2023年三季报点评：高尔夫龙头持续领跑，Q3业绩靓丽增长

公司业绩与前景分析

投资建议

• EPS预测：维持2023-2025年的每股收益（EPS）预测分别为1.76元、2.11元、2.51元。
• 估值：基于公司作为高尔夫服饰龙头的稳固地位，给予2024年19倍的市盈率（PE），并维持目标价格39.71元，评级为“增持”。

业绩概览

• 2023Q1-3：实现收入27.96亿元，同比增长25.7%；归母净利润7.58亿元，同比增长32.2%；扣非归母净利润7.25亿元，同比增长35.9%。
• Q3单季：收入11.12亿元，同比增长22.0%；归母净利润3.42亿元，同比增长22.8%；扣非归母净利润3.45亿元，同比增长28.3%。业绩表现符合市场预期。

财务亮点

• 毛利率：Q3毛利率同比提升2.0个百分点至75.7%，反映出终端销售优化和折扣策略调整的积极效果。
• 费用控制：Q3销售、管理、研发、财务费用率分别同比变动-0.6、+1.6、+1.0、-0.3个百分点，整体费用率上升1.6个百分点。毛利率的提升对净利润增长起到了关键作用，净利率同比增加0.2个百分点。

品牌与增长潜力

• 品牌力增强：公司持续提升品牌影响力，通过高品质、高性能的产品抢占市场，同时通过拓展主品牌及高尔夫独立门店，以及提升店效，业绩增长的潜力持续释放。
• 国际化战略：收购CERRUTI 1881和KENT&CURWEN两大国际奢侈品牌，有助于完善品牌的多样化、国际化和高端化布局，进一步打造全球奢侈品集团，预计未来增长空间广阔。

风险评估

• 市场风险：门店拓展进展可能低于预期。
• 库存风险：存在存货跌价的风险，需关注库存管理策略以应对市场变化。

综上所述，公司业绩稳健增长，品牌力持续提升，国际化战略稳步推进，但面临市场拓展与库存管理的潜在挑战。投资者应关注公司后续的市场拓展策略和库存管理措施，以应对可能的风险。