农产品投研日报

2023年11月13日星期一 月，需求季节性转淡，现货缺乏需求支撑；同时，北半球新花正值收获期，期货没有天气炒作题材。 综上所述，今年熊市料将比2018、2022年流畅，时长和跌幅预计高于2018、2022年的前半段。 从数理统计结果上来看，本轮熊市的持续时长和跌幅或未达到往年熊市的最低水平。对比历次熊市数据，本轮熊市至少跌至15000才能满足跌幅要求，至少需要持续一到两个星期才能达到时长要求。值得注意的是，2018年、2022年的熊市跨越金九银十备货期，现货存在流动性支撑；同时北半球包括国内棉花正值蕾铃期，期货存在天气升水，两者均支持棉花短期反弹，从而将熊市一分为二。今年熊市始于10月，需求季节性转淡，现货缺乏需求支撑；同时，北半球正值收获期，南半球尚未进入播种期，期货缺乏天气炒作题材。综上所述，今年熊市料将比2018、2022年流畅，时长和跌幅预计高于2018、2022年的前半段。 从基本面来看，下游纱线端负反馈仍在持续进行中。伴随着纺织消费季节性转淡，下游订单跟进乏力，叠加市场行情连续下挫，棉纱贸易商和纺织加工企业半成品和成品库存跌价风险陡升，采购端观望氛围浓厚，销售情况雪上加霜。同时，临近年底，现货企业回款需求预期大幅提升，市场抛压将显著增加。此外，虽然本轮下跌行情中，纱价相对棉价较为扛跌，使得纺纱利润显著回升，但由于匮乏的纱线流动性以及前期采购的高价棉花库存，使得该利润只停留在理论上，无法实际兑现。综上所述，站在当下，四季度纱线端供过于求的现象仍然较为严峻，需求定价可能尚未结束。 今年新疆棉花收购过程胶着，叠加郑棉期货抢跑，轧花厂缺乏充足的顺价套保时空，本轮熊市初期的做空力量或以进口花纱的非标套保为主。在当前基差高企、仓单较少的背景下，短期轧花厂挺价意愿可能较强，在基差收敛、仓单显著回升之前，交割前01合约可能存在现货支撑。 同时，目前籽棉收购价大多介于7.3-7.4元/公斤，折皮棉约介于16500元/吨之间，如果收购价稳定在此区间，则基差按1000来算，郑棉 行情回顾： 截至11月10日下午收盘，国内DCE玉米主力2401合约收盘价为2 520元/吨，较上一交易日下跌27元/吨，较上周五（11月3日）下跌33元/吨，跌幅1.29%。截至11月10日，美CBOT玉米主力合约收盘价为464美分/蒲式耳，较上一交易日下跌4.5美分/蒲式耳，跌幅为0.96%；周内下跌14美分/蒲式耳，跌幅为2.93%。 分析： 国外方面，本周USDA发布月度供需报告，数据整体利空，报告超预期上调美国2023/24年度玉米作物产量、单产和期末库存预估。美玉米收割接近尾声，USDA报告显示，截至11月5日当周，美国玉米收割率为81%，去年同期为85%，五年均值为77%。近期美玉米对墨西哥等国的出口有所增加，对中国的出口依旧低迷。南美方面，巴西玉米出口保持强劲，南美天气有所改善。AgRural表示，截至11月2日，巴西中南部2023/24年度首季玉米播种进度66%，高于一周前的53%，去年同期63%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至11月1日当周，2023/24年度阿根廷玉米播种面积达到160.7万公顷，相当于计划播种面积的22%，高于一周前的19.9%，比过去五年均值落后9%。整体来看，本周USDA报告利空美玉米，美玉米收割接近尾声，市场关注重点将转移至美玉米出口需求，短期玉米期价预期维持低位震荡，等待利多因素指引。 行情回顾： 二、重点数据监测 1、棉花 2、白糖 3、玉米 数据来源：WIND、钢联 4、豆粕 数据来源：WIND、汇易网 5、棕榈油 数据来源：WIND、汇易 数据来源：WIND、汇易 6、豆油 数据来源：WIND、汇易 国贸期货研究院 农产品研究中心 杨璐琳从业资格号：F3042528投资咨询资格号：Z0015194谢威从业资格号：F03087820投资咨询资格号：Z0019508