体育产业站上政策风口，赛事大年开启爆发通道

体育行业 2016年7月27日 研究员：吕文浩 电话：18810005564 邮箱：lvwenhao@txcap.com 新三板 行业研究报告 体育产业站上政策风口，赛事大年开启爆发通道 核心观点：  体育产业的核心环节在于围绕体育IP（包括竞技体育与大众健身）所衍生出来的体育服务业与其他衍生产业。而体育IP对应众多体育资源，大体上分为赛事资源、球队资源、体育明星资源等，其中又以赛事资源最为重要。  美国体育产业从兴起到繁荣经历近两百年的商业化进程，已经演变成为结构庞大，内容丰富的成熟产业，体现出强劲而持续的生命力。相比之下，中国体育产业在赛事、场馆、俱乐部、运动员等方面的上市场化程度较低，持续走在去行政化的道路上，目前刚进入产业化发展的初期。  消费升级是我国体育产业能够得到持续高速发展的根本动力：一是居民收入水平的提高，带来体育及相关消费绝对量的增长；二是人口结构上，80/90后逐渐成为消费主力，年轻化的消费观念更倾向于“健康”消费，从而带来体育及相关消费的结构性增长。  中国体育产业发展历程即为去行政化的过程，政策层面在不断尝试放宽对体育产业的管制与约束。以46号文为标志，为体育产业发展营造出了前所未有的宽松环境，此后的《体育发展“十三五”规划》及《体育产业发展“十三五”规划》都延续了“简政放权，国退民进”的改革思路。  在政策不断松绑的刺激下，形成与赛事、资本的多重共振，将体育产业引向风口。2016年是不折不扣的体育大年，高质量的体育赛事资源将成为体育产业爆发的催化剂；而万达、阿里、腾讯、乐视等资本巨头也纷纷布局体育产业，引领了投资热潮。  随着未来我国体育产业的不断调整优化，投资机会一方面在于整个产业链的核心环节，即赛事运营（包括竞技体育赛事与大众健身类赛事）的规范化与市场化，另一方面在于体育服务业的崛起，其中我们认为可重点关注体育营销与场馆运营领域的机会。 研究员 行业数据 挂牌企业数量 35 做市转让家数 6 协议转让家数 29 成交量（万股） 143 成交金额（万元） 3177.56 数据日期：2016.07.26 推荐（首次） 天星资本研究所 敬请参阅最后一页特别声明 - 1 - 目录 导语 ....................................................................... 3 1.体育产业：围绕体育IP，辐射体育服务及衍生行业 ............................ 3 2.中美体育产业发展路径对比：高速发展，结构需调整 ........................... 6 2.1中国体育产业发展现状 ................................................ 6 2.2中美体育产业发展路径对比 ............................................ 8 2.2.1中国体育处于产业化转换初期..................................... 8 2.2.2美国体育经历近两百年商业化历程 ................................. 9 2.3中国体育产业结构需调整，体育服务业潜力更大 .......................... 10 3.消费升级提供持续动力，政策刺激赛事与资本共振 ............................ 12 3.1消费升级是中国体育产业发展的根本动力................................ 12 3.2政策松绑，促进产业进一步市场化 ..................................... 14 3.3体育大年，赛事催化产业热潮 ......................................... 18 3.4资本密集布局体育产业 ............................................... 20 4.体育产业站上风口，关注赛事运营，体育营销，场馆运营领域 .................. 21 4.1赛事运营：竞技体育与大众健身的全面市场化 ............................ 21 4.1.1优质体育IP为稀缺资源，培育需要时间 ........................... 22 4.1.2竞技体育赛事运营：发展优质体育IP，转变盈利模式 ............... 22 4.1.3体育营销：发展新媒体深度挖掘体育IP价值 ....................... 25 4.1.4大众健身赛事运营：全民健身带来的消费空间 ...................... 26 4.2场馆运营：通过多元化经营提高利用率.................................. 27 5.风险提示 ................................................................ 29 附录：新三板挂牌体育相关企业梳理 .......................................... 30 研究员声明 ................................................................ 31 投资评级说明 .............................................................. 31 免责声明 .................................................................. 31 图表目录 图表 1：体育产业围绕体育IP的核心展开 ...................................... 4 图表 2：体育IP资源举例 .................................................... 4 图表 3：中国体育赛事分类 ................................................... 5 图表 4：我国体育产业链关键环节仍以政府机构为主导 ........................... 6 图表 5：我国体育产业增长较快，但规模仍相对较小 ............................. 6 图表 6：中国体育产业增加值占GDP比重 ....................................... 7 图表 7：2012年主要国家体育产业占GDP比重 .................................. 7 图表 8：中国人均体育年消费增长加快 ......................................... 7 图表 9：我国人均体育消费低于发达国家 ....................................... 7 图表 10：我国体育人口占比相对仍偏低 ........................................ 8 图表 11：中美体育产业结构对比 .............................................. 8 图表 12：2005年美国体育产业生产总值统计 .................................. 10 图表 13：2006-2008年中国体育及相关产业增加值与从业人数情况 ............... 11 图表 14：美国人均GDP与人均体育消费 ....................................... 12 图表 15：2011年中国人均GDP突破5000美元 ................................. 13 天星资本研究所 敬请参阅最后一页特别声明 - 2 - 图表 16：城镇及农村居民人均收入 ........................................... 14 图表 17：2014年中国人口结构 .............................................. 14 图表 18：政策不断松绑，体育产业市场化程度不断加深 ......................... 17 图表 19：2016年国内外重大体育赛事 ........................................ 19 图表 20：CCTV5收视份额历史对比 ........................................... 19 图表 21：全国电视观众体育节目收视分钟数 ................................... 19 图表 22：资本巨头纷纷布局体育产业 ......................................... 20 图表 23：中国专业体育产业基金概况 ......................................... 20 图表 24：中国职业联赛的运营模式 ........................................... 23 图表 25：2013年主要足球联赛收入规模 ...................................... 24 图表 26：2013年中超与英超收入结构 ........................................ 24 图表 27：体育赞助市场规模及占比 ........................................... 26 图表 28：在线视频广告规模 ................................................. 26 图表 29：历届马拉松报名人数与参赛人数比较 ................................. 27 图表 30：中国体育场地总数增长加快 ......................................... 28 图表 31：中国人均体育场地面积增长 ......................................... 28 图表 32：新三板35家挂牌体育企业梳理 ...................................... 30 天星资本研究所 敬请参阅最后一页特别声明 - 3 - 导语 2016年是不折不扣的体育大年，不仅有四年一次的夏季奥运会和欧洲杯，还有百年美洲杯、烽火已燃的世界杯预选赛等重大赛事。众多赛事点燃了市场激情，随着体育产业“十三五”规划的发布和国内资本巨头纷纷布局体育产业，在政策松绑与赛事、资本的多重共振下，体育产业站上了风口，将迎来快速持续的发展，而其背后的根本逻辑在于消费升级，居民对于健康化、个性化、娱乐化的享受型消费的追求将为体育产业的发展提供持续动力。 对比美国体育产业发展路径，我国体育产业尚存在市场化程度不足、产业结构失衡等问题。随着未来我国体育产业的不断调整优化，投资机会一方面在于整个产业链的核心环节，即赛事运营的规范化与市场化，另一方面在于体育服务业的崛起。我们认为可重点关注包括竞技体育与大众健身在内的赛事运营、体育营销、场馆运营领域的机会。 1. 体育产业：围绕体育IP，