2023金融科技的未来报告-英文

2023年10月 当图表都向上并向右时，这是一个很容易讲述的故事。很长一段时间，他们没有走其他路。随着技术从利基市场进入主流，美国十多年的扩张将创新经济年复一年地提升到新的高度。也许没有哪个科技行业比金融科技更受欢迎。在全球金融危机之后，接近零的资本成本和智能手机的出现使金融科技公司通过构建人们想要的银行应用程序而蓬勃发展。 金融服务的分拆将所有金融产品从银行大厅带到电话屏幕上-从保险单和股票交易到借记付款和信用监控。到2021年，在VC投资的高峰期，金融科技公司占美国VC投资和独角兽创造的五分之一（第15页）。 现在，在风投放缓两年后，金融科技行业正在感受到更严峻的宏观环境的影响。低成本融资为现在付款（BNPL）和替代消费者贷款等商业模式打开了大门，变得越来越昂贵，而监管机构曾经忽视了技术提供商，却对金融科技公司进行了越来越多的审查。对于金融科技创始人和投资者来说，所有这些加在一起就是一幅更加复杂的图景。 尼克·克里斯蒂安国家金融科技和专业金融主管nchristian@svb.com 在最新一期的Fitech未来报告中，我们利用SVB无与伦比的专有数据和深厚的行业知识，深入了解金融科技行业的健康状况和生产力。我们的研究结果表明，虽然金融科技公司面临增长障碍，但他们也在寻找机会。例如，随着联邦机构为金融技术制定新规则，对监管技术的需求正在增长(第8页)。随着向嵌入式金融的转变继续（第11页），支付公司为增长做好了准备，人工智能（AI）的出现正在推动金融科技子行业的效率（第7页）。 这些趋势已经显示在数据中。尽管VC投资者总体上正在撤回部署，但与整体技术相比，金融技术估值仍具有溢价，这表明该领域具有长期前景（第12页）。区块链和数字资产也是如此。虽然这一领域在过去一年中经受住了挑战，但资产价格的上涨和机构投资者的承诺表明，区块链技术可能正在进入一个新的发展阶段（第17页）。虽然很容易被短期波动的炒作分散注意力，但我们仍然致力于金融科技领域的持久生存能力。创新并不总是一条直线，但我们持久的观点仍然乐观。 BrianFoley市场经理,金融科技和仓库贷款硅谷银行 尼克·克里斯蒂安 国家金融科技和专业金融主管硅谷银行 BrianFoley市场经理金融科技和仓库借贷bfoley@svb.com Outlook:四个值得关注的主题宏观:更高利率的压力测试收入模型资本和基准：削减前进聚焦区块链：新的生长周期出现 调整商业模式对于更高的利率 资本马刺的稀缺性向质量的飞行 并购买方市场：从构建转向购买 区块链进入新的增长周期 艰难的市场状况正在压缩估值，并推动对最佳交易的竞争更加激烈。金融科技交易的前一季度估值仍然很有粘性，而整体上，金融科技空间仍然比其他科技行业更有优势。 准备IPO的金融科技公司的积压给创始人带来了价格压力，要求他们接受不太优惠的交易条款。金融机构将买方市场视为抢购低成本科技平台的机会。 随着数字资产价格在1月份的低点上方徘徊50％，冬季已经解冻到春季。这个周期从较高的基线开始，有83只独角兽和670亿美元的风险投资已经在活跃的区块链初创企业中发挥作用。 在零利率环境中诞生的金融科技公司正在将收入模式转向利润率趋紧和需求动态变化下最有利可图的产品。 更高利率的压力测试收入模型 美联储的持续加息似乎正按预期发挥作用。去年这个时候，通货膨胀率逼近8.2％的40年高点，8月份降至更可控的3.7％。很明显，更高的利率将继续存在。美联储主席鲍威尔（JeromePowell）表示，可能需要进一步加息，以将通胀降至2%的目标，目前美联储预计今年将进一步加息。.对于出生在零利率环境中的许多金融科技公司来说，这 范式转向更高的资本成本代表a建立商业模式的主要障碍，其中有在很大程度上依赖于高交易量克服陡峭的客户获取成本。这些成本只是在上升现在更高的利率使得查找信誉良好的借款人，这两者都是因为需求正在枯竭，信誉良好的借款人池正在萎缩。 