电网行业2023年三季报总结：一次设备及电表保持高景气，重视直流特高压机会

证券研究报告|行业点评2023/11/15新能源行业投资评级看好电网行业2023年三季报总结：一次设备及电表保持高景气，重视直流特高压机会五矿证券研究所新能源行业分析师：蔡紫豪登记编码：S0950523070002邮箱：caizihao@wkzq.com.cn联系人：钟林志邮箱：zhonglinzhi@wkzq.com.cn 珍惜有限创造无限2电网招标情况——23年前三季度电网投资总量稳中有增23年前三季度电网基本建设投资完成额3287亿元，同比增长4.2%，与国网年初计划的“全年5200亿元，同比增长约4%”的目标基本匹配。我们认为电网系统过去沉淀了数十万亿级别的资产，新型电力系统的建设也不是一蹴而就，未来电网投资总量大幅度增长的可能性不大，预计未来有望保持5-10%的增速稳健增长。资料来源：国家能源局，五矿证券研究所图表1：23年前三季度电网整体投资完成额稳中有增资料来源：国家能源局，五矿证券研究所图表2：电网投资额月度波动属正常现象-60%-40%-20%0%20%40%60%80%01,0002,0003,0004,0005,0006,000电网基本建设投资完成额（亿元）中国:电网基本建设投资完成额:累计值YoY319 349 316 416 654 419 232 582 010020030040050060070080090010001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月电网基本建设投资完成额-月度对比（亿元）20192020202120222023 珍惜有限创造无限3电网招标情况——23年前三季度主网变压器招标规模前高后低，整体保持高增长23年1-5批次国网主网变压器累计招标金额为136.8亿元，同比增长34.4%。分批次看，23年1-5批次主网变压器招标金额分别为30.2/43.9/29.2/17.4/16.1亿元，4-5批次同比增速有所放缓，但累计金额仍然保持高增长。主网变压器中标格局整体保持稳定，23年1-5批次主网变压器中标份额前三的公司为特变电工/山东电工/中国西电，市占率分别为16%/15%/12%，其中中国西电份额较22年提升4.6pct。资料来源：国网电子商务平台，五矿证券研究所图表3：23年下半年主网变压器招标增速有所回落资料来源：国网电子商务平台，五矿证券研究所图表4：23年主网变压器各公司中标份额保持稳定30.243.929.217.416.10.05.010.015.020.025.030.035.040.045.050.019[1]19[2]19[3]19[4]19[5]19[6]20[1]20[2]20[3]20[4]20[5]20[6]21[1]21[2]21[3]21[4]21[5]21[6]22[1]22[2]22[3]22[4]22[5]22[6]23[1]23[2]23[3]23[4]23[5]国网主网变压器招标金额（亿元）202223[1]23[2]23[3]23[4]23[5]23[1-5]特变电工18%21%15%14%19%10%16%山东电工16%15%13%14%20%20%15%中国西电8%12%12%14%12%10%12%西门子5%7%2%8%2%3%5%日立能源7%7%3%5%0%5%4%保定天威5%5%6%8%7%6%6%上海电气5%5%8%5%7%5%6%华鹏5%3%3%4%3%5%3%泰开6%4%4%6%6%1%5%其他25%21%33%23%24%33%27% 珍惜有限创造无限4电网招标情况——23年前三季度主网组合电器招标维持高景气23年1-5批次国网主网组合电器累计招标金额为140.6亿元，同比增长47.3%。分批次看，23年1-5批次主网组合电器招标金额分别为29.7/31.9/26.7/29.4/23.0亿元，各批次均保持了较高同比增速，累计招标金额也达到了历史最高水平。主网组合电器中标格局整体保持稳定，23年1-5批次主网组合电器中标份额前四的公司为平高电气/中国西电/思源电气/山东泰开，市占率分别为25%/16%/14%/13%，其中中国西电和思源电气份额均有所提升。资料来源：国网电子商务平台，五矿证券研究所图表5：23年主网组合电器招标维持高增长资料来源：国网电子商务平台，五矿证券研究所图表6：23年主网组合电器各公司中标份额保持稳定202223[1]23[2]23[3]23[4]23[5]23[1-5]平高电气23%25%25%24%23%25%25%山东泰开13%14%10%15%12%13%13%中国西电13%14%16%14%18%17%16%思源电气12%13%15%17%12%14%14%新东北5%7%8%11%3%3%6%山东电工5%6%5%0%3%4%4%长高电气5%4%4%6%3%5%4%鲁能泰山3%-2%1%0%2%1%特变电工3%4%4%3%4%4%4%日立能源5%4%4%2%10%5%5%其他13%8%7%6%11%10%9%29.731.926.729.423.00.05.010.015.020.025.030.035.040.045.019[1]19[2]19[3]19[4]19[5]19[6]20[1]20[2]20[3]20[4]20[5]20[6]21[1]21[2]21[3]21[4]21[5]21[6]22[1]22[2]22[3]22[4]22[5]22[6]23[1]23[2]23[3]23[4]23[5]国网主网组合电器招标金额（亿元） 珍惜有限创造无限5电网招标情况——23年前三季度主网二次设备招标有所回暖23年1-5批次国网主网继保及变电监控累计招标金额为44.1亿元，同比增长31.8%。分批次看，23年1-5批次主网继保及变电监控招标金额分别为8.6/13.6/10.8/6.6/4.6亿元。主网二次设备在一次设备高景气带动下，23年招标有所回暖。