BT载板扭亏为盈，FCBGA载板进展顺利

公司2023年三季报分析

营收与盈利表现

• 总营收：2023年前三季度，公司实现营收39.88亿元，较去年同期下滑3.93%。
• 净利润：同期归母净利润为1.90亿元，同比下降63.26%；扣非净利润为0.33亿元，同比下滑91.64%。
• 季度表现：第三季度（23Q3）单季度营收14.23亿元，同比增长-2.30%，环比增长8.26%；归母净利润1.72亿元，同比增加8.43%，环比增长1533.44%；扣非净利润0.27亿元，同比减少78.96%，环比增长399.23%。

营业与成本分析

• 毛利率：前三季度毛利率为25.53%，较去年同期下降4.03%；第三季度毛利率26.16%，同比降低2.39%，环比变化不大。
• 费用变动：FCBGA项目费用增加影响了公司的盈利能力。

业务亮点与展望

• BT载板：BT载板业务在Q3展现出回暖迹象，广州工厂满产，珠海工厂产能利用率约为50%，两者合并开始产生正利润贡献。预计珠海工厂明年能实现满产，并启动第二期1.5万平产能扩产。
• FCBGA载板：FCBGA载板项目进展顺利，16层板良率达到65%，6层板良率达到90%，接近行业标准。6层板产品已通过封装厂的可靠性认证，计划于11月通过认证，12月开始小批量生产。广州工厂预计于11月中旬完成产线安装，进入试生产阶段。

投资建议

• 财务预测：预计23/24/25年归母净利润分别为1.97/2.88/4.89亿元，对应EPS为0.12/0.17/0.29元/股，对应PE为94.23/64.30/37.93倍。
• 评级：基于行业底部的弱复苏态势及公司FCBGA项目的进展，维持“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济波动：全球经济环境的不确定性可能影响公司运营。
• 原材料价格波动：原材料价格波动可能影响成本控制和盈利水平。
• FCBGA项目认证风险：FCBGA项目认证未通过可能延迟收入贡献时间。