜率仍偏高。 金融投资：加速扩容，大行增配摊余类资产。三季度上市银行金融资产存量规模78.7万亿，同比增速12.6%，较23Q2继续提高。国有行金融投资扩张加快，而农商行扩张略有放缓。 类别上，三季度 “以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（FVOCI）”同比增速最高；“以摊余成本计量的金融资产（AC）”在国有行大幅增持之下，存量增速较二季度提高； “以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL）”受三季度债市调整影响，资产规模环比收缩，边际上，城、农商行该类资产增速下滑较快。  3、负债端：存款定期化趋势加剧 截至三季度末，上市银行总负债规模同比+11%，比去年同期放缓。单季度看，城商行、国有行扩张斜率较高、环比增速领先，而股份行相对较慢。 吸收存款：定期存款占比继续上升。三季度末，吸收存款占总负债比重上升至76%，存款存量同比+12%左右，尽管存款同比增速逐季放缓，但仍高于贷款增速，储蓄意愿持续偏强。三季度，定期存款环比继续增长，占存款比重升至54%，比二季度末高1.6pct。四大行定存增速继续高于中小行。 应付债券：存单发行或仍有较大空间。三季度应付债券规模净增长3125亿元，扩张速度高于去年三季度。“宽信用”政策配合、“化债”支持下，银行对负债及资本补充诉求边际抬升。  4、综合负债成本：继续上行，主因存款成本进一步抬升。41家上市银行综合负债成本为1.99%，比二季度末进一步上升3bp。国有行、股份行、城商行、农商行分别+2.9bp、+3.2bp、+1.1bp、+0.4bp。三季度国股行成本上行幅度相对更大。以半年报数据看，上半年上市银行存款加权平均成本继续上行，其中国有行上升12bp左右，明显高于其他银行。  风险提示：测算假设条件与实际值存在偏差；《资本办法》执行影响超预期，引发债市调整压力。 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com 执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com 执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】城投配置火热，把握化债行情演绎机会——从2023Q3前五大持仓看债基信用策略》 2023-11-08 《【华创固收】转债仓位逆势提升，静待市场企稳修复——23Q3公募基金可转债持仓点评》 2023-11-08 《【华创固收】“赎回”扰动再现，票息策略占优——债基、货基2023Q3季报解读》 2023-11-08 《【华创固收】《资本办法》如何影响债券投资？——机构行为系列专题之二十》 2023-11-03 《【华创固收】2014-2023年信用债市场格局变迁》 2023-10-31 华创证券研究所 债券深度报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 投资主题 报告亮点 一是，基于《商业银行资本管理办法》对各类业务风险权重的调整情况，对33家上市银行的资本充足率变化，以及各类业务的资本节约效应/消耗情况进行定量测算，讨论未来各类银行资产配置行为的可能变化。 二是，基于41家上市银行2023年三季报数据，重点剖析了资产端、负债端重要科目的变动情况，并结合债券市场表现分析变化原因。 三是，对上市银行综合负债成本继续上行的现象，拆解负债结构，重点探讨存款成本对负债成本的影响。 投资逻辑 首先，报告基于《商业银行资本管理办法》，对上市银行各类业务的资本占用边际变化进行了定量测算，得到对各银行资本充足率的影响程度。 其次，报告对上市银行资产端主要科目（贷款投放、金融资产和同业资产）的变动情况进行解析。尤其是拆解三类金融资产规模及各类银行金融投资行为的变化。 最后，报告对上市银行负债端的吸收存款、应付债券两类科目变动情况展开讨论。重点分析了三季度二者的结构变动情况，尤其是国股行定期存款加速扩张的现象。 债券深度报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目 录 一、从资本节约角度，哪类业务更具“性价比”？ ......................................................... 6 二、上市银行三季报：存款定期化延续，负债成本进一步抬升 ............................... 10 （一）资产端：三季度金融投资加速扩张 ................................................................... 10 1、发放贷款及垫款：“宽信用”推进，贷款占比回升 .............................................. 10 2、金融投资：加速扩容，大行增配摊余类资产 ..................................................... 12 （二）负债端：存款定期化趋势加剧 ........................................................................... 14 1、吸收存款：定期存款占比继续上升 ..................................................................... 15 2、应付债券：“化债”驱动，存单发行或有扩张空间 .............................................. 16 （三）综合负债成本：继续上行，主因存款成本进一步抬升 ................................... 16 三、风险提示 ................................................................................................................... 18 债券深度报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表目录 图表 1 主要测算分项及假设条件 ......................................................................................... 6 图表 2 测算结果显示，三类业务风险权重调整综合带动第一档银行资本充足率提高约0.4pct（亿元，%） .................................................................................................... 7 图表 3 不同类业务对第一档银行资本充足率的影响，贷款资本节约显著，次级债投资扰动较大（%） .......................................................................................................... 8 图表 4 第二档银行测算结果显示，《资本办法》落地或带来资本充足率下降约0.07pct（亿元，%） .............................................................................................................. 8 图表 5 第二档银行中，对地方债、金融债配置的相对权重，是影响最终资本占用变化的重要因素（%） ...................................................................................................... 9 图表 6 2023年三季度上市银行资产端主要项目同比增速和占比情况........................... 10 图表 7 三季度贷款占总资产比重再度回升，信贷扩张斜率整体高于其他类别资产 .... 11 图表 8 各类银行贷款占比均有上升，国有行抬升幅度相对更大 ................................... 11 图表 9 2023年三季度房地产贷款规模占比继续下滑（亿元） ...................................... 11 图表 10 环比方面，房地产、住户贷款环比增速小幅反弹 ............................................. 11 图表 11 2023年三季度，开发贷、个人住房贷款环比均较二季度改善 ......................... 12 图表 12 2023年三季度各类型银行金融资产明细变动情况（百万元） ........................ 12 图表 13 2023年三季度，金融资产扩张斜率较23Q2略有提升 ...................................... 13 图表 14 按银行类型看，三季度农商行扩张斜率仍然偏高，但边际略有下降 .............. 13 图表 15 2023年三季度，AC类资产余额同比继续上升，主要受大行增持带动 .......... 13 图表 16 分银行类型看，三季度国有行、城商行加快增持AC类资产 .......................... 13 图表 17 2023年三季度，FVOCI余额同比增长21%，比23Q2同比扩张加快 ............ 14 图表 18 分类看，城商行三季度对FVOCI资产增持提升幅度较大..........