铝及氧化铝周报

摘要： 【行情复盘】 作者：有色与新能源金属研究中心 胡彬执业编号：F0289497(从业)Z0011019(投资咨询)联系方式：010-68576697/hubin1@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 本周沪铝主力合约AL2312震荡走弱，19100元/吨，周跌幅0.49%。氧化铝主力合约AO2401震荡走弱，报收于2965元/吨，周跌幅2.5%。 【重要资讯】 宏观方面，美联储主席鲍威尔发表鹰派言论，如果合适，美联储将毫不犹豫地加息。据乘联会数据，中国10月狭义乘用车零售销量同比增加10.2%。本周美元指数震荡反弹，外盘伦铝先扬后抑。 【市场逻辑】 供给方面，电解铝供给端扰动再起，枯水期西南地区限电云南率先开始，smm预计总减产规模或将达到115万吨。另外，内蒙白音华剩余20万吨产能开始投产，预计年底达产。需求方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比持稳于64.3%，与去年同期相比下滑2.8个百分点。各版块开工率涨跌互现，铝箔板块淡季效应逐渐显现，企业订单下滑，开工率随之下调。其余板块开工率相对稳定，其中仅线缆板块保持旺季行情，企业手中订单较多，多数已经排产至明年。库存方面，2023年11月9日，SMM统计国内电解铝锭社会库存68.8万吨，较本周一库存增加0.3万吨，较上周四库存增加3.1万吨，较去年历史同期的57.6万吨要高出11.2万吨。 【交易策略】 整体上看，供给端有收紧预期。需求方面，下游加工企业周度开工率暂时环比持平，旺季将逐渐转淡，未来或将继续走弱。库存方面，国内铝锭社会库存继续累库，伦铝库存有所减少。氧化铝方面，需求端电解铝的停产预期利空需求，供给端复产产能增加，现货价格下跌，氧化铝盘面承压。云南地区枯水期的减产预期支撑盘面，操作上建议暂时观望为主。主力合约上方压力位20000，下方支撑位18500。氧化铝短期偏空思路对待，需关注供暖季限产的消息。 目录 一、本周盘面行情回顾.....................................................................................................................................3二、本周现货市场回顾.....................................................................................................................................4三、上游原材料情况.........................................................................................................................................5四、电解铝产能及开工情况.............................................................................................................................6五、库存情况.....................................................................................................................................................8六、LME持仓情况分析...................................................................................................................................10七、套利机会分析...........................................................................................................................................11八、铝期权操作策略.......................................................................................................................................13九、操作策略...................................................................................................................................................13十、沪铝仓单情况...........................................................................................................................................15 一、本周盘面行情回顾 资料来源：文华财经，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 本周沪铝主力合约AL2312震荡走弱；伦铝方面也维持相似走势，整体微微弱于沪铝；氧化铝主力合约AO2401震荡走弱。截至周五成稿，伦铝连三合约报收2221美元/吨，周跌幅1.57%；沪铝主力合约2312报收于19100元/吨，周跌幅0.49%。