电力设备及新能源行业：电网板块大涨，看好特高压、智能电表、数智化方向

·[table_research]行业点评报告 2024年4月11日 [table_main]电网板块大涨，看好特高压、智能电表、数智化方向 公司深度报告模板电力设备 推荐(维持评级) 核心观点： 事 件 ：4月11日，电 网 板 块801738SL大 涨3.2%，中 国 西 电、许 继 电 气分 别上涨10.04%、8.52%，华 明 装 备 、金 盘 科 技、平 高 电 气 、思 源 电 气 、四 方 股 份、三星 医 疗 、 海 兴 电 力大涨超6%。 分析师 周然：（8610）8092 7636：zhouran@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130514020001 电 网优 质 企 业业 绩大 增 ， 催 化 板 块 大 涨。4月10日 晚， 平 高 电 气 、 中 国 西 电 、华 明 装 备 、 许 继 电 气 披 露2023年 业 绩 ， 营 收 分 别 同 比 增 长19%、12%、15%、14%， 高 于 电 网 投 资 增 速5%， 扣 非 净 利 润 分 别 同 比 增 长304%、142%、46%、22%，远 高 于 营 收 增 速 。我 们 认 为 营 收 增 长 主 要 得 益 于网 内 业 务 增 长 稳 健 ，22年部 分 订 单 延 期23年 交 付，网 外 新 能 源 等 业 务 以 及 海 外 营 收 放 量 ，净 利 润 增 长 得益 于 产 品 结 构 优 化 ， 费 用 管 控 良 好以 及 大 宗原 材 料 价 格 下 降。全 年 来 看 ，国 内电 网 投 资 有 望 保 持 温 和 增 长 ， 特 高 压 、 电 网 数 智 化 有 望 迎 结 构 性 投 资 高 增。 海外 电 网 投 资 有 望 加 速 ，智 能 配 用 电出 海 市 场 广 阔 。 研究助理黄林：（8610）80927627：huanglin_yj@chinastock.com.cn 特 高 压持 续 高 景 气。2024年政府工作报告要求加强大型风电光伏基地和外送通道建设。国家电网2024年工作会议提出打造数智化坚强电网，特高压和超高压骨干网为重要基础。2023年特高压直流开工规模4条，为历史年度最高值。政策指引明确，新能源消纳需求加大，特高压建设有望持续，我们预计2024年/2025年直流特高压核准开工4条/4条。此外，近期海风持续催化，深远海柔直送出趋势明朗。我们预计2024-2025期间柔直总投资或达1,005亿元，换流阀投资或为603亿/146亿。 智 能 电 表 享 海 内 外 双 升 红 利。国 网 市 场 智 能 电 表 格 局 分 散 ，许 继 电 气、国 电 南瑞 、三 星 医 疗 、海 兴 电 力 、威 胜 、林 洋 能 源 、东 方 电 子常 年 保 持 前10位 置，市占 率稳 定 在2%-4%。我们认为2024年国网电能表整体招标数量有望达9000万-1亿只，招标金额有望超250亿元，同比增长32%，2024-2025年国内电表将迎来新一轮更换峰值。我国电表出口市场规模已达百亿元，2013-2023年CAGR达13.8%，亚非欧为中国智能电表主要出口市场。根据Mordor Intelligence数据，全球智能电表市场出货量规模预计将从2024年的1.62亿台增长到2029年的2.36亿台，2024-2029年CAGR达7.8%。海外需求旺盛且可持续。海兴电力、三星医疗、林洋能源、国电南瑞等厂商通过海外并购、投资自建、渠道商合作等多种方式踏浪出海，海外收入有望持续高增。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 数 智 化坚 强 电 网孕育蓝海市场。数 字 技 术 深 度 赋 能 ，助 力 能 源 体 系 升 级 变 革 。智能 能 源 互 联 网 是 数 字 经 济 重 要 基 础 设 施 ， 能 源 互 联 网 升 级 撬 动 万 亿 基 建 投 资 ，智 能 设 备 升 级 大 有 可 为 。数 智 化 坚 强 电 网提 升 互 联 互 通 和 全 息 感 知 能 力 ， 在 状态 感 知 、 诊 断 、 巡 检 方 面 加 速 输 电 网 络 数 字 化 进 程 。 由 于 下 游 资 本 开 支 确 定 性强 ， 电 力 设 备 行 业 业 绩 兑 现 率 高 ， 投 资 价 值 凸 显 。 随 着 大 数 据 、 云 计 算 、 物 联网 、区 块 链 、AI等 新 技 术 突 飞 猛进，数 字 孪 生 、机 器 学 习 、区 块 链 等 数 字 技 术已 经 普 通 应 用 到 我 国 电 力 系 统 中 。数 智 化 坚 强 电 网 乘 信 息 数 字 化 之 风 ， 涌 现 出一 些 细 分 领 域“ 小 而 美 ”的 蓝 海 市 场 ，比 如 虚 拟 电 厂 、功 率 预 测 、数 字 孪 生 等 。 相关研究 1、【银河电新周然团队】行业点评_国网计量设备1批123.8亿订单中标公示，三星许继林洋为Top5_2404072、【银河电新周然团队】行业点评_坚定新能源高质量发展_03013、【中国银河研究】数字经济：新能源需求新解法，技术赋能孵化新业态_03014、【银河电新周然团队】电新行业_2024年度投资策略：思“变”求远，向“新”而行_231206 投 资 建 议 ：海 内 外电 网 建 设 高 景 气 ，推 荐 把 握 三 大受 益 领 域：1）特 高 压直 流 是电 网 投 资 的 基 本 盘 ，柔 直 趋 势 明 确 。重 点关 注 国 电 南 瑞（600406.SH）、许 继 电 气（000400.SZ）、 中 国 西 电 （601179.SH）、 平 高 电 气 （600312.SH）、特 变 电 工（600089.SH）、四 方 股 份（601126.SH）等 ；2）智 能 电 表享海 内 外 双 升 红 利。重点 关 注 海 兴 电 力（603556.SH）、三 星 医 疗（601567.SH）、许 继 电 气（000400.SZ）、国 电 南 瑞 （600406.SH）；3）数 智 化 坚 强 电 网涌 现 出 一 些 细 分 领 域“ 小 而 美 ”的蓝 海 市 场 ， 比 如 虚 拟 电 厂 、 功 率 预 测 、 数 字 孪 生 等 ， 建 议 关 注国 电 南 瑞（600406.SH）、 国 网 信 通 （600131.SH）、东 方 电 子 （000682.SZ）、金 智 科 技（002090.SZ）等 。 风 险 提 示 ：电 网 建 设不 及 预 期 的 风 险 ；行 业 竞 争 加 剧 导 致 盈 利 能 力 下 滑的 风险。 分析师承诺及简介 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 周然，工商管理学硕士。2010年11月加盟银河证券研究部，先后从事电力、环保、燃气、电力设备及新能源行业分析师工作，目前担任电新团队负责人。2020年、2019年获金融界量化评选最佳分析师第2名；2019年、2016年新财富最佳分析师第9名；2014年卖方分析师水晶球奖第4名；2013年团队获新财富第5名，水晶球奖第5名；2012年新财富第6名。曾任职于美国汇思讯（Christensen）的亚利桑纳州总部及北京分部，从事金融咨询（IR）和市场营销的客户主任工作。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn