金融高频数据周报：1月外汇储备波动主要来自估值因素
2024年2月17日 1月外汇储备波动主要来自估值因素 --金融高频数据周报（2024年2月4日-2月16日） 核心观点： 分析师 中 国 官 方 外 汇 储 备 的 构 成 ：美 元 资 产 约 占60%。根 据 我 们前 期 报 告《如 何 观 测 中 国储 备 资 产 中 的 美 元 资 产》的 估 算 ，中 国 官 方 外 汇 储 备 中 美 元 资 产 约 占60%，非 美 资产 约 占40%。中 国 官 方 持 有 的 美 元 资 产 包 括 美 国 国 债 ，公 司 债 、机 构 债 、股 权 投 资和 存 款等 。其 中 美 国 国 债 总 金 额（中 国 直 接 持 有 的 美 国 国 债 加 上 卢 森 堡 与 比 利 时 代持 额） 约 为1.3-1.4万 亿 美 元 ，公 司 债 和 机 构 债总 计 约2700亿 美 元 ， 股 权 投 资 约2900亿 美 元 。 许冬石：（8610）8357 4134：xudongshi@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130515030003 詹璐：（86755）8345 3719：zhanlu@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522110001 美 元 指 数 上 行，非 美 资 产 汇 率 折 算 后价 值减 损。1月 美 元指 数 上 行2.1%至103.5，非 美 货 币 大 多 贬 值 ，日 元-4.02%、欧 元-1.99%、英 镑-0.40%；非 美 货 币 贬 值 会 导 致折 算 成 美 元 后 价 值 减 损 ， 我 们 估 算 这 项 因 素 导 致 官 方 储 备 资 产 下 降 约270亿 美 元 。 研究助理：于金潼 美 债 收 益 率上行 ，官 方 持 有 的美 国 国 债 价 值减 损。1月 美国10年 期 国 债 收 益 率 上行11BP至3.99%， 带 来美 国国 债 价 格 下 跌， 我 们 估 算 这 项 因 素 导 致 官 方 储 备 资 产下 降 约50亿 美 元。 美 股 上 涨 ， 股 权 投 资 价 值 上 升。1月 美 国 三 大 股 指 上 涨 ， 道 琼 斯 工 业 指 数 、纳 斯 达克 指 数 、标 普500指 数 分 别 上 涨1.15%、2.70%和2.16%，我 们 估 算 这 项 因 素 导 致 官方 储 备 资 产 上 升约60亿 美 元 。 风险提示 1.政策理解不到位的风险2.央行货币政策超预期的风险3.政府债券发行超预期的风险4.经济超预期下行的风险5.美联储紧缩周期超预期加长的风险 综 合 来 看 ，估 值 因 素 带 来 官 方 外 汇 储 备 下 降 约260亿 美 元 ，实 体 部 门 的 季 节 性 结 汇上 升 以 及 国 际 收 支 则 对 外 汇 储 备 保 持 基 本 稳 定 发 挥 积 极 作 用 。 近 期市 场 观 察（2月4日-2月16日 ）： 2月4日-9日 ，公 开 市 场操 作净回 笼3740亿 元 。 2月5日 降 准 实 施 后 ， 春 节 前 资 金 保 持 合 理 充 裕 ， 流 动 性 明 显 分 层 现 象 消 失：2月9日 ，SHIBOR007和DR007分 别 收 于1.8570%（+1BP）、1.8500%（+1BP）。GC007快 速下行39BP至2.0400%。R007收 于1.8524%， 几 乎 与DR007持 平 。 银 行 间质 押 式 回 购 日 成 交 量快 速回 落：从 上 周 的约6.3万 亿回 落至约4.6万 亿 。 国 债 收 益 率小 幅 上行：2月9日 ，10年 期中 债国 债 收 益 率收 于2.43%（+1BP），1年 期收 于1.93%（+4BP） 同 业 存 单 发 行 利 率回 落 至2.3%附 近：2月9日 ，1年 期 国 有 银 行同 业 存 单 发 行 利 率回 落 至2.32%（-2BP）；股 份 制 银 行收 于2.30%（-3BP）。 美 元 指 数春 节期 间上 行0.2%， 收于104.28，非 美货 币贬 值，离 岸人 民 币汇 率在春节期 间升 值60pips：2月9日人 民 币即 期 汇 率 收 于7.1729，2月16日USDCNH收 于7.2127。2月5日-2月16日期 间，日 元-1.21%、韩 元-0.96%、欧 元-0.1%、加 元-0.27%、澳 元-1.20%、 英 镑-0.24%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院本周：2月4日-2月9日，上周：1月29日-2月2日，上上周：1月22日-1月26日 资料来源：Wind，中国银河证券研究院本周：2月4日-2月9日，上周：1月29日-2月2日，上上周：1月22日-1月26日 资料来源：Wind，中国银河证券研究院本周：2月4日-2月9日，上周：1月29日-2月2日，上上周：1月22日-1月26日 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院时间区间：2024年2月4日-9日 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院人民币本周数据为2月5日-9日 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图表目录 图1：货币市场利率周度平均值环比变化（BP）..............................................................................................................2图2：同业存单发行利率和到期收益率周度平均值环比变化（BP）.............................................................................2图3：中债国债到期收益率和国开债到期收益率周度平均值环比变化（BP）............................................................2图4：央行公开市场净回笼3740亿元（仅逆回购）（亿元）..........................................................................................3图5：2月MLF到期量4990亿（亿元）.............................................................................................................................3图6：银行间质押式回购日均成交量回落至约4.6万亿（亿元）...................................................................................3图7：7天+14天逆回购规模本周合计13590亿（亿元）.................................................................................................3图8：DR007上升后回落至1.8500%（%）.........................................................................................................................3图9：SHIBOR007收于1.8570%............................................................................................................................................3图10：DR007与DR001利率倒挂.........................................................................................................................................4图11：上证所国债回购利率...................................................................................................................................................4图12：R001和DR001利差....................................................................................................................................................4图13：R007和DR007利差收窄（%）................................................................................................................................4图14：同业存单发行利率与MLF利率................................................................................................................................4图15：10年期国债收益率与MLF利率...............................................................................................................................4图16：国债收益率利差缩小（%）.......................................................................................................................................5图17：10年期国债收益率与DR007利差为58BP.............................................................................................................5图18：1年期FR007利率与10年国债收益率利差扩大..........................................................................
