食品饮料行业周报：复苏进行时，重视配置机会

主要观点： 报告日期：2023-11-13 本周食品饮料板块指数整体下跌1.72%，在申万一级子行业排名第28，分别跑输上证综指1.99个百分点、跑输沪深300指数1.78个百分点。子板块涨跌幅分别为：零食1.57%、其他酒类1.49%、保健品0.07%、啤酒-0.27%、调味发酵品-0.28%、乳品-0.37%、烘焙食品-0.71%、肉制品-1.06%、软饮料-1.96%、白酒-2.20%。沪深300的Pettm值为11.28，非白酒食品饮料的Pettm值为23.25，白酒的Pettm值为27.51。 ⚫周专题：双十一预售阶段表现 分细项来看，粮油速食行业中金龙鱼、福临门、鲁花、胡姬花等占据天猫/京东前十，抖音电商则更加偏好速食预制型食品，白象、锋味派、空刻等排名前三；休闲零食行业中，三只松鼠、良品铺子均进入三大平台榜单前三，盐津铺子位列抖音平台第四，百草味、乐事、德芙等品牌销售额靠前；饮料冲调行业，白酒占据40%以上，其中茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒进入两个及以上平台TOP10，其余单个平台前10包括洋河、郎酒、剑南春、习酒等。非酒饮中，伊利、蒙牛销售靠前，认养一头牛进入抖音和天猫平台TOP10。 执业证书号：S0010523040002邮箱：wanpengcheng@hazq.com分析师：陈姝 执业证书号：S0010522080001邮箱：chenshu@hazq.com ⚫投资建议 大众品： 1）调味品：海天味业Q3业绩增速环比Q2有所改善，公司积极调整餐饮渠道，进行新兴趋势布局，当前改革进行时，看好渠道库存下降下的复苏趋势。天味食品并表食萃，补足小B端缺口。千禾味业Q3业绩持续高增，成本下行推动净利率改善。当前时点，看好业绩确定性较高、盈利能力逐步改善的仲景食品，关注餐饮供应链修复下的相关标的。 2）乳制品：伊利股份液态奶收入Q3环比改善明显，毛利率改善叠加费用管控逐步精细化，净利率提升明显。当前时点，推荐需求环比不断复苏，估值具备性价比的伊利股份。看好同店修复明显，开店稳步推进中的一鸣食品。 1.白酒Q3总结：报表质量仍在，分化程度加大2023-11-082.华安食饮周报：预期积极，重视白酒布局机会2023-10-313.韧性仍在，坚守价值2023-10-24 3）啤酒：啤酒板块成本端变化将成为下半年利润主要弹性点，当下啤酒行业长期向好，估值合理值得重点关注。推荐青岛啤酒、华润啤酒，建议关注重庆啤酒。 4）休闲食品：量贩零食龙头企业整合超预期，渠道逐步进入良性发展阶段，继续看好积极参与零食量贩渠道的盐津铺子，同时建议关注洽洽食品利润与收入环比改善。 白酒： 本周白酒板块整体回调，不及沪深300指数表现。当前时点白酒板块进入24年需求与估值博弈阶段，我们认为从三季报来看行业整体依旧 维持业绩韧性，报表质量不乏亮点。此外可以观察到：①龙头依旧处于盈利能力改善甚至升级逻辑中，包括徽酒、高端酒、次高端龙头等②部分次高端白酒得到充分的风险释放，有效调整后有利于明年轻松上阵。叠加茅台提价、政策刺激以及外资对于国内经济预期上调，我们看好行业的24年需求预期与长价升逻辑。首推基本面稳定、配置机会佳的古井贡酒，推荐泸州老窖、茅台、五粮液等高端酒，建议关注次高端及区域酒弹性标的舍得酒业、迎驾贡酒。 ⚫行业重点数据 本周飞天茅台散装、原箱最新批价为2780、3050元/瓶，与上周相比持平/上涨10元。本周普五最新批价为960元/瓶，与上周相比持平，本周国窖1573最新批价为880元/瓶，与上周相比持平。 食品：截至10月27日，仔猪、生猪、猪肉价格分别为25.31、15.29、21.22元/千克，同比变化分别为-48.55%、-43.33%、-38.3%；环比分别变化-2.92%、-3.35%、-0.61%。截至11月10日，白条鸡价格为17.93元/公斤，同比增长0.9%，环比增长0.4%。截至11月10日，棕榈油现货价格为7368元/吨，同比下降11.3%，环比增长1.1%。 ⚫风险提示 疫后修复不及预期；重大食品安全事件的风险。 正文目录 2.1板块表现................................................................................................................................................................................72.2个股表现................................................................................................................................................................................8 图表目录 图表1天猫双11预售阶段食品粮油TOP10.................................................................................................................................5图表2天猫双11预售阶段饮料冲调TOP10.................................................................................................................................5图表3天猫双11预售阶段休闲零食TOP10.................................................................................................................................5图表4抖音双11预售阶段食品粮油TOP10.................................................................................................................................5图表5抖音双11预售阶段饮料冲调TOP10.................................................................................................................................6图表6抖音双11预售阶段休闲零食TOP10.................................................................................................................................6图表7京东双11预售阶段食品粮油市占率TOP10.....................................................................................................................6图表8京东双11预售阶段饮料冲调市占率TOP10.....................................................................................................................6图表9京东双11预售阶段休闲零食市占率TOP10.....................................................................................................................6图表10行业周涨幅对比（%）.....................................................................................................................................................7图表11行业子板块周涨幅对比（%）.........................................................................................................................................7图表12PE比值...............................................................................................................................................................................8图表13各子行业PE（TTM）及所处百分位..................................................................................................................................8图表14本周食品饮料板块涨幅榜前十个股.................................................................................................................................9图表15本周食品饮料板块跌幅榜前十个股.................................................................................................................................9图表16产业链数据整理.................................................................................................................................................................9图表17散飞批价走势（元/瓶）.................................................................................................................................................10图表18原箱飞天批价走势（元/瓶）.........................................................................................................................................10图表19普五批价走势（元/瓶）..............................................................................................................