汽车行业：国内新能源乘用车渗透率突破新高，达到44%

2024年5月11日 汽车行业 核心观点： 分析师 研究助理秦智坤：qinzhikun_yj@chinastock.com.cn 我 们 的 分 析 与 判 断： 1） 国 内 市 场 需 求 强 劲 ， 补 贴 政 策 落 地 有 望 驱 动 销 量 继 续 增 长。4月 车 市 销 量的 环 比 下 降 主 要 是 受 到 季 节 性 因 素 影 响，通 常 春 节 期 间 的 积 压 需 求 于3月 集 中释 放，4月 销 量 环 比 易 出 现 降 低，但4月 销 量 同 比 继 续 保 持 正 增，国 内 市 场 需求 强 劲。乘 用 车 方 面，1-4月 乘 用 车 累 计 销 售768.9万 辆，同 比+10.6%，其 中国 内 销 售615.0万 辆，同 比+5.9%，出 口153.9万 辆，同 比+34.8%，4月 市 场 存在“以 旧 换 新”补 贴 政 策 预 期，消 费 者 存 在 一 定 的 持 币 观 望 情 绪，但 众 多 地 方政 府 与 车 企 为 响 应 中 央 政 策，提 前 推 出 多 种 补 贴 政 策 与 措 施，对 销 量 起 到 一 定的 提 振 作 用，国 内 乘 用 车 市 场 需 求 因 而 较 为 稳 定。当 下 中 央“以 旧 换 新”补 贴政 策 落 地，补 贴 范 围 普 及 全 国 车 市，配 合 地 方 政 府 与 车 企 的 政 策 和 措 施，进 一步 降 低 消 费 者 换 购 成 本，叠 加 北 京 车 展 圆 满 落 幕，消 费 者 对 新 品 上 市 预 期 基 本落 地，预 计 后 续 消 费 者 持 币 观 望 情 绪 将 明 显 降 低，车 市 销 量 有 望 继 续 迎 来 增 长。自 主 乘 用 车 品 牌1-4月 累 计 销 售466.4万 辆，同 比+26.7%，市 场 份 额 同 比 上升7.7pct至60.7%，突 破60%，主 要 受 到 新 能 源 乘 用 车 交 付 量 增 长 带 动；商 用 车方 面，1-4月 商 用 车 累 计 销 售139.0万 辆，同 比+8.1%，其 中 货 车 累 计 销 售123.2万 辆 ， 同 比+7.3%， 客 车 累 计 销 售15.8万 辆 ， 同 比+14.7%， 累 计 出 口 商 用车28.8万 辆，同 比+26.5%，销 量 稳 中 向 上；出 口 方 面，1-4月 整 车 出 口 排 名 前 五的 企 业 分 别 为 奇 瑞 、 上 汽 、 长 安 、 吉 利 、 比 亚 迪 ， 分 别 实 现 出 口34.2万 辆 、28.9万 辆、19.2万 辆、15.4万 辆、14.0万 辆，增 速 较 快 的 车 企 是 比 亚 迪（同 比增 长1.4倍）、 长 城 （ 同 比 增 长74.7%）、 吉 利 （ 同 比 增 长64.4%）。 资料来源：同花顺iFind，中国银河证券研究院 2） 自 主 品 牌 新 能 源 产 品 交 付 量 持 续 攀 升 ，4月 国 内 新 能 源 乘 用 车 渗 透 率 达到44%。1-4月 新 能 源 汽 车 累 计 销 售294.0万 辆，同 比+32.3%，渗 透 率 达32.4%，较 一 季 度 继 续 回 升，比 亚 迪、问 界、小 米、极 氪 等 车 企 在 手 订 单 充 裕，新 能 源车 市 受3月 积 压 需 求 释 放 影 响 较 小。4月 国 内 新 能 源 乘 用 车 销 售69.4万 辆，同比+36.1%，环 比 微 降，渗 透 率 同 比 上 涨10.0pct至44.2%，已 经 超 过 去 年12月43.0%的 高 点。出 口 方 面，4月 新 能 源 汽 车 出 口11.4万 辆，同 比+13.3%，环 比-8.6%， 出 口 新 能 源 渗 透 率 为22.6%， 环 比-2.1pct， 新 能 源 出 口 渗 透 率 的 下 滑主 要 是 由 于 欧 洲 市 场 放 缓 新 能 源 发 展，市 场 体 量 收 缩，但 我 国 燃 油 车 产 品 不 断打 开 东 欧 、 东 南 亚 、 中 东 等 市 场 ， 整 体 出 口 呈 现 向 好 发 展 。 投 资 建 议：整 车 端 推 荐 广 汽 集 团 、 比 亚 迪 、 长 安 汽 车 、 长 城 汽 车 等 ； 智 能 化零 部 件 推 荐 华 域 汽 车 、 伯 特 利 、 德 赛 西 威 、 中 科 创 达 、 科 博 达 、 均 胜 电 子 、星 宇 股 份 等；新 能 源 零 部 件 推 荐 法 拉 电 子、中 熔 电 气、华 纬 科 技、精 锻 科 技、拓 普 集 团 、 旭 升 集 团 等。 风 险 提 示：1、国 内 汽 车销 量 不 及 预 期 的 风 险；2、出 口 增 长 面 临 海 外 政 策 制约 的风 险；3、 行 业 竞 争 加 剧 的 风 险 。 分析师承诺及简介 石 金 漫 汽 车 行 业 首 席 分 析 师。香 港 理 工 大 学 理 学 硕 士、工 学 学 士。8年 汽 车、电 力 设 备 新 能 源 行 业 研 究 经 验。曾 供 职 于 国 泰 君安 证 券 研 究 所 ，2016-2019年 多 次 新 财 富 、 水 晶 球 、II上 榜 核 心 组 员 。2022年1月 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议，并 非 作 为 买 卖、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格。除 非 另 有 说 明，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发、转 载、翻 版 或 传 播 本 报 告。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn