嘉化能源机构调研纪要

调研日期: 2023-11-10 浙江嘉化能源化工股份有限公司是一家位于嘉兴港区乍浦经济开发区的企业,成立于2003年。该公司以热电联产为源头,构建起包括基础化工、特色新材料、氢能源利用等在内的能源和化工循环型产业体系,主要制造和销售聚氯乙烯(含氯乙烯)、脂肪醇(酸)、氯碱、蒸汽、磺化医药系列产品以及硫酸系列产品。公司还是国内外磺化医药系列产品的主要供应商,在氢能源领域进行氢能一体化布局,结合公司已布局的光伏发电项目,优化低碳、循环发展生态,实现企业的绿色可持续发展。公司秉承可持续发展理念,重视并倡导绿色环保,积极落实节能降耗活动,创造最大的经济效益和社会效益。 一、公司董事会秘书王庆营先生简单介绍了公司的历史沿革,公司上市以来的发展情况,以及循环经济产业模式优势等情况。 二、交流环节 问题1:嘉化能源自上市以来,整体来看业绩相对处于一个稳定上升的趋势,请问这其中有哪些主要原因? 答:一直以来,公司注重打造自己的核心竞争力: 以热电联产为核心和源头,构建了从能源到基础无机化工、再到油脂化工延伸的产业链,打造内外双循环经济模式:内部实现了资源、能源的综合开发和高效利用,降低产品的能耗和物料成本,提高设备的运行效率,增强公司各项业务的竞争力和企业的综合实力;外部依托化工园区内产业链配套优势,与园区众多知名化工企业产生紧密联系,形成了“资源—产品—再生资源”的良性循环产业链,实现了公用设施、物流运输、环境保护的“一体化”循环经济发展模式。 公司的核心管理团队结构稳定、风格稳健。公司拥有经验丰富的管理团队、深耕行业多年的技术研发团队、精益求精的生产管理团队以及以合作共赢为理念的自有直销团队,为公司长远发展打下了坚实的基础。 公司重视研发投入、技术创新。始终加大培育核心技术人才力度,不断保持产品专利技术优势的同时,在公司主要产品领域参与国家标准及行业标准的制定,组建重点技术创新团队及省级创新平台,为公司产业持续高质量发展增加核心竞争力。 公司所在的嘉兴港区地处上海南翼、杭州湾北岸,区位交通条件优越,是“长三角”沪、苏、杭、甬地区的一个重要交通枢纽,嘉兴港具有海河联运的独特优势,海河联运可把外海大吨位运输优势和内河水运成本低、能耗小的优势有机结合起来。便捷的陆路和水路运输不仅有助于公司整个销售网络的稳定供应,而且响应时间快,物流运输成本也比同行具有明显优势。同时,公司拥有专业液体化工码头,为园区企业提供装卸及仓储服务,提高公司的盈利能力。 产业周期也是影响公司业绩的外部重要原因,在产业周期上行期间,公司经营业绩将会受益。 问题2:公司部分原材料及产品都涉及到大宗商品,请问公司是否有提质增效的措施?是否有进行套保?答:面对千变万化的市场形势,公司积极加强内部管理、细化责任,明确分工,生产、采购、销售协同配合,通过快速反应及密切协同来提升 决策效率与质量;同时紧跟市场动态及时调整采销策略,节约采购成本;向产业链上游延伸,灵活改变采购模式,丰富原料供应渠道,进一步降低成本。套期保值是公司平抑原材料与产品等价格波动,降低经营风险的的重要辅助工具,公司根据经营规模需要适当参与期货套期保值。公司的“嘉化”牌聚氯乙烯是大连商品交易所期货交割品牌,同时公司的专业仓库也是交易所指定的聚氯乙烯交割仓库之一,公司具备参与套期保值的有利条件。 问题3:近年来公司一直有股份回购行为,请介绍一下公司的股份回购计划。 答:为使股价与公司价值匹配,维护股东利益,提高股东回报,公司近些年来陆续推出股份回购计划。2022年、2023年,公司推出两期股份回购计划,均拟用1亿-2亿的自有资金在二级市场回购,2022年度回购计划于2023年2月底完成,累计完成回购10,900,000股,使用资金总额10,033.02万元(不含交易佣金等交易费用);截至2023年10月末,2023年度回购计划累计回购8,462,242股,累计使用资金总额为人民币7,335.28万元(不含交易佣金等交易费用),目前尚在进行中。两个回购计划用途 均用于股权激励及减少公司注册资本,公司将择机进行股权激励及减少公司注册资本动作。 问题4:我们看到公司多年来保持了较高的分红频率。请问公司在现金流充裕的情况下,为何不加大投资? 答:一直以来,公司依托主业,围绕循环经济产业链上下游进行布局,稳健经营。自2021年至今,公司围绕主要产业进行了重点项目布局,包括公司投资10亿的PVC(一期)产品顺利投产,这一项目是公司解决液氯外运风险、降低液氯处理成本及增厚公司盈利能力的有效举措,在此形式下,2022年,公司投资20亿元推出PVC二期项目,目前该项目在按计划推进中。2023年,根据市场形势和公司的产能利用情况,公司适时推出脂肪醇二期项目,总投资达6亿元。公司产业有集群性行业特色,上下游联系紧密,项目投资或布局需遵循自身循环经济模式。 问题5:请问公司的PVC产品竞争优势体现在哪些方面? 答:公司PVC产品主要采用乙烯法生产。较之传统的电石法PVC,其生产企业不仅面临汞资源匮乏的威胁,也面临环境约束对行业发展影响的压力,国家在运输、产业布局、规模、工艺与装备、安全、健康、环境保护等方面都对电石法PVC限定了准入条件,相比较而言,乙烯法PVC更具备节能环保及优势,在下游出口欧美市场方面具备更好的准入条件。 从产品质量上看,乙烯法PVC在杂质、产品性能指标上优于电石法PVC,比电石法PVC应用更为广泛。 公司PVC主要原材料包括液氯,生产过程中消耗能源包括电力、蒸汽等,公司具备自产氯气、电力、蒸汽等原材料、能源优势,公司通过自身循环经济产业链,降低经营成本,提升产品竞争力。 综上,公司PVC产品在产业上下游协同成本控制,可持续发展及环境保护,以及下游发达经济体市场准入等方面具备一定的优势,在同行业中处于有利地位。 问题6:请问公司未来的增量板块是哪些? 答:如前述问题所述,公司结合市场形势与自身的优势条件,在主营产业板块,不断加大优势产品PVC、脂肪醇(酸)等方向的投资,未来PVC二期、脂肪醇二期等项目投产及逐步销售上升将成为业务增量的重要方向;在能源板块,公司利用自身副产氢资源,在本部进行2台1MW级氢燃料电池固定式发电站探索,并依托金华氢储新能源全资子公司,投资40,000万元实施制氢、储能、储氢等装备制造一期项目,用于实施制氢及储能装备相关产业,同时打造光伏发电-储能-制氢-氢提纯和压缩-氢发电/加氢等低碳应用场景,助力未来公司氢能源相关产业市场的开拓。