汽车行业：“银十”乘用车市场热度延续，国内新能源渗透率突破35%

2023年11月11日 汽车行业 核心观点： 分析师 研究助理秦智坤：qinzhikun_yj@chinastock.com.cn 我 们 的 分 析 与 判 断： 1）“银 十”乘 用 车 市 场 销 售 热 情 延 续，自 主 品 牌 市 占 率 接 近60%。2023年10月，乘 用 车 销 量 为248.8万 辆，同 比+11.4%，环 比+0.02%，其 中 国 内 市 场 销售206.7万 辆，同 比+5.8%，环 比-1.8%，出 口42.1万 辆，同 比+50.5%，环 比+10.4%，乘 用 车 市 场 一 改 过 去“银 十”销 量 环 比 下 滑 趋 势 ， 在 今 年 取 得 销 量 环 比 微 增，得 益 于 国 内 市 场 的 稳 健 运 行 与 海 外 市 场 的 高 速 增 长 。1-10月 ， 乘 用 车 累 计 销售2066.4万 辆，同 比+7.5%，其 中 国 内 销 量1735.8万 辆，同 比+0.7%，消 费 潜力 的 进 一 步 释 放 支 撑 国 内 车 市 在 去 年 高 基 数 效 应 下 维 持 销 量 正 增 趋 势 ， 出口330.6万 辆 ， 同 比+67.3%， 已 超 去 年 全 年 ， 预 计 今 年 有 望 突 破400万 辆 大 关。自 主 品 牌 方 面，中 国 品 牌 乘 用 车 销 量148.5万 辆，同 比+25.1%，增 速 远 超 行 业整 体，市 场 份 额 为59.7%，同 比+6.6pct，已 接 近60%，1-10月 累 计 销 量 为1142.6万 辆 ， 同 比+22.2%， 市 场 份 额 为55.3%， 同 比+6.6pct；出 口 方 面 ，10月整 车出 口 前 三 的 企 业 分 别 是 上 汽、奇 瑞、吉 利，出 口 量 分 别 为10.0万 辆、9.4万 辆、4.7万 辆，1-10月 累 计 出 口 量 增 速 前 三 的 企 业 分 别 是 比 亚 迪、奇 瑞、长 城，出口 量 增 速 分 别 为4.4倍 （18.5万 辆）、1倍 （74.2万 辆）、86%（24.7万 辆）； 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2）10月 国 内 新 能 源 渗 透 率 突 破35%， 出 口 增 速 显 著 。10月 新 能 源 汽 车 销 量为95.6万 辆，同 比+33.5%，其 中 国 内 销 量为83.2万 辆，同 比+37.3%，环 比+2.9%，渗 透 率 为35.2%。1-10月 新 能 源 车 销 量 为728.0万 辆，同 比+37.8%，其 中 国 内销 量628.5万 辆 ， 同 比+31.4%， 出 口99.5万 辆 ， 同 比+99.1%， 国 内 新 能 源 渗透 率 为31.4%， 出 口 维 持 较 高 增 速 。 3） 商 用 车 市 场 维 持 稳 健 复 苏 态 势 ， 货 车 增 速 高 于 客 车 。2023年10月 ， 商 用车 销 量 为36.5万 辆，同 比+33.4%，环 比-1.7%，需 求 复 苏 助 力 销 量 维 持 反 弹 趋势 ，1-10月 ， 商 用 车 累 计 销 量 为330.3万 辆 ， 同 比+19.8%， 已 超 过 去 年 全 年水 平。分 国 别 来 看，10月 商 用 车 国 内 销 量29.8万 辆，同 比+38.5%，环 比-3.4%，出 口6.7万 辆 ， 同 比+14.5%， 环 比+6.7%， 同 样 为 出 口 市 场 贡 献 增 长 势 能 ；分车 型 来 看，10月 货 车 销 量32.2万 辆，同 比+35.2%，环 比-1.2%，客 车 销 量4.3万 辆，同 比+21.2%，环 比-5.6%，货 车 需 求 复 苏 更 为 明 显，客 车 需 求 相 对 稳 定。 投 资 建 议：整 车 端 推 荐 广 汽 集 团 、 比 亚 迪 、 长 安 汽 车 、 长 城 汽 车 等 ； 智 能 化零 部 件 推 荐 华 域 汽 车 、 伯 特 利 、 德 赛 西 威 、 中 科 创 达 、 科 博 达 、 均 胜 电 子 、星 宇 股 份 等；新 能 源 零 部 件 推 荐 法 拉 电 子、中 熔 电 气、华 纬 科 技、精 锻 科 技、拓 普 集 团 、 旭 升 集 团 等。 风 险 提 示：1、新 能 源 汽 车 行 业 销 量 不 及 预 期 的 风 险2、芯 片 短 缺 带 来 产 能 瓶颈 的 风 险3、 行 业 竞 争 加 剧 的 风 险 。 分析师承诺及简介 石 金 漫汽 车行 业 首 席 分 析 师。香 港 理 工 大 学 理 学 硕 士、工 学 学 士。8年 汽 车、电 力 设 备 新 能 源 行 业 研 究 经 验。曾 供 职 于 国 泰君 安 证 券 研 究 所 ，2016-2019年 多 次 新 财 富 、 水 晶 球 、II上 榜 核 心 组 员 。2022年1月 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 。 评级标准 未 来6-12个 月 ， 行 业 指 数 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 公 司 评 级 体 系 未 来6-12个 月 ， 公 司 股 价 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议，并 非 作 为 买 卖、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格。除 非 另 有 说 明，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发、转 载、翻 版 或 传 播 本 报 告。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn