聚烯烃周报：成本支撑边际递减，PE或将进入季节性旺季

聚烯烃周报2023/08/19 能 源 化 工 组李 晶从业资格号：F0283948交易咨询号：Z0015498 联 系 人徐 绍 祖 xushaozu@wkqh.cn18665881888从业资格号：F03115061 CONTENTS 期现市场 1周度评估及策略推荐 周度总结 估值：周度涨幅（现货＞期货＞成本）；随国际油价、煤价下跌，成本端支撑边际递减，交易逻辑回归供需关系，市场价格信号本周偏空震荡。成本端：WTI原油本周下跌-5.95%，Brent原油本周下跌-4.68%，煤价本周下跌-3.46%，甲醇本周下跌-0.73%，乙烯本周上涨0.80%，丙烯本周上涨1.87%，丙烷本周下跌-3.30%。成本端支撑边际递减，价格震荡向下调整。供应端：PE产能利用率83.91 %，环比上涨0.43%，同比去年上涨12.57%，较5年同期上涨3.61%。PP产能利用率79.03 %，环比下降-1.36%，同比去 年上涨7.20%，较5年同期下降-3.84%，当前产能利用率回归中性，8月PE检修回归较多，但由于进口窗口关闭，有效缓解供应端压力。新装置投产情况更新：PE宁夏宝丰三期HDPE（40万吨HDPE）将于8月底投产，PP宁波金发新材料一期（40万吨PDH制）和东华能源（茂名）一期（40万吨PDH制）将于8月底投产。进出口：6月国内PE进口为107.71万吨，环比5月上涨4.07%，同比上涨5.44%。6月国内PP进口21.59万吨，环比5月上涨9.16%，同比去年上涨 4.03%。6月进口较5月增加明显，但仍维持偏低水平。出口端PE回落较大，PP出口反弹，6月PE出口7.37万吨，环比5月下降-11.69%，同比下降-28.61%。PP出口10.36万吨，环比下降-0.65%，同比下降-33.52%。海外需求依然疲软，但开工回升，近期进口利润有所上升，6-7月进口尚且可控，本周人民币汇率突破7.30，进口段端利润直线下降，窗口关闭。需求端：PE下游受农膜旺季影响开工有所好转，PP下游除非标品需求较好，其余需求均偏弱。开工周度数据显示，PE下游开工率44.04 %，环比上 涨2.80%，同比下降-6.56%。PP下游开工率47.37 %，环比下降-0.25%，同比下降-1.74%。订单当前改善尚不明显，步入传统淡季。低价下，季节性农膜需求拖底PE作用尚存。库存：本周上游生产企业以及中游贸易商及港口出现小幅累库，但整体压力不大。下游PE农膜产成品库存高位出现季节性累库趋势，BOPP和胶带母 卷产成品去库较为突出。PE生产企业库存44.05万吨，本周累库3.15万吨，较去年同期下降-4.88%；PE贸易商库存4.63万吨，较上周累库0.01万吨；PP生产企业库存54.60万吨，本周累库1.12万吨，较去年同期上涨11.52%；PP贸易商库存15.77万吨，较上周累库0.71万吨；PP港口库存6.65万吨，较上周去库0.03万吨。小结：本周市场情绪多空博弈，成本端支撑边际递减，交易逻辑回归供需关系，阶段性高位震荡。人民币汇率跌破7.3，进口窗口关闭。房地产市 场事件频出，交投情绪低落。成本端油价煤价支撑边际递减，只有外采乙烯、丙烯价格持续上行，但对成本端支撑作用有限；供应端本周PE、PP检修归来，上中游出现小幅累库，短期PP叠加新增产能供应端或将承压；需求端在淡季情况下并未见到实际好转。中期，PP投产压力大于PE，8月初开始，检修陆续回归以及新装置投产，5月-8月传统的需求淡季，需求或无法承接高供应增量，压力渐增，后续基本面存走弱预期，预计社会库存逐渐累库，中期反弹偏空。 下周预测：聚乙烯(LL2309)：参考震荡区间（8000-8300）；聚丙烯(PP2309)：参考震荡区间（7300-7600）。。 风险提示：原油大幅下跌，PE进口量大幅上升 基 本 面 评 估 产业链数据 供需平衡表:PE 价格推演：PE 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 供需平衡表：PP 价格推演：PP 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 产品产业链图示 研究框架分析思维导图：PE 研究框架分析思维导图：PP 2期现市场 期限结构&期货价格：01合约为主力合约—PE 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 基差&价差：基差低位震荡—PE 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成交、持仓：09合约虚实比无异常—PE 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 期限结构&期货价格：01合约为主力合约—PP 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 基差&价差：基差、月差低位震荡—PP 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成交、持仓：09合约虚实比无异常—PP 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 套利策略：L-PP价差回落 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 3利润和库存 原料端价格：成本端全线下降 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 生产利润：PE利润小幅下滑 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 生产利润：PP利润小幅下滑 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 库存：上游库存小幅累库—PE 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 库存变化：中游贸易商小幅累库—PE 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 库存：上中游小幅累库—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 库存变化推演：港口库存去化明显—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 海外市场价格：中东、美国市场价格小幅下跌—PE 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 海外市场价格—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 4供给端 产能：下半年投产压力较小—PE 资料来源：五矿期货研究中心 上游产量&开工率：检修回归较多—PE 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 装置检修情况：8月检修已逐渐回归—PE 进口量：进口利润反弹，窗口或将打开—PE 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内价差：PE 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内价差:PE 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 产能：下半年产能投放压力仍大—PP 资料来源：五矿期货研究中心 上游产量&开工率：检修回归，产量仍回升—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 装置检修情况：8月检修回归较多—PP 进口量：进口利润回正—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内价差：PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内价差:PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 5需求端 需求推演：8月阶段性需求仍存—PE 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：隆众资讯、五矿期货研究中心 下游开工：农膜、包装膜有所提升—PE 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 消费：PE 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 下游库存：中性偏低—PE 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 出口需求：海外需求疲软—PE 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求推演：8月阶段性需求仍存—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：隆众资讯、五矿期货研究中心 下游开工：无明显改变—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 消费：包装膜需求较好—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 消费：注塑类产品需求量高—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 下游库存：BOPP需求有所好转—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 出口需求：海外需求疲软—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和