电力设备2023年三季报业绩综述：主产业链降价承压，板块业绩增速回落

行业研究报告：电力设备2023年三季报业绩综述

1. 市场表现与估值

• 市场表现：2023年1月至10月，电力设备行业指数下跌23.0%，跑输沪深300指数15.3个百分点，跑输创业板指6.9个百分点。
• 估值状态：截至10月底，电力设备行业市盈率为17.03倍，处于过去10年的最低0.1%分位，显示行业估值处于低位。

2. 三季报业绩综述

• 总体营收：前三季度全行业实现营收25,551.0亿元，同比增长15.39%，但增速较去年下滑39.0百分点。
• 净利润表现：全行业实现归母净利润约2068.08亿元，较去年同期下降0.61%，其中光伏设备板块同比增长12.74%，电池板块同比下降18.17%。
• 板块贡献：光伏设备、电池、电网设备等板块合计贡献了大部分利润，占比超过90%，其中光伏设备板块利润占比超过45%。
• 盈利能力：行业净利率下降至8.74%，较去年下降约1.5百分点。

3. 板块分析

• 光伏设备板块
  • 市场动态：国内前三季度新增光伏装机128.9GW，集中式光伏电站61.8GW，分布式光伏67.1GW；硅片、电池片和组件出口量分别增长88.3%、74.3%、33%。
  • 价格趋势：产业链价格显著下滑，硅料价格从2022年11月底的300元/KG降至当前的74元/KG，降幅超过70%；硅片、组件价格亦有不同程度下跌。
  • 业绩表现：光伏设备板块营收、利润增速（23Q1-3分别为23%、13%）较去年大幅下降，尤其是归母净利润增幅下滑更为明显。
• 风电设备板块
  • 市场动态：2023年前三季度风电新增装机33.48GW，同比增长74%；风电机组投标均价降至1553元/KW。
  • 价格趋势：主要原材料价格基本稳定，螺纹钢现货价格微涨3.26%。
  • 业绩表现：营收、归母净利润同比出现下降，利润降幅接近三成。
• 利润率：风电设备板块中，风机零部件利润率高于风电整机，整机毛利率16.6%，净利率4.5%；零部件企业毛利率20.5%，净利率约7.8%。

4. 投资建议

• 行业评级：维持“强于大市”评级。
• 投资策略：
  • 关注成本控制优势明显的光伏设备辅材龙头福斯特。
  • 看好海上风电整机龙头企业明阳智能，因双碳目标下海上风电仍保持较高成长性。

5. 风险提示

• 政策及装机需求不及预期的风险。
• 产业链价格波动超预期的风险。

结论

电力设备行业在2023年三季报业绩中显示出增速放缓、盈利能力下降的趋势，但随着行业估值已触及历史低位，板块的配置价值逐渐显现。光伏设备和风电设备板块虽面临产业链价格下滑的挑战，但在特定领域的龙头公司仍有投资机会。投资者需关注政策导向和产业链价格变化，以应对潜在的风险。