铝周报：持续累库 铝价上行有阻

持续累库 铝价上行有阻 核心观点及策略 ⚫宏观面国内消息和政策面平静，海外因美联储鲍威尔鹰派发言，美指重回小涨，市场风险情绪较上周稍有收敛。基本面供应端云南电解铝厂本周开始陆续落实减产，不过铝水比例近期有所下降，铸锭量提升，加上一直以来的进口补充，近期市场供应充裕。消费端淡旺季切换，铝加工开工率继续小幅走低，现货市场贴水持续，但并未走阔，铝库存保持累库，目前库存已与去年同期相比稍高。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫整体，淡旺季切换，消费略转弱，加上铝水比例下降，铝库存连续累库，不过云南供应扰动，后续累库高度预期并不高，当前市场多空逻辑对峙，铝价暂保持高位震荡。 高慧021-68555108gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫本周沪期铝主体运行区间18800-19500元/吨，伦铝主体运行区间2200-2260美元/吨。 ⚫策略建议：逢低做多 ⚫风险因素：美联储态度转向、超预期累库 一、交易数据 (2)铝锭社会库存为我的有色网调研的包括上期所库存及上海、无锡、杭州、湖州、宁波、济南、佛山、海安、天津、沈阳、巩义、郑州、洛阳、重庆、临沂、常州、嘉兴在内的社会库存； （3）电解铝理论平均成本为电解铝各原料周度加权平均价使用成本模型测算得出； （4）电解铝周度平均利润=长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本。 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 现货市场长江现货周均价19162元/吨较上周+16元/吨；南储现货周均价19210元/吨，较上周+46元/吨。现货市场供应充足，消费一般。 宏观方面，海关总署发布数据显示，10月份我国货物贸易进出口总值3.54万亿元，月度增速由6月起连续4个月同比下降转为增长0.9%。央行行长潘功胜在2023金融街论坛年会发表讲话表示，当前我国经济增长持续回升向好，全年5%的预期目标有望顺利实现。国家统计局发布数据显示，10月，全国CPI同比下降0.2%，环比下降0.1%。PPI同比下降2.6%，降幅略有扩大，环比由上月上涨0.4%转为持平。美联储主席鲍威尔表示，美联储将“继续谨慎行动”；如果合适，美联储将毫不犹豫地进一步收紧货币政策；不确定我们已经达到了实现2%通胀的立场。对通胀进展感到满意，但“还有很长的路要走”；预计未来几个季度GDP增长将放缓，但仍有待观察。欧元区9月PPI同比下降12.4%，创历史最大降幅，且连续第五个月下降。欧元区11月Sentix投资者信心指数为-18.6，预期-22.2，前值-21.9。7欧元区10月服务业PMI终值47.8，持平于初值，为35个月来新低。 供应端，百川盈孚统计，2023年10月中国原铝产量为363.07万吨，平均日产11.71万吨，年化产量4274.86万吨；较2023年9月份日产11.70万吨继续增加。据目前的增减产情况预估，2023年11月电解铝产量约349万吨，日化产量约11.63万吨，平均日产量减少。 消费端，据SMM本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比下降0.6个百分点至63.7%，与去年同期相比下滑3.5个百分点。需求低迷且预计将进一步走弱，未来铝加工行业开工率预计继续下滑。 库存方面，据SMM，11月9日铝锭库存68.8万吨，较上周四增加3.1万吨。铝棒9.85万吨，较上周四减少0.66万吨。 三、行情展望 宏观面国内消息和政策面平静，海外因美联储鲍威尔鹰派发言，美指重回小涨，市场风险情绪较上周稍有收敛。基本面供应端云南电解铝厂本周开始陆续落实减产，不过铝水比例近期有所下降，铸锭量提升，加上一直以来的进口补充，近期市场供应充裕。消费端淡旺季切换，铝加工开工率继续小幅走低，现货市场贴水持续，但并未走阔，铝库存保持累库，目前库存已与去年同期相比稍高。整体，淡旺季切换，消费略转弱，加上铝水比例下降，铝库存连续累库，不过云南供应扰动，后续累库高度预期并不高，目前市场多空逻辑对峙，铝价暂保持高位震荡。 四、行业要闻 1.据国家统计局数据，前三季度，有色金属行业工业增加值同比增长6.2%，较工业平均水平高2.2个百分点。十种有色金属产量5502万吨，同比增长6.8%。其中，原铝产量3081万吨，同比增长3.3%。2.据乘联会初步统计，10月份，我国乘用车市场零售202.6万辆，同比增长10%，环比持平；新能源车市场零售76.5万辆，同比增长39%，环比增长3%。3.巴林铝业公司（Aluminium Bahrain，ALBA）周四公布的数据显示，其第三季度铝产量为409,445吨，较上年同期水平增加1%。 五、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 数据来源：SMM，铜冠金源期货 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号 机）大连营业部 传真：021-68550055辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室电话：0562-5819717 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。