全球大类资产跟踪周报：关注中美会谈进展

全球大类资产跟踪周报 关注中美会谈进展 2023年11月12日 本周，10月出口、通胀数据等不佳压制股市情绪，A股先涨后跌，全周录得小幅上涨；债市资金宽松但情绪平淡，维持震荡走势；国内黑色商品表现亮眼。海外方面，本周增量信息有限，各类资产整体上延续非农走弱后的走势：全球股指多数上涨，国债收益率多下行，黄金、原油大幅下行超市场预期。美元走弱，非美货币多数升值。 本周A股小幅上涨，TMT板块领涨 分析师周君芝 本周经济数据压制市场情绪。证监会鼓励券商并购重组刺激券商板块快速拉升，十年期美债利率下行亦对A股市场形成利好，带动大盘走高。但由于出口数据不及预期，且CPI和PPI数据显示经济内生动力修复基础仍不稳固，大盘横 执业证书：S0100521100008电话：15601683648邮箱：zhoujunzhi@mszq.com研究助理吴彬 盘震荡。本周上证指数涨0.27%，深证成指涨1.27%，创业板指涨1.88%。 执业证书：S0100121120007 成长风格占优，TMT等高成长板块领涨。短剧题材、新版ChatGPT发布等多方面利好因素拉动TMT板块延续上涨趋势。 电话：15171329250邮箱：wubin@mszq.com 本周资金面偏宽松，债市情绪平淡 相关研究 本周资金仍维持紧平衡，虽然隔资金面偏松，大行资金流动性缓解，DR001、DR007分别维持在1.7%、1.8%附近小幅波动。 1.超额流动性系列研究（一）：居民超额储蓄，规模几何？-2022/12/27 本周债市相对平淡，10月通胀、出口数据偏弱并未催化债市走强，10年期国债利率进入窄幅波动区间。在资金难以进一步宽松的局面下，增发的1万亿国债发行节奏尚未明确，市场仍然对于资金面波动有所顾虑。当前存单利率仍持续偏高，10Y与1Y利差进一步压缩到低点，债市仍在等待货币端的信号。 2.全球大类资产跟踪周报：国内债市大幅回 温-2022/12/253.海外疫情系列研究（三）：疫情冲击波：达峰时间及后续影响-2022/12/24 4.日本央行上调YCC上限：日本央行转向， 本周海外增量信息有限，全球股市多数上涨 紧缩交易卷土重来？-2022/12/20 海外方面，本周鲍威尔发言偏鹰，导致市场加息预期回升，叠加美国30年期国债拍卖情况不佳，引发美债收益率上行，美股一度有所调整。 5.政策研究系列（二）：十年回顾：中央经济工作会议-2022/12/20 市场整体仍延续了上周五非农后的走势，风险资产迎来上涨，国债收益率下行，美元指数延续偏弱走势，非美多数升值。 本周商品走势分化，原油、黄金齐跌，国内黑色表现亮眼 黄金、原油定价重心重回宏观基本面。10月以来地缘冲突升级提振避险情绪，黄金、原油均有突破表现。近期由于冲突并未明显恶化，风险溢价逐步消退，市场重新关注宏观基本面以及未来需求前景。国内黑色商品强势仍在延续。黑色系商品情绪高昂，螺纹钢创近半年新高。随着北方陆续步入冬季，施工强度季节性下降，市场在一段时间内或仍将反复博弈政策力度和效果。 本周政策聚焦中美会谈、房地产领域风险、地方财政金融风险 高层动态方面，关中美经贸中方牵头人何立峰于11月8日至12日应邀访美，其间与美财长耶伦举行数次会谈。房地产金融风险方面，深圳市国资委有充分信心、足够的资金资源和工具帮助万科积极应对困难。地方债务风险方面，财政部通报2022年以来查处的8起隐性债务问责典型案例；央行行长潘功胜表示：金融部门已会同有关部门采取多项措施辅助化债。 下周关注：10月中国金融数据、经济数据；10月美国通胀数据 下周，中国10月金融数据、经济数据公布；美国10月通胀数据公布。 风险提示：地缘政治发展超预期；数据测算有误差；货币政策超预期。 目录 1大类资产价格表现3 2资金流动及机构行为8 3主要的高频经济指标9 4主要政策、热点事件跟踪11 5风险提示17 插图目录18 1大类资产价格表现 本周（11月6日至11月10日，下同），央行逆回购操作12500亿，到期18980亿，净投放-6480亿。 本周资金面整体偏宽松，DR001平均为1.65%，DR007平均为1.83%，较上周均有所下行。 本周国内股市多数上涨，小盘成长风格涨幅靠前。 上证指数上涨0.27%，深证成指涨1.27%，创业板指数涨1.88%，科创50指数跌1.64%。国证成长风格指数涨1.03%，价值风格指数跌0.57%；大盘指数跌0.10%，中盘指数涨 1.01%，小盘指数涨1.37%。 行业方面，传媒、计算机、通信、煤炭、房地产等行业涨幅靠前，食品饮料、石油石化、钢铁、有色金属、银行等行业跌幅较大。 国内债券市场利率曲线走平，信用利差收窄。 1年期国债利率上行1.0BP，5年期国债利率下行1.5BP，10年期国债利率下行1.7BP；国开1年期上行2.7BP，5年期下行0.5BP，10年期下行0.7BP。 国债期货价格多数上涨。2年国债期货本周收至101.01，较上周跌0.10%，5年国债期货本周收至102.06，上涨0.04%，10年国债期货收至102.18，上涨0.12%。 信用利差本周收窄。2年期企业债与国债利差为44.45BP，相比上周上升1.3BP；2年期城投与国债利差为43.87BP，相比上周下降1.5BP；2年期AAA地产债与国债利差为33.48BP，相比上周上升1.3BP；2年期AAA-钢铁债与国债利差为53.65BP，相比上周上升0.9BP。 本周商品普遍下跌。 南华综合指数跌0.39%，工业品、农产品、贵金属、能化指数分别下跌0.29%、0.28%、1.12%、1.08%，金属指数上涨1%。 重要商品方面，WTI原油跌4.15%，螺纹钢涨1.90%，LME铜跌1.74%，伦敦黄金现货下跌2.71%。 海外股市普遍上涨。 纳斯达克指数领涨，录得涨幅2.37%，标普500指数、道琼斯指数分别上涨1.31%、0.65%；德国DAX指数、日经225指数分别上涨0.77%、1.93%；巴黎CAC40指数、伦敦FT100指数、香港恒生指数分别下跌0.03%、0.77%、2.61%。 海外债券利率多数上行。 10年期美债利率上行4.0BP；10年期英债、法债利率分别上行0.4BP、7.0BP；20年期德债、日债分别下行0.1、6.3BP。 