品种策略日报-国债

2023年11月14日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2312 TS2403 TF2312 TF2403 T2312 T2403 TL2312 TL2403 昨日收盘价 101.056 101.116 102.110 102.020 102.195 101.975 99.5 99.37 前日收盘价 101.008 101.052 102.055 101.920 102.180 101.950 99.35 99.2 涨跌 0.048 0.064 0.055 0.100 0.015 0.025 0.150 0.170 涨跌幅 0.05% 0.06% 0.05% 0.10% 0.01% 0.02% 0.15% 0.17% 持仓量 55312 21896 95783 29541 150081 48555 29513 13169 成交量 38079 15218 48608 14566 63712 23300 25123 6351 持仓量增减 -239 3360 -2339 4054 -4066 6608 1599 1162 跨期价差 -0.060 0.090 0.220 0.130 跨期价差前值 -0.044 0.1350 0.2300 0.1500 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2312合约上涨0.01%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.8546 2.1808 2.6594 2.5803 2.3026 1.8056 3.8844 2.4972 点评 昨日，国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定的套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.7540 1.8400 1.8514 2.0947 2.0490 2.2670 1.86 2.05 前值 1.7010 1.8260 1.7871 2.0233 1.9580 2.0850 1.8 2.03 涨跌(bp) 5.3 1.4 6.43 7.14 9.1 18.2 6 2 点评 昨日，短期市场利率普遍上行，SHIBOR7天利率上行1.4bp，DR007利率上行7.14bp，GC007利率上行18.2bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.35 2.22 2.37 2.50 2.65 2.65 2.82 2.94 前日收益率 2.37 2.24 2.39 2.51 2.65 2.65 2.82 2.95 涨跌（bp） -1.19 -1.48 -1.64 -1.44 -0.35 -0.04 -0.04 -1 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 42.59 27.60 14.99 29.50 前值(bp) 41.46 26.31 15.15 30.46 点评 昨日，各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行0.04bp至2.65%，长短期（10-2）国债收益率利差为42.59bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 5.02 4.66 4.63 4.75 3.080 2.730 0.103 0.879 前日收益率 5.04 4.65 4.61 4.73 3.040 2.750 0.108 0.859 涨跌（bp） -2.0 1.0 2.0 2.0 4.0 -2.0 -0.5 2.0 内外利差（bp） -264.9 -216.1 -198.4 -180.9 -70.9 -8.4 226.8 176.7 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行2bp，德国10Y国债收益率下行2bp，日本10Y国债收益率上行2bp。 宏观消息 1、央行11月13日开展1130亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日180亿元逆回购到期，因此单日净投放950亿元。2、据央行初步统计，10月份，人民币贷款增加7384亿元，同比多增1058亿元；M2同比增长10.3%，增速与上月末持平，比上年同期低1.5个百分点。10月社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期多9108亿元，其中，政府债券净融资1.56万亿元，同比多1.28万亿元。10月末，社会融资规模存量为374.17万亿元，同比增长9.3%。专家认为，考虑到MLF到期压力较大，以及地方政府债券放量发行造成流动性持续趋紧，年内再度降准的可能性较大。3、“汇金系券商”中金公司和银河证券昨日双双发布公告澄清，未得到任何有关合并重组的书面或口头信息，控股股东及实际控制人也不存在筹划合并重组或其他应披露而未披露的重大事项。据不完全统计，11月3日以来，A股43家上市券商中，至少有20家券商被投资者提问是否有合并、并购之类的计划，但无一例外，并没有哪家上市券商对此有肯定的回复。4、银行存款利率又迎调整。10月下旬以来，多家农商行、村镇银行发布存款利率调整通知，对一年期、三年期、五年期等长期限存款利率做出下调，下调幅度从10个基点至40个基点不等。业内人士表示，这些中小银行可能是对今年9月国有银行和股份制银行集体下调存款利率的跟进，后续存款利率有再次下调的空间。5、纽约联储消费者预期调查报告称，10月通胀预期总体走软，尽管对未来汽油价格上涨的预期上升，而就业和个人财务前景基本稳定。报告称，10月房价预期涨幅维持在温和的3%，而未来汽油价格上涨的预期从9月份的4.8%上调至5%。调查发现，消费者对就业市场前景的看法几乎没有变化，预计明年失业率会上升的人数减少，预计未来12个月失业的人数略有增加。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行6.91BP报1.7593%，7天期上行3.04BP报1.8774%，14天期上行5.39BP报2.1291%，1月期上行5.19BP报2.2854%。2、美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌1.5个基点报5.047%，3年期美债收益率跌1.8个基点报4.816%，5年期美债收益率跌1个基点报4.67%，10年期美债收益率跌0.2个基点报4.644%，30年期美债收益率跌0.4个基点报4.758%。 评论及策略 普遍上涨，10年期国债收益率上行0.2bp至2.646%。央行公开市场操作净投放950亿元，Shibor短端品种表现分化，回到政策利率附近。10月份物价阶段性回落，出口降幅有所扩大，但金融数据好于预期，社融增速持续回升，将推动经济更好恢复。财政部表示将加大工作力度，加快推进新增国债发行使用，提前下达2024年度部分新增地方政府债务额度。央行表示将精准有力实施稳健的货币政策，加大逆周期调节力度，全力做好稳增长、稳就业、稳物价工作。美国10月新增非农就业人数低于预期，失业率反弹，美联储主席表示将继续谨慎行动，如果合适将毫不犹豫地进一步收紧货币政策，穆迪下调美国评级展望至负面，美债收益率由降转升。部分数据阶段性回落和央行宽松预期推动期债价格企稳，不过在财政政策发力和地产政策持续优化的带动下，预计债券市场利率下行空间有限，关注落地政策的效果。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。