股指期货周度报告：经济数据出现反复 市场重心不断上移

策略报告 股指期货周度报告20231106-20231110 2023年11月12日 本周市场各指数延续反弹为主，仅上证50指数下跌，保险、石油与酿酒板块拖累大盘风格指数，而TMT、半导体与医药板块支撑小盘风格指数；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证1000指数正相关性下降至0.745，市场内部出现结构分化的迹象。数据方面，今年前10个月，我国进出口总值34.32万亿元人民币，同比增长0.03%。其中，出口19.55万亿元，增长0.4%；进口14.77万亿元，下降0.5%；贸易顺差4.78万亿元，扩大3.2%。此外，2023年10月份，全国居民消费价格同比下降0.2%，1～10月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.4%；2023年10月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.6%，环比持平；工业生产者购进价格同比下降3.7%，环比上涨0.2%。1～10月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降3.1%，工业生产者购进价格下降3.6%。国内经济短期出现反复，但持续修复的趋势尚未改变。资金方面，北上资金与杠杆资金再度分化，其中杠杆资金为连续2周融资净买入，进入四季度以来，投资者整体保持融资净买入，在市场底部震荡且重心不断上移的过程中，投资者加杠杆意愿增强。北上资金本周继续净流出，然而从中长期看，外资持续流入的趋势尚未改变，北上资金短期净流出边际递减，预计12月有望转为净流入。估值方面，目前上证50指数PE为9.80，沪深300指数PE为11.16，中证500指数PE为22.43，中证1000指数PE为39.28，分别处于历史40.70分位水平、历史17.22分位水平、历史20.74分位水平以及历史48.38分位水平。从近5年各指数风险溢价上看，上证50与沪深300分别处于76%与95%分位水平，风险溢价率分别为7.55%与6.31%。整体上看，IF估值依然处于价值区间，性价比较优，值得逢低配置。基差方面，IM、IC、IF与IH11月合约基差分别为22.56、11.90、-1.31与-2.58点，周中基差波动剧烈，且基差以走强为主，另一方面，IM、IC近月合约贴水，而IF与IH近月合约维持升水，表明市场情绪对各品种出现分化，市场对大盘风格的预期较为积极。整体上看，本周成交量持续攀升，日均成交额回升至0.98万亿元，市场情绪持续好转。随着人民币汇率企稳以及美联储11月不加息，投资者风险偏好增强，有利于市场重心不断上移。 相关报告 研究员：于虎山0755-82709642yuhs1@cmschina.com.cnF0272480Z0002746 操作建议： 1、单边策略：持有IH、IF多单；2、套利策略：暂无。 风险提示： 1、地缘政治对资产配置的影响。 一、市场回顾及总结 本周市场各指数延续反弹为主，仅上证50指数下跌，保险、石油与酿酒板块拖累大盘风格指数，而TMT、半导体与医药板块支撑小盘风格指数。从各指数强弱分布看，创业板指>科创50>深证成指>上证指数，中证1000>中证500>沪深300>上证50；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证1000指数正相关性下降至0.745，市场内部出现结构分化的迹象。 从海外市场与国内市场22天波动率分析看，欧美金融市场波动率冲高回落，并维持高位，VIX指数则下跌近5个百分点，并录得14.17的年内低位，与之相对应，道琼斯工业指数、标准普尔指数、纳斯达克指数反弹凌厉，而欧洲的法国CAC40指数与德国DAX指数震荡为主，日经225指数高位震荡；A股四大股指历史波动率出现分化，中证1000指数与中证500指数波动率持续升高，而沪深300指数与上证50指数波动率则较为平稳。 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 基差方面，IM、IC、IF与IH11月合约基差分别为22.56、11.90、-1.31与-2.58点，周中基差波动剧烈，且基差以走强为主，另一方面，IM、IC近月合约贴水，而IF与IH近月合约维持升水，表明市场情绪对各品种出现分化，市场对大盘风格的预期较为积极。 资料来源：WIND,招商期货 从上证50指数与中证500指数比值可以看出，该比值目前为0.4332，沪深300指数与中证1000指数比值目前为0.5891，比值较前一周继续回落，短期呈现小盘风格相对较强的态势。 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 估值方面，目前上证50指数PE为9.80，沪深300指数PE为11.16，中证500指数PE为22.43，中证1000指数PE为39.28，分别处于历史40.70分位水平、历史17.22分位水平、历史20.74分位水平以及历史48.38分位水平。从近5年各指数风险溢价上看，上证50与沪深300分别处于76%与95%分位水平，风险溢价率分别为7.55%与6.31%。整体上看，IF估值依然处于价值区间，性价比较优，值得逢低配置。 资料来源：WIND,招商期货 二、市场流动性分析 公开市场操作方面，央行本周缩量续作7天逆回购，中标利率为1.8%，与前期持平，本周累计净回笼6,480亿元。 资料来源：WIND,招商期货 SHIBOR利率本周涨跌互现，其中隔夜利率为1.7010%，较上周升高7.8个基点；1周利率为1.8260%，升高8.4个基点；1个月利率为2.2350%，下降1.5个基点；3个月利率为2.4510%，升高2.1个基点；6个月利率为2.5140%，升高2.3个基点；1年利率为2.5600%，升高1.7个基点；银行间质押式7天回购加权利率为2.0233%，升高14.66个基点。尽管央行连续2周逆回购回笼，然而市场仍处保持相对充裕的流动性。 资料来源：WIND,招商期货 截至11月9日，11月3日至11月9日期间融资净买入额199亿元，为连续2周融资净买入，进入四季度以来，投资者整体保持融资净买入，在市场底部震荡且重心不断上移的过程中，投资者加杠杆意愿增强。 资料来源：WIND,招商期货 北上资金本周净流入-79.52亿元，其中沪股通本周净流入-59.39亿元，深股通本周净流入-20.13亿元，今年以来净流入581.62亿元，开通以来累计净流入17,827.59亿元，维持在历史高位。从中长期看，外资持续流入的趋势尚未改变，北上资金短期净流出边际递减，预计12月有望转为净流入。 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 限售股解禁方面，下周共有50家公司合计28.79亿股限售股陆续解禁，解禁市值为410亿元，解禁市值与前一周相当，且处于年内低位水平，市场抛压有限。 资料来源：WIND,招商期货 成交方面，本周成交量持续攀升，日均成交额回升至0.98万亿元，市场情绪持续好转。随着人民币汇率企稳以及美联储11月不加息，投资者风险偏好增强，有利于市场重心不断上移。 资料来源：WIND,招商期货 三、技术分析 上证50指数本周冲高回落，短期MA5、MA10与MA20再度粘合，后市继续关注10月19日缺口的回补情况。 沪深300指数本周表现较强，并呈现放量上涨缩量回调的节奏，10月19日缺口已经回补，关注MA60的压力情况。 中证500指数本周表现较强，此前震荡区间的下沿转换为压力线，关注中证500重新回到区间的情况。 资料来源：通达信，招商期货 中证1000指数本周表现最强，并率先回到此前的震荡区间，该区间的上沿为中期目标位。 四、投资策略 1、单边策略：持有IH、IF多单；2、套利策略：暂无。 研究员简介 于虎山：FRM，具有期货从业资格（证书编号：F0272480）和投资咨询资格（证书编号：Z0002746），大连理工大学金融工程硕士，吉林大学信息管理与信息系统、商务英语双学士。具有11年期货从业经验。对股指期货、期权以及量化交易有较深入研究。2021年在“第十四届中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师评选”中获得“最佳期权分析师”称号。在《价值工程》、《文华财经》、《期货日报》等媒体发文累计超过100篇，多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。