电子行业简评：中芯国际业绩环比提升，稼动率小幅降低

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 何立中 电子行业首席分析师 SAC执证编号：S0110522110002 helizhong@sczq.com.cn 电话：010-81152682 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  美国拟定 31 个研发中心，欲保持其科技领先  美国强化半导体制裁，继续看好国产替代  美国强化对华高端半导体封锁，看好国产替代持续深化 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 中芯国际整体业绩基本符合预期。3Q23中芯国际实现收入16.2亿美元，+3.9% qoq，位于公司指引中枢（3-5%），略低于市场预期（16.4亿美元），收入回升主要来自于出货量的带动。出货量虽有提升，但受扩产影响，本季度平均产能利用率下降了1.2pp至77.1%。本季毛利率为19.8%，略超市场预期（19.2%）。中芯国际预期 4Q23收入环比增长1%-3%，对应16.4-16.7亿美元，略低于市场一致预期（16.9亿美元）；毛利率16-18%，同样略低于市场的预期（18.74%）。 ⚫ 全新天玑9300，全大核CPU架构，支持生成式AI。天玑9300搭载四颗Cortex-X4 CPU，主频最高可达 3.25GHz，四颗Cortex-A720 CPU，主频2.0GHz，单核性能提升超过 15%，多核性能提升超过 40%。此外，在AI方面天机9300也实现了较大的突破，搭载第 7 代 APU 架构内建硬件级的生成式 AI 引擎，生成式 AI transformer 运算速度快 8 倍，2 倍整数和浮点运算速度，功耗较前一代降低 45%，最高可支持 330 亿参数的 AI 大语言模型。在ETHZ AI Benchmark v5.1中，天玑9300的得分超过了2100分，移动AI性能业界第一。 ⚫ 三季度国内VR市场呈现总量下滑均价上涨的趋势。10日，CINNO Research称，3Q23国内消费级VR市场销量为10.0万台，环比下滑35.5%，同比下滑28.9%；VR产品平均售价继续上涨至3,591元，其中2,000-4,000元价格段占据了六成的市场份额。本土品牌占据国内VR整体市场97%，小鸟看看（Pico）品牌仍然以绝对优势，稳居第一，份额占据55%，比上个季度份额增长7pp。 ⚫ 电子板块行情强于大盘 11月06日至11月10日，费城半导体指数上涨3.97%，上证指数上涨0.27%，中信电子板块上涨2.12%，跑赢大盘1.85个百分点。年初至今，费城半导体指数上涨41.85%，上证指数下跌1.63%，中信电子板块上涨10.67%，跑赢大盘12.30个百分点。 ⚫ 电子各细分行业涨幅 11月06日至11月10日，电子细分行业显示零组板块涨幅最高，为6.23%，消费电子设备跌幅最高，为-4.21%。 ⚫ 个股涨跌幅：A股 11月06日至11月10日，电子行业涨幅前五的公司分别为富乐德、炬光科技、博硕科技、福晶科技、寒武纪-U，分别上涨44.74%、31.59%、29.44%、26.72%、25.64%；跌幅前五的公司分别为朝阳科技、光弘科技、瑞玛精密、惠威科技、传音控股，分别-10.86%、-10.54%、-9.62%、-7.81%、-6.89%。 ⚫ 投资建议：关注国产化率较低的计算芯片的龙芯中科，晶圆代工厂商中芯国际，半导体设备材料领域的中微公司、北方华创、拓荆科技、安集科技。 ⚫ 风险提示：下游需求复苏不及预期，半导体市场竞争加剧。 -0.100.10.214-Nov25-Jan7-Apr18-Jun29-Aug9-Nov电子沪深300 [Table_Title] 中芯国际业绩环比提升，稼动率小幅降低 [Table_ReportDate] 电子 | 行业简评报告 | 2023.11.14 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 中芯国际业绩环比提升，稼动率小幅降低 中芯国际整体业绩基本符合预期。3Q23中芯国际实现收入16.2亿美元，+3.9% qoq，位于公司指引中枢（3-5%），略低于市场预期（16.4亿美元），收入回升主要来自于出货量的带动。出货量虽有提升，但受扩产影响，本季度平均产能利用率下降了1.2pp至77.1%。本季毛利率为19.8%，略超市场预期（19.2%）。中芯国际预期 4Q23收入环比增长1%-3%，对应16.4-16.7亿美元，略低于市场一致预期（16.9亿美元）；毛利率16-18%，同样略低于市场的预期（18.74%）。 全新天玑9300，全大核CPU架构，支持生成式AI。天玑9300采用全大核 CPU 架构，搭载四颗Cortex-X4 CPU，主频最高可达 3.25GHz，四颗Cortex-A720 CPU，主频为 2.0GHz，单核性能提升超过 15%，多核性能提升超过 40%。此外，在AI方面天机9300也实现了较大的突破，搭载第 7 代 APU 架构内建硬件级的生成式 AI 引擎，生成式 AI transformer 运算速度快 8 倍，2 倍整数和浮点运算速度，功耗较前一代降低 45%，最高可支持 330 亿参数的 AI 大语言模型.在ETHZ AI Benchmark v5.1中，天玑9300的得分超过了2100分，移动AI性能业界第一。 图 1 天玑9300与9200对比 资料来源：电子工程专辑，首创证券 三季度国内VR市场呈现总量下滑均价上涨的趋势。10日，CINNO Research称，3Q23国内消费级VR市场销量为10.0万台，环比下滑35.5%，同比下滑28.9%；VR产品平均售价继续上涨至3,591元，其中2,000-4,000元价格段占据了六成的市场份额。