港交所月度跟踪（2023年10月）：美联储加息进程近尾声，政策利好或改善投资者情绪

香港交易所(00388) /非银金融 /公司跟踪研究报告 /2023.11.14 请阅读最后一页的重要声明！ 美联储加息进程近尾声，政策利好或改善投资者情绪 证券研究报告 投资评级:买入(维持) 港交所月度跟踪（2023年10月） yu 基本数据 2023-11-13 收盘价(港元) 285.60 流通股本(亿股) 12.68 每股净资产(港元) 38.43 总股本(亿股) 12.68 最近12月市场表现 分析师 夏昌盛 SAC证书编号：S0160522100002 xiacs@ctsec.com 联系人 刘金金 liujj01@ctsec.com 相关报告 1. 《自有资金投资表现亮眼，驱动公司业绩略超预期》 2023-10-22 2. 《三季度成交额承压，关注港股流动性改善政策利好》 2023-10-11 3. 《中国香港特区政府改善港股流动性决心大 》 2023-08-31  10月各类资产交投活跃度仍然低迷：10月恒生指数、恒生科技指数分别下跌3.9%、4.1%，上市证券总市值环比-4.3%至30.76万亿港元，日均换手率环比-0.03pct至0.25%。港交所ADT环比/同比-12.7%/-24.7%至788亿港元，其中股票现货ADT环比/同比-14.3%/-23.6%至691亿港元（其中南向交易ADT环比/同比-13.5%/-6.4%至252亿元），联交所衍生品（牛熊证、衍生权证）ADT环比/同比+0.3%/-31.5%至97亿港元。北向交易ADT环比/同比+10.1%/+8.7%至1105亿人民币。联交所股票期权ADV环比/同比+4.2%/-7.9%至58.0万张，期交所期货期权（除股票期权）ADV环比/同比-4.1%/-16.1%至72.4万张。LME商品ADV环比/同比-3.0%/+14.6%至56.1万张。  10月IPO募资回暖，上市储备充足：10月港股新增5家上市公司，IPO募资额环比/同比+88.3%/-40.7%至70.68亿港元。其中，东南亚第一大快递公司极兔速递于10月27日在港交所主板上市，IPO规模达35.3亿港元。Wind数据显示，截至2023年11月13日，共有 100宗上市申请进行中。  美联储加息进程进入尾声，美债收益率或进入下行区间：北京时间11月2日的美联储FOMC会议维持联邦基金利率目标区间在5.25%～5.5%不变。11月3日，美国劳工局公布的非农就业数据低于预期，推动10年期美债收益率从10月31的4.88%降至11月8日的4.49%。11月9日，美联储主席鲍威尔发表鹰派言论，表示如果合适，美联储将再次加息，推动美债收益率反弹，9日10年期美债收益率升至4.62%。根据CME最新预测，美联储加息已进入尾声，预计2024年6月首次降息。  回购交易规则优化，港股印花税下调，投资者情绪有望改善：10月25日，中国香港政府发布2023年施政报告，为促进股票市场流动性，下调股票印花税由双边0.13%下调至0.1%，目标于11月底完成立法程序。10月27日，港交所刊发有关库存股份的《上市规则》条文修订建议的咨询文件，其主要建议包括删除有关注销回购股份的规定。根据现行的香港上市规则，上市公司回购的股份将于回购时自动失去其上市地位，并且上市公司必须确保在回购股份结算完成后，尽快将相关股份的股票证书等所有权文件注销及销毁。库存股份机制为上市公司提供更多灵活度和便利性，有望提升香港资本市场的竞争力以及对上市公司和投资者的吸引力。  投资建议：估值处于历史底部，流动性改善预期下看好当前配置机会。截至11月10日，年初至今港交所ADT为1058亿港元，较去年同期-14%。我们调整港交所盈利预测，预计2023/2024/2025年归母净利润分别为121.6/127.1/134.5亿港币，同比分别+20.7%/+4.5%/+5.9%，当前股价对应2023年29.5×PE，2016年12月5日深港通开通至今港交所PE中枢为40.3×，当前估值处于底部向上2%分位。  风险提示：政策实施效力不及预期风险；美联储加息超预期；港股市场遭遇黑天鹅事件。 -4%2%9%16%23%29%香港交易所恒生指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司跟踪研究报告/证券研究报告 盈利预测： [Table_FinchinaSimple] 币种(港元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万) 20950 18456 20702 22186 24334 收入增长率(%) 9.2 -11.9 12.2 7.2 9.7 归母净利润(百万) 12535 10078 12159 12709 13453 净利润增长率(%) 9.0 -19.6 20.7 4.5 5.9 EPS(元/股) 9.89 7.95 9.59 10.02 10.61 PE 28.58 35.55 29.47 28.19 26.63 ROE(%) 25.1 20.1 22.9 22.2 22.9 PB 7.18 7.15 6.75 6.27 6.10 数据来源：wind数据，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 公司跟踪研究报告/证券研究报告 图1.