美元指数下跌，非美货币多数升值。 本周美元指数下行0.49%，欧元、英镑分别升值0.82%、0.22%；瑞郎上涨1.11%、日元下跌0.16%。商品货币方面，加元下跌0.44%，澳元升值0.28%；在岸人民币相对美元贬值0.15%。 图1：逆回购投放vs资金利率 （%） 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 0.5 逆回购投放（右）DR001DR007 （亿元） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 10-3111-111-211-311-411-511-611-711-811-911-10 资料来源：wind，民生证券研究院 上证指数0.27%1年国债（BPs)1. 深证指数1.27%5年国债（BPs)-1 创业板指数1.88%10年国债（BPs)-1 科创50指数1.64%2年国开（BPs)1. 上证50-0.94%5年国开（BPs)-0 沪深3000.07%10年国开（BPs)-0 中证5001.14%TS-0.1 中证10001.93%TF0.0 万得全A1.06%T0.1 黄金 WTI原油LME铜现货上海螺纹钢南华工业品南华农产品南华能化品南华综合指数 CRB综合指数 -1.22% -5.84% 0.47% 2.65% -0.29% -0.28% -1.08% -0.39% 0.72% - - - - 伦敦金融时报100指-0.77% 巴黎CAC40指数-0.03% 德国DAX指数0.30% 10年期美债（BPs)4.00 10年期德债（BPs)-0.10 10年期日债（BPs)-6.30 0% 4% 2% .50 .73 71 1.31% 2.37% 0.65% 标普500 纳斯达克指数道琼斯指数 0.04% 0.15% 0.22% 0.82% 0.22% 0.16% 1.11% 0.44% 0.28% 美元指数在岸人民币离岸人民币欧元 英镑日元瑞郎加元澳元 04 .48 .69 海外股指及国债 外汇 商品 国内债券及国债期货 国内股票 全球大类资产涨跌幅（2023.11.06—2023.11.10) 图2：全球大类资产表现汇总 资料来源：wind，民生证券研究院 图3：11月6日至11月10日A股市场表现图4：今年11月6日至11月10日A股风格表现 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% 1.93% 1.14% 1.06% 0.07% -0.94% 上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000万得全A 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% 1.64% 1.37% 1.01% 0.71% 1.39% 1.03% 0.18% 0.00% -0.10% -0.57% -1.00% 国国大 证证盘 成价指 长值数 风风 格格 中小大大小盘盘盘盘盘指指成价成数数长值长 小中中 盘盘盘 价成价 值长值 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图5：全球大类资产表现汇总 4.9% 4.3% 3.8% 2.9% 2.5%2.2%2.1% 1.8%1.8% 1.3%1.2%0.9%0.7% 0.5%0.5%0.4%0.3%0.3%0.2% 0.0%-0.1%-0.2%-0.4% -0.7%-0.8%-0.9%-1.1% -1.7%-1.7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 传计通 媒算信 煤房电电医炭地力子药 机轻国 械工防 基商消 础贸费 综家非建建合电银筑材 电交农纺力通林织 汽银有 车行色 钢石食 铁油品 机 产设 制军化零者金行 及运牧服 金 石 饮 备 造工工售服融金 公输渔装 属 化 料 及 新能源 务 融 用事业 资料来源：wind，民生证券研究院；注：中信Ⅰ级行业分类，涨跌幅取值区间2023年11月6日-2023年11月10日 图6：本周国债利率多数上行图7：本周期限利差有所收窄 相比上周变动幅度（右）国债收益率曲线 国债：10年-1年(右） （%） （BP） 4.9 4.4 1.7 1.00.9 -1.5-1.6 -1.7 -2.7 -2.3 （%）（BP） 3.20 10年期国债 120 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 6 53.00 42.80 32.60 2 12.40 02.20 -12.00 -2 -31.80 -41.60 1年期国债 110 100 90 80 70 60 50 40 1M3M9M1Y2Y5Y7Y10Y30Y50Y 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2023年11月6 日-2023年11月10日 2022-012022-052022-092023-012023-052023-09 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2023年11月10日 图8：信用利差收窄 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2023年11月10日，国债指对应期限的国债收益率 图9：商品表现图10：外汇表现 1.90% 0.72% -1.74% -2.71% -4.15% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% CRB LME WTI -5% 黄上 金海 原铜螺商 油纹品 钢指 数 -0.22% -0.15% 0.96% 0.28% -0.44% 1.11% -0.16% 0.22% 0.82% -