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宏观周报（10月第4周）：中美会谈进展带动风险偏好上扬

2025-10-27 陈江月世纪证券 LM

一、市场宏观变量回顾

无具体内容，仅作为报告结构的一部分。

二、上周宏观事件分析 2.1 三季度经济数据符合预期，边际需求压力加大

事件：三季度GDP同比增速4.8%，符合预期；名义GDP同比增速3.73%；三季度产能利用率74.6%；9月工业增加值同比6.5%，超预期；社零同比3%，低于预期；固定资产投资同比-0.5%；房地产开发投资同比-13.9%；新建商品房销售面积同比-5.5%。
点评：
- 三季度GDP数据符合预期，实际-名义增速缺口收窄，反映价格拖累减轻；“反内卷”取得进展，产能利用率上行。
- 9月生产端数据超预期，但消费和投资需求端继续减速，需求端压力加大，供需不平衡持续。
- 四季度GDP压力线约在4.6%，财政政策维稳作用有限，政策加码空间不大。
- 需求端除出口外韧性不足，四季度基数抬升将加剧同比回落压力。

三、当周关注

无具体内容，仅作为报告结构的一部分。

四、风险提示

基本面超预期弱化、中美贸易形势超预期恶化。

宏观周报（10月第4周）：中美会谈进展带动风险偏好上扬

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