主网二次设备中标格局整体保持稳定，23年1-5批次主网继保及变电监控中标份额前六的公司为国电南瑞/四方股份/长园深瑞/国电南自/许继电气/思源弘瑞。资料来源：国网电子商务平台，五矿证券研究所图表7：23年主网继保及变电监控招标有所回暖资料来源：国网电子商务平台，五矿证券研究所图表8：23年主网继保及变电监控各公司中标份额保持稳定202223[1]23[2]23[3]23[4]23[5]23[1-5]国电南瑞39%35%39%38%32%31%36%四方股份19%18%10%15%15%13%14%国电南自14%10%14%11%10%9%12%长园深瑞10%14%17%13%14%9%14%许继电气8%6%6%8%9%11%7%思源弘瑞4%7%4%5%5%7%5%其他7%9%10%10%15%19%11%8.613.610.86.64.60.02.04.06.08.010.012.014.016.019[1]19[2]19[3]19[4]19[5]19[6]20[1]20[2]20[3]20[4]20[5]20[6]21[1]21[2]21[3]21[4]21[5]21[6]22[1]22[2]22[3]22[4]22[5]22[6]23[1]23[2]23[3]23[4]23[5]国网主网继保及变电站监控招标金额（亿元） 珍惜有限创造无限6电网招标情况——23年前三季度特高压直流已核准开工4条23年以来已核准开工4条特高压直流线路，项目推进速度明显加快，我们预计剩余5条已规划线路有望于24年核准开工。我们认为为了满足风光大基地外送需求，未来三年直流特高压投资将进入高景气周期，且十五五阶段有望持续。资料来源：国家能源局、发改委、新华社、中国新闻网、国网电子商务平台等，五矿证券研究所图表9：已规划特高压直流线路最新进展路线名称电压等级线路长度（公里）投资额（亿元）核准时间开工时间主设备招标最新进展十四五规划（2021-至今）四直四交+五直一交金上-湖北（三端）±800kV1784334-2023/22023/6陇东-山东±800kV9262022023/22023/32023/4宁夏-湖南±800kV16342812023/52023/62023/6哈密-重庆±800kV23002862023/72023/82023/8陕北-安徽±800kV1063----23年2月20日可研招标，5月11日环评公示藏东南-粤港澳（柔直）±800kV-----22年1月启动可研，23年5月17日一次环评公示陕西-河南±800kV-----23年3月28日可研招标甘肃-浙江（柔直）±800kV2370----22年4月启动预可研，23年5月已启动可研，目标23年具备核准条件蒙西-京津冀±660kV703----23年8月29日可研招标 珍惜有限创造无限7电网招标情况——23年第二批电表招标数量大幅增长，全年累计招标稳中有增23年两批次国网智能电表累计招标数量为7131万台，同比增长3.0%。分批次看，23年两批次智能电表招标数量分别为2392/4739万台，分别同比变化-43.5%/+76.1%。智能电表行业格局较为分散，2023年中标份额前六的公司为许继电气/国电南瑞/华立仪表/炬华科技/东方电子/威胜集团。资料来源：国网电子商务平台，五矿证券研究所图表10：23年第二批电表招标数量大幅增长资料来源：国网电子商务平台，五矿证券研究所图表11：智能电表中标格局较为分散单位：亿元2 0 212 0 222 3 [1]2 0 23YTD2 0 23市占率许继电气13.3216.736.136.136 .8 %国电南瑞12.1314.214.514.515 .0 %华立仪表7.9710.903.553.553 .9 %炬华科技7.2410.563.453.453 .8 %东方电子7.9012.523.373.373 .7 %威胜集团+威胜信息9.1813.193.173.173 .5 %三星医疗9.3514.283.053.053 .4 %林洋能源6.578.562.912.913 .2 %鼎信通讯5.627.822.552.552 .8 %友讯达5.445.902.552.552 .8 %万胜智能5.538.052.512.512 .8 %海兴电力6.068.502.492.492 .8 %国网信通集团3.124.541.991.992 .2 %正泰电器3.523.971.791.792 .0 %科陆电子5.966.741.631.631 .8 %迦南智能4.796.311.351.351 .5 %西力科技0.762.341.261.261 .4 %积成电子1.622.811.051.051 .2 %科林电气3.121.990.950.951 .1 %其他81.40 96.45 39.93 39.93 44.3%247827413631304066635702691239247398412311113751153123104235010002000300040005000600020[1]20[2]21[1]21[2]22[新增]22[1]22[2]23[1]23[2]智能电表（万台）终端产品（万台） 珍惜有限创造无限8电网招标情况——23年前三季度电网数字化设备招标持续稳定增长23年1-3批次国网数字化设备累计招标金额为36.8亿元，同比增长13.6%。分批次看，23年1-3批次国网数字化设备招标金额分别为6.08/26.31/4.40亿元，保持稳定增长态势。电网数字化设备中标格局较为集中，23年1-3批次国网数字化设备招标国电南瑞和国网信通集团市占率分别高达45.3%和26.8%。资料来源：国网电子商务平台，五矿证券研究所图表12：23年国网数字化招标金额持续稳定增长资料来源：国网电子商务平台，五矿证券研究所图表13：国网数字化设备中标格局较为集中单位：亿元2021202223[1] 23[2] 23[3] 23[1-3]市占率国电南瑞17.9117.582.7911.871.9916.6445.3%国网信