港股市场策略周报

分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港股市场表现回顾： n本周基本面资金面预期都有所恶化，市场大幅下跌，恒生综指、恒生指数和恒生科技最终分别录得-2.14%/-2.61%/-1.14%。各风格都有下跌，中盘价值表现相对较差。本周行业板块普遍收跌，仅医疗保健行业收涨。 n截至本周末，恒生综指5年PE估值分位点从上周的10.81%小幅下降至6.18%，恒生综指整体估值较低。风险溢价水平从上周的6.12上升至6.31。由于当前美债收益率仍在高点，港股较美债性价比承压。 l港股市场基本面与资金面： l港股市场展望： n基本面来看，随着上周PMI明显不及预期，本周进出口和通胀数据表现一般，先前港股基本面触底反弹的“强复苏”预期遇阻，预计后续港股基本面预期仍将是温和复苏。资金面来看，本周联储官员发言明显偏鹰，重点强调加息可能并未停止，后续通胀走向仍是关键。n配置上，继续强调保持分散均衡的行业板块配置，保留部分顺周期配置和对景气板块超跌机会的左侧布局。板块上建议关注受益于政策利好的消费、券商保险、TMT；对资金面改善敏感的核心消费、医疗、互联网；景气度较高或改善明显的电子、新能源汽车、医药等。 2 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n本周基本面和资金面预期再次恶化，港股市场结束了先前的涨势，再次大幅下跌。 n本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-2.14%/-2.61%/-1.14%。n从市场风格来看，各个风格都有下跌，中盘价值风格相对其他风格表现较差。 l行业本周走势回顾 n本周港股行业板块普遍收跌，仅医疗保健行业收涨。n本周必选消费和地产建筑业跌幅最大，周跌幅都接近4%。n原材料业和综合企业跌幅同样较大，周跌幅接近3.5%。n本周仅医疗保健业收涨，涨幅在1%左右。 港股市场估值水平 港股市场估值水平 l恒生综指市盈率估值水平 n截至本周末，恒生综指的PE（T TM）从上周的9.36下降至9.16。n恒生综指的5年PE（T TM）估值分位点从上周的10.81%小幅下降至6.18%。n当前估值点位落在5年均值往下一个标准差附近的位置。n恒生综指整体估值较低。 l恒生综指风险溢价水平 n风险溢价计算方法：（1/市盈率-美国十年期国债收益率）。衡量港股市场相对于美国国债的投资性价比。n风险溢价水平从上周的6.12上升至6.31。由于当前美债收益率仍在高点，较美债收益率性价比承压。 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2023.11.6-2023.11.12） l周回购数据总汇 n市场仍在底部，本周回购市场保持热度。n市场回购公司数量本周48家，较上周的52家小幅上涨。n市场总回购金额从上周的15.6亿港元升至16.1亿港元。 l回购金额前十大公司统计 n友邦保险（1299.HK）排在第一，本周回购5.4亿港元。 n本周汇丰控股（0005.HK）回购4.9亿港元，排在第二。 n本周中石化（0386.HK）的回购金额排在第三，达到20.0亿港元。 港股市场回购周统计数据（2023.11.6-2023.11.12） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u受友邦保险和汇丰控股大幅回购的推动，期间回购金额主要集中在金融行业。 u其余行业的回购金额较为零散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周医疗保健行业的回购公司数量最多，有10家公司发起回购。 u金融和可选消费排在第二，都有8家公司进行了回购。 u工业行业排在第三，有5家公司进行回购。 u其余公司分布在信息技术、能源、房地产、日常消费、公用事业和材料行业。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2023.11.6-2023.11.12） 港股通本周前十大净卖出公司（2023.11.6-2023.11.12） 港股通净买入/卖出行业分布（2023.11.6-2023.11.12） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n社保基金会：积极发挥社保基金作为长期资金、耐心资本的优势和作用，围绕经济社会发展战略目标和重点领域加大投资力度。 n10月全球制造业PMI为47.8%，指数由升转降，全球经济波动下行。n险资四季度权益投资信心回升，有保险资管公司称“近期有加仓计划”。n降低存量房贷利率工作已基本完成，超过22万亿元存量房贷利率下调，户均每年减少3200元。n央行：推动存贷款利率进一步市场化，引导融资成本下降。持续提升房贷利率市场化程度，支持刚性和改善性住房需求。n10月我国进出口数据：出口2748.3亿美元，同比-6.4%，明显不及市场预期的-3.5%，上月前值为-6.2%；进口2183.0亿美元，同比+3.0%，明显超市场预期的-5.0%，上月前值为-6.2%。n中央深改委：推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，向前瞻性战略性新兴产业集中。n央行行长潘功胜：必要时央行还将对债务负担相对较重地区提供应急流动性支持。