珠宝行业2023年三季报综述：培育钻石板块业绩承压，黄金珠宝板块表现较好

珠宝行业的2023年三季报综述显示，尽管近期金价波动，但在婚嫁需求和黄金工艺提升的推动下，黄金珠宝消费量增加，带动了量价齐升，从而推动了行业规模的扩大。中长期看，“悦己”消费、节假日送礼、黄金投资等多元化场景推动行业规模稳步增长。近3年的疫情加速了行业的整合，珠宝龙头企业通过渠道扩张、品牌升级、新品开发等方式巩固市场地位，实现了强者愈强的局面。

在行情表现上，1-9月珠宝板块的整体涨幅为2.12%，在申万一级行业中排名靠后，但跑赢了沪深300指数，涨幅为6.82个百分点。其中，老凤祥、周大生、潮宏基涨幅明显，分别达到53.95%、32.98%、30.09%。而培育钻石板块的个股则因产品价格大幅下滑面临业绩压力。

财务表现方面，培育钻石板块的营收和净利润受到负面影响，而黄金珠宝板块的部分龙头如老凤祥、周大生、潮宏基表现亮眼。从毛利率和净利率的角度看，培育钻石板块的盈利能力显著下滑，黄金珠宝板块则表现出分化态势，其中萃华珠宝、老凤祥、中国黄金的盈利能力有所提升，而迪阿股份、莱绅通灵则出现下滑。存货周转率和营运资金周转率也显示出不同趋势，黄金珠宝板块多数公司的表现优于培育钻石板块。

估值方面，2024年培育钻石和黄金珠宝板块的预测市盈率普遍较低，部分重点个股如曼卡龙、中兵红箭、迪阿股份的PE分别为36、25、20倍，其他重点个股的PE大多在7-20倍之间。

投资建议方面，鉴于珠宝行业的总体表现和前景，维持“强于大市”的投资评级，建议关注优质珠宝标的。

风险因素包括经济下行、行业竞争加剧、渠道拓展不达预期、品牌和品类拓展不达预期等。