本土品牌占据国内VR整体市场97%，小鸟看看（Pico）品牌仍然以绝对优势，稳居第一，份额占据55%，比上个季度份额增长7pp。 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 图 2 3Q23中国市场VR出货量前五公司排名 资料来源：CINNO Research，首创证券 2 周报数据 2.1 电子指数走势 11月06日至11月10日，上证指数上涨0.27%，中信电子板块上涨2.12%，跑赢大盘1.85个百分点。年初至今，上证指数下跌1.63%，中信电子板块上涨10.67%，跑赢大盘12.30个百分点。 图 3 11月06日至11月10日电子指数走势 图 4 年初至今电子指数走势 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 2.12%1.88%1.64%1.14%0.27%0.07%0%1%1%2%2%3%电子(中信)创业板指科创50中证500上证指数沪深30010.67%-1.63%-4.97%-7.31%-7.36%-14.55%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%电子(中信)上证指数中证500科创50沪深300创业板指 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 2.2 A股各个行业涨跌幅 11月06日至11月10日，费城半导体指数上涨3.97%，年初至今，费城半导体指数上涨41.85%。 图 5 11月06日至11月10日A股各行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 图 6 年初至今A股各行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 2.12%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%传媒(中信)计算机(中信)通信(中信)煤炭(中信)房地产(中信)电力设备及新能源(中信)综合(中信)电子(中信)医药(中信)机械(中信)轻工制造(中信)国防军工(中信)基础化工(中信)商贸零售(中信)消费者服务(中信)综合金融(中信)家电(中信)非银行金融(中信)建筑(中信)建材(中信)电力及公用事业(中信)交通运输(中信)农林牧渔(中信)纺织服装(中信)汽车(中信)银行(中信)有色金属(中信)钢铁(中信)石油石化(中信)食品饮料(中信)10.67%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%通信(中信)传媒(中信)计算机(中信)电子(中信)家电(中信)汽车(中信)石油石化(中信)煤炭(中信)非银行金融(中信)纺织服装(中信)银行(中信)电力及公用事业(中信)机械(中信)建筑(中信)综合金融(中信)轻工制造(中信)钢铁(中信)医药(中信)有色金属(中信)国防军工(中信)食品饮料(中信)商贸零售(中信)交通运输(中信)农林牧渔(中信)基础化工(中信)综合(中信)建材(中信)房地产(中信)电力设备及新能源(中信)消费者服务(中信) 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 4 2.3 电子各细分行业涨跌幅 11月06日至11月10日，电子细分行业显示零组板块涨幅最高，为6.23%，消费电子设备跌幅最高，为-4.21%。 图 7 11月06日至11月10日电子各细分行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 图 8 年初至今电子各细分行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 3.97%2.12%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%显示零组(中信)费城半导体指数安防(中信)半导体设备(中信)PCB(中信)消费电子组件(中信)光学光电(中信)消费电子(中信)面板(中信)半导体材料(中信)电子(中信)分立器件(中信)元器件(中信)半导体(中信)LED(中信)集成电路(中信)被动元件(中信)消费电子设备(中信)41.85%10.67%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%消费电子设备(中信)费城半导体指数显示零组(中信)半导体设备(中信)PCB(中信)面板(中信)光学光电(中信)安防(中信)消费电子(中信)消费电子组件(中信)LED(中信)元器件(中信)电子(中信)半导体材料(中信)半导体(中信)集成电路(中信)被动元件(中信)分立器件(中信) 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 5 2.4 个股涨跌幅：A股 11月06日至11月10日，电子行业涨幅前五的公司分别为富乐德、炬光科技、博硕科技、福晶科技、寒武纪-U，分别上涨44.74%、31.59%、29.44%、26.72%、25.64%；跌幅前五的公司分别为朝阳科技、光弘科技、瑞玛精密、惠威科技、传音控股，分别-10.86%、-10.54%、-9.62%、-7.81%、-6.89%。 表 1 11月06日至11月10日涨幅前20名的公司 公司名称 上周涨跌幅 本年涨跌幅 市值（亿元） PE（TTM） 富乐德 44.74% 142.90% 122.94 138.45 炬光科技 31.59% 22.04% 102.54 162.68 博硕科技 29.44% 40.81% 78.99 29.99 福晶科技 26.72% 108.30% 138.68 68.29 寒武纪-U 25.64% 151.08% 570.69 -50.98 深科达 22.71% 62.