大多数消费者债务的利润率都受到挤压 products. The most adjustly example of this shift can be seen in homelending. Mortgage rates have gone up as the优惠贷款利率已经上升，但对贷款需求的减少意味着发放者无法将全部增长转嫁给消费者，从而导致交易量减少的利润率下降。2021年的购房热潮导致主要借款人的抵押贷款增加了2倍，自峰值以来抵押贷款下降了75％。这一趋势延伸到汽车贷款，汽车贷款的平均利率也低于最优惠利率，比一年前下降了90个基点。逆势而上的一个领域是信用卡，信用卡一直保持着很高的利润。随着消费者转向信贷以抵消更高的价格并耗尽储蓄，卡提供商能够转嫁更高的利率成本。 这些不利因素给金融科技公司，尤其是消费者贷款人带来了压力，要求他们转向新的收入来源或寻找更便宜的资本来源。结果，估值受到了打击。公共金融科技股的远期收入倍数急剧下降，以反映悲观情绪。 当借贷成本相对便宜且自由流动时，即使单位经济并不理想，金融科技公司也有能力专注于构建吸引用户的产品。高增长率压倒了盈利能力，因为投资者倾向于扩张而不是单位经济。一些人转向免费增值模型来推动交易量而不是货币化。较高的资本成本现在给金融科技公司带来了压力，要求它们采取更有利可图的做法，或者在某些情况下，完全转向新的收入来源。我们看到这些趋势在以前由VC支持的公共金融科技公司中发挥作用。在这一组中，收入增长率已经收缩，从2022年的39%的同比增长中位数下降到2023年的20%。1与此同时，随着公司降低成本，EBITDA利润率有所提高。 另类消费者贷款人尤其容易受到高利率的影响。贷款即服务平台Upstart使用AI技术自动执行个人和汽车贷款的贷款决策。它在2021年经历了快速增长，但不断上涨的资本成本挤压了其利润率，降低了消费者对贷款的需求。与2022年上半年相比，上半年的冲销额上升，而原始额下降了72%。许多公司正在采取主动行动来降低风险。现在购买，以后付款(BNPL)贷款人。 Affirm已用较高的商户费用抵消了较低的贷款收入。新银行SoFi去年涉足平台收购Technisys的服务。这一举措提供了新的收入来抵消较低的来源。 有些人在现有模式上加倍努力。新银行Dave通过提供AI-承销的现金预付款和支票账户而没有透支费用，吸引了900万成员。收入在很大程度上取决于满意客户的提示。尽管有逆风，但增长仍在继续，盈利能力也在提高（由自动化驱动） 最近帮助该公司获得了更好的贷款条件。 为监管美国金融机构而成立的机构拼凑而成，在很大程度上忽略了过去十年兴起的金融技术平台。监管机构正在努力解决从数据隐私到公平贷款到数字资产等问题，以弥补浪费的时间。与监管的这种增长相吻合的是金融体系中欺诈的上升趋势。 欺诈成本是对底线的直接打击。根据regtech公司Alloy的一项调查，多达60％的金融科技公司报告说，去年在合规罚款和罚款方面支付了至少25万美元。自动化，包括使用人工智能，既被视为更好的欺诈检测解决方案，也是一种风险。根据相同的Alloy调查，56％的金融科技公司已经在使用AI进行合规性，另有29％正在考虑。联邦 人工智能利用AI的优势，同时减轻风险 机构对新技术持谨慎态度。在2021年开始的机构间规则制定过程中，人们正在研究对人工智能支持的网络攻击、市场操纵和有偏见的贷款决策的可能性的担忧。另一个重点领域是数字资产，这些资产在美国基本上仍然不受监管。 在传统金融领域，新银行的兴起也越来越成为监管机构活动的重点。这些新银行，例如Chime，拥有2100万用户，在与特许银行合作的基础上提供前端技术和营销。监管机构和立法者正在向合作伙伴银行施加压力，以更好地管理这些新银行的风险。6月，OCC，FDIC和美联储发布了《关于第三方关系的机构间指南》，强调银行对其金融科技合作伙伴的风险负责。这种加强的审查正在为监管技术创造机会。合金和电缆等公司属于regtech1在过去两年中筹集了$89B的初创公司。 削减前进 美国金融科技VC的筹款在很大程度上反映了更广泛的筹款市场。就目前而言，2023年关闭并对金融科技有明确兴趣的基金下跌了近70%，筹款总额也以类似的速度下跌。然而，这并不意味着企业停滞不前。RibbitCapital正在筹集X基金，并在第一轮中关闭了8亿美元。PayPal和Natiowide等公司正在筹集金融科技资金。 资本也在发挥作用。虽然从2021年的高点回落，但交易流量已经开始在大流行的间歇和疯狂的高峰之间稳定下来。 2021.在目前的情况下，交易速度预计将下降33%，而与去年相比，投资美元有望下降23%。然而，最近几个季度已经突出了几个值得注意的大型交易，最引人注目的是 Stripe，达成了$6.9B的交易。然而，即使是大型交易也并非都是积极的。Stripe从2021年3月的95B美元后资金中减价了47％。1 H12021至H12022H12022至H12023 从分部门的角度来看，活动已经开始出现分叉。更容易受到利率变化影响的行业，如个人理财、贷款和房地产，活动大幅减少。与此同时，保险科技、基础设施和金融业务流程软件等领域表现更好。商业支付交易活动保持小幅 More robust than consumer payments, due to the growth potential of嵌入式支付. In addition, insurtech has see some positive moventrecently, with Chicago - based D2C homesters insurtech company Kinraising a3300万美元的扩展系列D轮（D系列总计1.42亿美元），估值为 $1B。本轮融资应有助于提供额外的跑道，使公司能够削减盈利途径，因为它刚刚达到正营业收入-表明最近看到的趋势是不惜一切代价有利于盈利能力而不是增长。 嵌入金融价值链与预期市场机会 Stripe在3月份的$6.9 B筹款不仅仅是最大的今年的交易是有史以来规模最大的VC技术交易之一。商业支付应用程序的价值为5000亿美元，低于2021年的95B美元，但仍足以维持该公司仅次于SpaceX的第二大美国最有价值独角兽的地位。看到这笔交易的一种方式是，它强调了投资者在支付和嵌入式金融领域的巨大前景和乐观情绪。在COVID-19大流行期间，数字支付激增，与其他短暂的大流行高峰不同，这一趋势一直存在。多达69%的消费者更喜欢 根据NMI公司的一项调查，2022年的非接触式支付从2020年的22％上升。根据贝恩的一份报告，点击支付技术正在兴起，嵌入式金融交易-包括嵌入式银行，贷款和保险-预计到2026年将达到70亿美元。整个嵌入式金融价值链的公司的潜在收入池已经成熟，从消费者 应用程序为客户提供银行结算交易。 条纹可以被视为付款的领头羊部门总体。该公司巩固了自己作为核心的地位支付基础设施提供商，处理817B美元在2022年的交易。但就像其他金融科技公司面临的宏观逆风，增长放缓。该公司裁员14%of工人在2022年11月。与其为增长提供资金，他们的大规模的春季融资转向从现任和前任员工手中回购股票。竞争对手支付公司Adye也经历了类似的放缓，2023年上半年的收入增长弱于预期，并引发了39％的反动股价下跌。一些B2B支付公司在更高的利率下做得很好。餐馆的支付处理器Toast在2023年上半年实现了49%的收入同比增长，主要是由于订阅和支付量的增加。 随着公司恢复融资，很明显，昨天的价格不是今天的价格。投资者的预期已经改变，并反映在数据中。在早期阶段，货币前估值已经显示出弹性，比去年有所缓和，但仍远高于大流行前的水平。对于后期阶段，情况并非如此，D系列估值比去年总计下降了44％，略低于2020年的水平。由于公开市场表现损害了公众利益，并且更好地理解了早期潜力的吸引力，后期估值