截至2023年10月末，港交所上市证券总市值环比-4.3%至30.76万亿港元，日均换手率环比-0.03pct至0.25% 数据来源：香港交易所官网，财通证券研究所 图2.23年10月股票现货ADT环比-14.3%至691亿港元 图3.23年10月港交所ADT环比-12.7%至788亿港元 数据来源：香港交易所官网，财通证券研究所 数据来源：香港交易所官网，财通证券研究所 图4.23年10月南向交易ADT环比-13.5%至252亿港元 图5.23年10月北向交易ADT环比+10.1%至1105亿元 数据来源：wind，财通证券研究所 数据来源：wind，财通证券研究所 0.00%0.10%0.20%0.30%0.40%0.50%0.60%0100,000200,000300,000400,000500,000600,000上市证券总市值（亿港元）日均换手率05001,0001,5002,0002,500201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301202304202307202310股票现货ADT（亿港元） - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301202304202307202310港交所ADT（亿港元）0100200300400500600700800201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301202304202307202310南向交易ADT（单位：亿港元）02004006008001,0001,2001,4001,600201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301202304202307202310北向交易ADT（单位：亿元人民币） 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 公司跟踪研究报告/证券研究报告 图6.2023年10月恒生指数/恒生科技指数/恒生金融指数分别-3.9%/-4.1%/-3.3% 数据来源：wind，财通证券研究所 图7.23年10月股票期权ADV环比+4.2%至58.0万张 图8.23年10月期货期权ADV环比-4.1%至72.4万张 数据来源：香港交易所官网，财通证券研究所 数据来源：香港交易所官网，财通证券研究所 图9.2023Q3新上市公司5家，IPO融资规模环比+88.3%至70.68亿港元 数据来源：香港交易所官网，财通证券研究所 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%2018年1月2018年4月2018年7月2018年10月2019年1月2019年4月2019年7月2019年10月2020年1月2020年4月2020年7月2020年10月2021年1月2021年4月2021年7月2021年10月2022年1月2022年4月2022年7月2022年10月2023年1月2023年4月2023年7月2023年10月恒生指数恒生科技恒生金融类01002003004005006007008009001000201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301202304202307202310联交所股票期权ADV（单位：千张）01002003004005006007008009001000201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301202304202307202310期货+期权（除股票期权）ADV（单位：千张）020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,0000510152025303540IPO融资规模（百万港元）IPO数量 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 公司跟踪研究报告/证券研究报告 图10.CME预测美联储12月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为85.9% 数据来源：CME，财通证券研究所 注：数据截至2023年11月13日 图11.截至11月10日，美债十年期收益率为4.61%，较10月末回落 数据来源：wind，财通证券研究所 图12.2023年1-10月6M HIBOR日均达4.72% 数据来源：wind，财通证券研究所 0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00002018年1月2018年4月2018年7月2018年10月2019年1月2019年4月2019年7月2019年10月2020年1月2020年4月2020年7月2020年10月2021年1月2021年4月2021年7月2021年10月2022年1月2022年4月2022年7月2022年10月2023年1月2023年4月2023年7月2023年10月美国:国债收益率:10年0.000001.000002.000003.000004.000005.000006.000007.000002018-01-022018-03-022018-05-022018-07-022018-09-022018-11-022019-01-022019-03-022019-05-022019-07-02