聚烯烃市场月度评估与策略推荐
基本面与策略推荐
- 估值：市场估值因国际油价、煤价的高位回落，以及成本支撑的边际递减而有所下降。
- 成本端：原油、煤炭价格下跌，丙烷价格上涨，导致聚烯烃生产利润压缩。
- 供应端：PE产能利用率下滑，PP则进一步下降，新装置投产集中在特定时期，供应压力较大。
- 进出口：9月PE进口量增长，PP进口量下降，出口端表现良好，尤其是PP。
- 需求端：PE下游开工率下降，PP下游开工率上升，其中PP下游需求相对更优。
- 库存：PE与PP上游库存大幅去化，中游库存去化明显，港口库存也出现减少。
下周预测与策略推荐
- 聚乙烯(L2401)：参考震荡区间为8000-8300元/吨。
- 聚丙烯(PP2401)：参考震荡区间为7500-7700元/吨。
- 策略推荐：逢低做多L和PP。
风险提示
- 原油价格大幅下跌的风险。
- PE进口量上升带来的市场压力。
聚烯烃市场动态与分析
期现市场
- 期限结构：PE近端合约价格下降，Backwardation结构有所松动。
- 基差与价差：PE基差有望在11月回升，PP的基差和价差受到投产计划的影响。
- 成交与持仓：PE和PP的持仓、成交均有所波动。
利润与库存
- 原料端：成本支撑边际递减，丙烷价格强势。
- 生产利润：油制与煤制利润持续下降，PDH制利润下降显著。
- 库存变化：PE与PP的上下游库存均出现较大去化，中游贸易商库存持续累库，港口库存持续去化。
供给端与需求端分析
供给端
- 产能：四季度无新增PE产能压力，PP产能投放压力仍大。
- 产量与开工率：10月PE检修回归正常水平，PP则更多。
- 进口量：PE进口量稳定，PP进口量放缓，进口利润变化影响进口量。
需求端
- 需求情况：10月PE与PP下游需求均呈现一定波动，但整体需求仍然存在。
- 消费与出口：PE与PP的国内消费稳定，出口需求恢复，尤其对PP而言。
结论
- PE市场在11月预计价格震荡上行，11月、12月PP市场基本面存走弱预期，预计社会库存逐渐累库，中期震荡偏空。
- 策略推荐基于市场情绪变化与基本面分析，强调关注成本端变化与库存动态。
- 需要关注的风险包括原油价格波动、进口量变化等市场不确定因素。