氧化铝主力合约2401报收于2965元/吨，周跌幅2.5%。美元指数本周先抑后扬，周五收盘在105.78，周环比上涨0.69%。 二、本周现货市场回顾 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 最新一期2023-11-09长江有色市场A00铝锭现货平均价为19,140.00元/吨，环比上周同期下跌-80.00元/吨；上海物贸铝平均价为19,160.00元/吨，环比上周同期下跌-40.00元/吨；广东南储国产A00铝锭佛山仓库平均价为19,220.00元/吨，环比上周同期上涨10.00元/吨；南海灵通国产佛山A00铝批售含票平均价格为19,490.00元/吨，环比上周同期下跌-10.00元/吨；中铝华东市场AL99.7铝锭报价19,170.00元/吨，环比上周同期下跌-20.00元/吨；中铝华南市场AL99.7铝锭报价19,220.00元/吨，环比上周同期上 涨10.00元/吨；中铝西南市场AL99.7铝锭报价19,140.00元/吨，环比上周同期下跌-50.00元/吨。氧化铝现货方面，安泰科及百川两网平均现货价格为3009元/吨，环比上周同期下跌0元/吨。 本周华东、中原地区再度明显累库，现货货源充足、需求一般的情况下，整体成交略显疲软，但云南减产消息对两地现货升贴水仍体现出一定的提振，整体呈现持稳向好。本周华东地区以持货商出货为主，库存压力下成交偏弱，截至本周四SMMA00对11合约贴水60元/吨，较上周四上调20元/吨。本周中原地区以下游刚需采购为主，现货成交整体一般，截至本周四SMM中原铝价对11合约贴水180元/吨，较上周四上调40元/吨。本周华南地区率先受到云南减产的利好影响，现货市场成交表现明显优于华东、中原地区，升贴水收窄至平水左右，截至本周四SMM佛山铝价对11合约贴水15元/吨，较上周四上调40元/吨。整体来看，目前国内铝社会库存拐点仍未到来，但华南地区因云南减产和现货流通略有收紧，现货呈现偏强走势，后期或转升水状态，华东、中原地区在库存压力下短期内预计维持贴水行情，根据SMM A00铝平均升贴水的周度基本面预测模型，下周平均升贴水预测区间为[-80，-10]，预计下周平均升贴水出现贴水收窄。 三、上游原材料情况 图3-2中铝华东、华南、西南市场铝锭价格走势 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 本周中国预焙阳极市场成交价格延续持稳运行。截止目前中国预焙阳极市场低端价格为4393-4873元/吨，高端价格为4790-5210元/吨。本周原材料石油焦和煤沥青价格持续下降，成本端支撑不足。目前预焙阳极企业按订单排量生产为主，多数企业开工良好，目前多数企业小幅亏损，少数企业处微盈利状态，下游云南电解铝企业执行限产，内蒙古地区少量投产，但总体电解铝供应下降，对预焙阳极的需求部分缩减。 本周中国国产氧化铝价格呈现下跌走势，均价波动较为有限。本周中国国产氧化铝均价为3004.53元/吨，较上周均价下跌约0.22元/吨，跌幅约为0.01%。本周北方地区氧化铝现货市场传出贴水成交消息，山 东地区报出2920-2950元/吨的现汇出厂价成交；山西地区报出3000-3010元/吨的现汇出厂价成交。受成交影响本周北方地区氧化铝现货价格出现转跌迹象。除此之外，其他地区氧化铝市场暂无现货成交消息传出，因此氧化铝价格暂无调整。 四、电解铝产能及开工情况 表4-4中国电解铝已建成新产能2023年拟投产、在建产能可投产明细（E） 截至2023年11月9日，中国电解铝建成产能（以有生产能力的装置计算）4724.90万吨，开工4260.40万吨。 截至2023年11月9日，2023年中国电解铝减产规模涉及292.2万吨，其中已减产207.7万吨，已确定待减产0万吨，或减产但未明确减产84.5万吨。 截至2023年11月9日，2023年中国电解铝总复产规模367.7万吨，已复产330.2万吨，待复产29.5万吨，预期年内还可复产0万吨，预期年内最终实现复产累计330.2万吨。 截至2023年11月9日，2023年中国电解铝已建成且待投产的新产能177.7万吨，已投产105.7万吨，待开工新产能70万吨，预期年内还可投产共计17万吨，预期年度最终实现累计122.7万吨。 五、库存情况 （一）、上周LME、上期所铝库存变化情况 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 最新一期LME铝锭库存403,250.00吨，环比上一交易日-5,625.00吨。最新一期上期所铝锭库存166,741.00吨，环比上周增加48,292.00吨。 资料来源：同花顺，方正中期研究院整理 最新一期百川十二地铝锭库存为666,400.00吨，环比上一周增加32,000.00吨。最新一期的上海有色网（SMM）铝锭库存为68.80万吨，环比上一周增加3.10万吨。铝锭社会库继续累库。 （三）、氧化铝社会库存变化情况 最新一期百川氧化铝市场以及工厂总库存为1807425吨，环比上一周减少-24700吨。氧化铝社会库有所增加。 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 从LME持仓情况来看，LME期铝商业企业净持仓长期保持净空头头寸；投资基金净持仓近期有持续增加的趋势；投资公司或信贷机构净持仓近期持仓水平小幅下滑。 七、套利机会分析 （一）期现价差分析 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 本周沪铝期货现货走势基本一致，只是幅度略有区别，基差呈现出剧烈波动。现阶段基差绝对值波动较大，因此可以考虑短线逢高做空基差，或者观望为主。 （二）跨期套利分析 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 目前沪铝大体上呈现出back结构，0-3价差目前高位有所回落。建议做空0-3价差组合适量减