金融高频数据周报：影响10月官方外汇储备的三重因素

2023年11月13日 影响10月官方外汇储备的三重因素 --金融高频数据周报（2023年11月06日-11月10日） 核心观点： 分析师 我 们 的 分 析 ：中 国 官 方 外 汇 储 备 规 模 连 续 三 个 月 下 滑 ，10月降 幅 收 窄。10月外 汇 储 备 规 模 下 滑 的 三 重 因 素 包 括 ：1、 美 元 指 数 上 行；2、 美 债 收 益 率 上 行 ；3、国 际 收 支基 本 平 衡。 许冬石：（8610）8357 4134：xudongshi@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130515030003 分 析1：美 元 指 数 上 行 ，非 美 货 币 贬 值 ，因 汇 率 折 算 导 致规 模 下 滑。10月 受 美 国 经济 韧 性 超 预 期 、紧 缩 周 期 加 长 、地 缘 政 治导 致 避 险 情 绪 上 升影 响 ，美 元 指 数 上 行0.5%至106.7。非 美 货 币 承 压 ， 欧 元基 本 持 平 ， 英 镑-0.43%， 日 元-1.53%。（ 图3） 詹璐：（86755）8345 3719：zhanlu@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522110001 分 析2：美 债 收 益 率 上 行 ，全 球 金 融 资 产 价 格 总 体 下 跌，导 致外 汇 储 备 中持 有 的 债券 和 股 票规 模下 滑。9月FOMC会 议释 放 鹰 派 信 号之 后 ，10月美 债十 年 期 国 债收 益率 迅 速 上 行6.31%，10年 期 德 债-2.80%， 法 债0.58%，日 债23.00%，英 债1.86%。10月股 票 市 场调 整，美 国 标 普500指 数 下 跌2.20%。（ 图4、 图5） 研究助理：于金潼 分 析3：国 际 收 支承 压 但基 本 平 衡，不 构 成 较 大 扰 动。根据 国 际 收 支 平 衡 表 初 步 数据 ，2023年 前 三 季 度,经 常 账 户 顺 差2089亿 美 元 ， 与GDP之 比 为1.6%处 于 合 理 均衡 区 间 。10月 国 内 受 稳 增 长 政 策 逆 周 期 发 力 和 内 生 经 济 修 复 带 动 进 口 增 速 快 速 转 正回 升 ，但 出 口 增 速降 幅 扩 大 ，中 国 贸 易 顺 差 为565亿 美 元 ，为 年 内 较 低 水 平 。（ 图6） 风险提示 1.政策理解不到位的风险2.央行货币政策超预期的风险3.政府债券发行超预期的风险4.经济超预期下行的风险5.美联储紧缩周期超预期加长的风险 我 们 的 判 断 和 政 策 展 望 ：官 方 外 汇 储 备 规 模将 保 持 稳 定 ， 压 力 缓 解 11月 初美 元 指 数 下 行 ， 非 美 货 币 汇 率 折 算 有 望 成 为 推 动 外 汇 储 备 规 模 上 行 的 积 极因 素 。非 农 数 据 低 于 预 期暗 示美 国 经 济 数 据 弱 化，FOMC会 议美 联 储 确 立 鹰 派 停 止，将 在 短 期 共 同 推 动 美 元 指 数 下 行， 但 下 行 幅 度 有 限 ， 可 能 在 高 位 保 持 震 荡。 美 债 收 益 率 下 行 ， 推 动 全 球 金 融 资 产 价 格 上 涨 。美 国 财 政 部 公 布 的 季 度 融 资 计 划（QRA）显 示 美 债 发 行金 额和 结 构 发 生 变 化 ，财 政支 出 力 度边 际 弱 化 ，新 发 行 以 短端 为 主 ，这 将支 持 长 端 美 债 收 益 率 从 高 位回 落，但幅 度 有 限 ，可 能 在 高 位 保 持 震 荡。 国 际 收 支 压 力 仍 存但 基 本 平 衡，不 会 给 外 汇 储 备 带 来 较 大 影 响 。海 外 需 求 有 望 逐 步恢 复 带 动 我 国 出 口 增 速 上 行 给 货 物 贸 易 顺 差 以 支 撑。但由 于 个 人 跨 境 旅 行 和 国 际 运输 市 场 逐 步 向 疫 情 前 回 归 ， 未 来服 务 逆 差压 力 将 保 持。9月 境 内 银 行 代 客 涉 外 收 付款 差 额 为 负538.92亿 美 元 ，除 货 物 贸 易 外 ，其 他 项 目 差 额 均 为 负 值 ，直 接 投 资为 负262.27亿 美 元， 非 储 备 性 质 金 融 账 户 面 临 压 力。预 计2024年 年 中 美 联 储 将 进 入 降息 周 期 ， 中 美 利 差倒 挂将 进 一 步收 窄 ，推 动 非 储 备 性 质 金 融 账 户 项 目 的 逆 差好 转。 本 周观 察（11月6日-10日）：人 民 币汇 率重 回7.3以 内 本 周流 动 性边 际收 紧，DR007再 次回到政 策利 率之 上，收 于1.8470%。 银 行 间 质 押 式 回 购日均成 交 量快 速上 升： 从 上 周 的5.6万 亿上 升至7.2万 亿。 10年 期国 债收 益率回 落至2.65%中 枢附 近波 动， 期 限 利 差 收 窄。 本 周美 元 指 数上 行0.72%。 人 民 币升 值，收 于7.2906。亚 洲货 币表 现较 好。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院本周：11月06日-11月10日，上周：10月30日-11月3日，上上周：10月23日-27日 资料来源：Wind，中国银河证券研究院本周：11月06日-11月10日，上周：10月30日-11月3日，上上周：10月23日-27日 资料来源：Wind，中国银河证券研究院本周：11月06日-11月10日，上周：10月30日-11月3日，上上周：10月23日-27日 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图表目录 图1：中国官方外汇储备（亿美元）....................................................................................................................................2图2：外汇储备环比变动（亿美元，%）............................................................................................................................2图3：美元指数和非美货币变化幅度（%）........................................................................................................................2图4：美债、德债、法债收益率............................................................................................................................................2图5：英债、日债收益率（%）.............................................................................................................................................2图6：境内银行代客涉外收付款差额（亿美元）...............................................................................................................2图7：货币市场利率周度平均值环比变化（BP）..............................................................................................................3图8：同业存单发行利率和到期收益率周度平均值环比变化（BP）.............................................................................3图9：中债国债到期收益率和国开债到期收益率周度平均值环比变化（BP）............................................................3图10：央行公开市场净回笼6480亿元（亿元）...............................................................................................................4图11：11月MLF到期量8500亿元（亿元）.....................................................................................................................4图12：银行间质押式回购日均成交量上升至约7.2万亿（亿元）.................................................................................4图13：7天逆回购规模本周合计13450亿（亿元）..........................................................................................................4图14：DR007上升至1.8470%（%）...................................................................................................................................4图15：SHIBOR007上升至1.8260%..................................................................................................................