铝日报：下游成交偏弱 铝价震荡运行

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 铝：随着云南地区铝企减产逐步落地，电解铝供应收紧，但下游消费趋弱，铝社会库存持续累库，短期铝价上方承压，建议以高抛低吸思路对待，关注库存拐点的到来。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 氧化铝：氧化铝的交易逻辑从此前的强现实弱预期转向了弱现实弱预期，随着西南地区需求量的下滑，建议谨慎偏空对待，但考虑到矿石紧张局面使得氧化铝供应量难以大幅提升，且进入冬季后北方地区可能面临环保限产制约，不宜重仓追空。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 核心观点 ■市场分析 铝现货方面：LME铝现货贴水14.55美元/吨。SMMA00铝价录得18910元/吨，较前一交易日上涨60元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至-30元/吨，SMM中原铝价录得18830元/吨，较前一交易日上涨50元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至-110元/吨，SMM佛山铝价录得19000元/吨，较前一交易日上涨70元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至65元/吨。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 铝期货方面：11月14日沪铝主力合约开于18960元/吨，收于18965元/吨，较前一交易日涨45元/吨，全天交易日成交112564手，较前一交易日减少87263手，全天交易日持仓155906手，较前一交易日减少10253手。日内价格震荡，最高价达到19010元/吨，最低价达到18890元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18940元/吨，收于19060元/吨，较昨日午后涨95元/吨，夜间价格震荡。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 供应方面，截止上周末云南地区铝企已初步减产55万吨左右，减产幅度或仍维持115万吨左右，电解铝供应端收紧，但具体减产进展仍需关注不同企业继续协调结果和节点实施中的各种变数。消费方面，消费淡季逐步到来，初级端消费暂无明显好转，预计整体开工表现平平，关注政策对市场情绪的刺激。库存方面，截止11月13日，SMM统计国内电解铝锭社会库存69.4万吨，较上周同期增加0.9万吨。近期需求不佳的情况下，库存拐点预计还未到来，关注库存变动情况。截止11月14日，LME铝库存较前一交易日增加7925吨至487575吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得3006元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得328美元/吨，较前一交易日下降12美元/吨。 氧化铝期货方面：11月14日氧化铝主力合约开于2886元/吨，收于2908元/吨，较前一交易日跌8元/吨，全天交易日成交70425手，较前一交易日减少37981手，全天交 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 易日持仓87697手，较前一交易日增加2075手，日内价格震荡，最高价达到2926元/吨，最低价达到2860元/吨。 夜盘方面，氧化铝主力合约开于2910元/吨，收于2943元/吨，较昨日午后收盘涨35元/吨，夜间价格回升。 供应方面，考虑到矿石供应紧张，采暖季的到来等因素影响，预计年内氧化铝产量难以大幅提升。需求方面，随着云南地区下游电解铝企业减产的逐步落地，西南地区氧化铝需求将下降，截止上周末，云南区域电解铝运行产能相较前期最大运行产能下降55万吨左右，需持续关注云南地区实际减产规模及当地氧化铝市场成交情况。此外，据阿拉丁统计，年底前国内将至少有30万吨氧化铝以现货贸易形式到港，本周将有3万吨印度氧化铝抵达鲅鱼圈港口。进口货源对氧化铝现货市场存一定冲击。 ■策略 单边：铝：中性氧化铝：谨慎偏空。 ■风险 1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:LME铝升贴水丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................4图2:SHFE铝基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图3:LME铝季节性升贴水丨单位：美元/吨.................................................................................................................................4图4:国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图5:国内外氧化铝价格丨单位：元/吨.........................................................................................................................................4图6:电解铝及氧化铝价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图7:氧化铝南北价差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................5图8:氧化铝进口盈亏丨单位：元/吨、美元/吨............................................................................................................................5图9:LME铝季节性库存丨单位：吨..............................................................................................................................................5图10:LME铝库存丨单位：吨........................................................................................................................................................5图11:铝社会库存季节性丨单位：万吨.........................................................................................................................................5图12:上海交易所铝库存丨单位：吨............................................................................................................................................5图13:海外现货升贴水丨单位：美元/吨.......................................................................................................................................6图14:铝进口盈亏丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图15:铝型材龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图16:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图17:铝板带龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图18:铝箔龙头企业周度开工率丨单位：%.................................................................................................................................6图19:再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位：%.................................