n商务部：发挥好外资企业圆桌会议作用做到“有事必应，无事不扰”。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l从本周的重点消息和数据面上观察： n中央财经领导小组办公室原副主任杨伟民：四季度中国经济会保持恢复向好势头。n10月CPI同比-0.2%，小幅低于市场预期的-0.1%，前值持平。10月PPI同比-2.6%，小幅超市场预期的-2.7%，前值-2.5%；10月PPI环比持平，前值为+0.4%。n央行行长潘功胜：坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。n国家金融监督管理总局：积极配合化解地方债务风险，促进金融与房地产良性循环。n超20城公积金“认房不用认贷”接力出台，银行房贷放款提速。n沪深交易所修订转融通指南，杜绝“高瓴”式混淆概念涉嫌违规行为。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n港股系列改革举措加快推出，市场流动性有望改善。n中共中央政治局委员、国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰将应邀请访问美国。n美国驻华大使表示，美国不会与中国经济脱钩，进博会是美国展示产品的重要机会。n美联储卡什卡利不认为加息周期已经结束；通胀率稳定在2%以上将令人非常担忧。n美联储洛根：坚持实现美联储2%的通胀目标至关重要；必须继续专注于及时遏制通胀。n美联储洛根：通胀仍太高；就业市场出现重要的冷却迹象；通胀率数据看起来是朝着3%而非2%的方向发展；预计金融条件继续收紧；FOMC在11月按兵不动是适当的。n美联储理事鲍曼：继续预计需要进一步加息；如抗击高通胀陷入停滞，将支持继续加息；美债收益率上升已经产生一定程度上的紧缩效应，关注评估政策影响。n美国政府债务利息一年超过1万亿美元，美债市场料面临新抛压。n美联储副主席杰弗逊：若通胀预期上升，美联储可能需要做出回应。n美国9月批发销售环比增长2.2%，预期增长0.8%；美国9月批发库存环比增长0.2%，预期持平。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l从本周的重点消息和数据面上观察： n中美气候变化加州会谈达成积极成果。中美直飞客运航班量将增至每周70班。n美联储主席鲍威尔：美国经济比预期更强劲；“不会忽视”债券收紧的重要迹象。n美国短期利率期货交易员将美联储首次降息的预期从明年5月推迟到了6月。n美联储主席鲍威尔：如果合适，将毫不犹豫地加息；通胀已经下降，但仍远高于2%的目标，还有很长的路要走；预计未来几个季度GDP增长将放缓；未来通胀取得更大进展可能必须来自紧缩的货币政策。n美联储巴尔金：影响是否需要再次加息的核心因素是通胀。美联储理事鲍曼重申可能需要进一步加息。n美联储博斯蒂克：在确保通胀率回落到2%之前，美联储将保持货币政策的限制性。无需进一步加息就能实现2%的通胀目标，这将需要一些时间。n新华社评论文章《竞争对抗不符合时代潮流—推动中美关系回归正轨系列评论之三》。n何立峰副总理访美并与美财长耶伦会谈。习近平将赴美国举行中美元首会晤、同时出席亚太经合组织第三十次领导人非正式会议。n穆迪将美国的评级展望从稳定下调至负面。n美联储戴利：不确定是否已经结束加息；如通胀不进一步下降，可能不得不再次加息。n美国11月密歇根大学消费者信心指数初值报60.4，低于所有经济学家预期。 港股市场周度总结与展望 l基本面：中国10月进出口数据和10月通胀数据整体表现一般，影响港股市场基本面强复苏预期。 n10月我国进出口数据：出口2748.3亿美元，同比-6.4%，明显不及市场预期的-3.5%，上月前值为-6.2%；进口2183.0亿美元，同比+3.0%，明显超市场预期的-5.0%，上月前值为-6.2%。n10月CPI同比-0.2%，小幅低于市场预期的-0.1%，前值持平。10月PPI同比-2.6%，小幅超市场预期的-2.7%，前值-2.5%；10月PPI环比持平，前值为+0.4%。 l资金面：美联储官员再次发言控制市场预期，本周发言整体偏鹰，港股资金面预期再次转弱。 n前期议息会议等途径传达的信息偏鸽，市场普遍认为美国加息已经结束，港股市场也迎来了资金面预期转暖，市场连续两周反弹。n但本周官员发言明显偏鹰，强调了加息可能并未结束；重点强调了通胀水平仍然高企，未来如果通胀下行受阻，将毫不犹豫进行加息。 l港股市场展望： n基本面来看，随着上周PMI明显不及预期，本周进出口和通胀数据表现一般，先前港股基本面触底反弹的“强复苏”预期遇阻，预计后续港股基本面预期仍将是温和复苏。资金面来看，本周联储官员发言明显偏鹰，重点强调加息可能并未停止，后续通胀走向仍是关键。 n配置上，继续强调保持分散均衡的行业板块配置，保留部分顺周期配置和对景气板块超跌机会的左侧布局。板块上建议关注受益于政策利好的消费、券商保险、TMT；对资金面改善敏感的核心消费、医疗、互联网；景气度较高或改善明显的电子、新能源汽车、医药等。 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司(“浙商国际”)并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。 本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关法规。