交易驱动因素 ： EMEA Q3 2023

前言：面对更高利率的艰难现实 并购市场反映出增长缓慢 从欧洲的宏观经济形势中找出积极因素并不是最容易的任务。一个优点是，随着欧洲中央银行（ECB）的鹰派政策设定产生了结果，通货膨胀终于被压倒了。 EMEA第三季度的并购统计数据使人们清醒。交易量跌至三年来的最低点，价值同比和季度环比均下降。然而，一个节省的宽限期是价值没有今年早些时候那么低。到目前为止，2023年，第一季度是总并购价值最低的季度。 欧元区的通货膨胀率在2022年10月达到峰值10.6％，这是自1999年货币集团成立以来的最高水平。到9月，这一比率下降到4.3％。尽管如此，这离欧洲央行2％的目标还有一段距离。中央银行一直坚持其保持通货膨胀的使命，在本季度末将其主要再融资利率提高到4.5％。 在工业，制药，金融服务和基于商品的行业等领域，可以看到一些力量，或更准确地说是相对力量。中等规模的电信业务正在支撑以前领先的技术，媒体和电信（TMT）板块，以取代科技的估值暴跌。拥有现金，资产负债表管理良好的公司有选择地抓住了扩大规模的机会，因为大多数公司都在退缩。 在国内出价之外，在强势美元和不可动摇的劳动力市场刺激下，美国买家正在展示自己的主导地位。美国和欧洲并购市场之间的估值差距是另一个吸引力。石油资源丰富的投资者也不容忽视，尤其是沙特阿拉伯贡献了其交易价值的公平份额，因为中东的商品收入使其免受欧洲的冲击。 当然，所有这些都是有代价的。由于第二季度经济活动步履蹒跚，多个指标呈下降趋势，欧盟委员会已将2023年的增长预期下调至0.8％。一旦成为欧洲强者，德国的健康状况就变得更糟了，制造业和与中国的贸易正在减弱。总体而言，欧洲消费者继续受到高信贷成本的挤压。 Outlook:EMEA热度图 市场对今年的预期感到困惑。大多数评论员预计，值得信赖的风险晴雨表股票将在上半年沉重，然后命运转向下半年。相反，情况恰恰相反。即使第三季度并购数量有所下降，管道库存仍然相对充足。债务可能比几十年来的成本更高，但企业正在做出有眼光的战略行动，正如过去一年所看到的那样，私募股权(PE)继续保持活跃，同时为交易提供更高的现金捐款，在某些情况下还通过延续基金从自己手中收购资产。 TMT板块仍在传递着充足的机会，出现了转折。大型科技交易几乎不存在，因为过去的独角兽和decacor经历了一轮下跌。因此，尽管需要融资来扩展他们的现金跑道，但他们的估值并不像以前那样高。在第三季度，我们的前瞻性热度图追踪了“待售公司”的故事。 TheMergermarketintelligencetool,regarded577storiesconcerningTMTassetsinEMEAthatarelikely-termtargets.Thisequalstooneofthe2,746dealreports在第三季度提交了所有行业的申请。 土耳其，中东和非洲正在为紫色的补丁做好准备。该次区域的交易报告仅次于英国和爱尔兰，总共有450个故事。其中超过四分之一涉及TMT目标，尽管即将到来的能源，采矿和公用事业（EMU），消费者和金融服务交易绝不短缺，分别有54、50和45个报告。 这并不是说每个市场都将由TMT并购主导。实际上，预期交易流量最高的次区域英国和爱尔兰正在进行更多潜在的工业和化学品（I＆C）交易。总而言之，该市场正在关注496笔交易，占总数的18％，其中103笔被标记为I＆C，而TMT为99笔。同样， 据报道，DACH次区域的I＆C交易不少于112笔，该行业的交易数量高于其他任何市场。德国正在与低迷的经济作斗争，其复杂的制造业基地很容易看到愿意支持其他表现良好的资产的收购者的兴趣，这些资产由于贸易出口放缓而承受一定时期的压力。 特别是支持中东资本持续涌入的是这些市场的持续自由化，以外国投资者继续将经济从碳氢化合物中多元化。像EMEA的其他地区一样，甚至在全球范围内，能源转型是许多EMU并购量的决定性特征-而更广泛的ESG推动更大的可持续性和社会包容性是支撑所有行业交易的主要驱动力。 尽管如此，在大多数地区，TMT继续提供最多的机会，这是由 包括欧洲电信行业正在进行的重组，软件领域的整合以及常年数字化的必要性在内的因素。许多曾经可能超出收购者范围的企业现在变得更加负担得起，这并没有什么坏处。 摘要：随着交易量的下降，兆头消失了 中端市场支持 自2022年初以来，随着自由货币时代的停顿和融资成本的上升，交易交易的放缓已经引起了很多关注。尽管确实，巨额押注的缺乏拖累了并购总额，但直到最近，交易量才被证明更具弹性。实际上，去年EMEA地区的交易数量比2021年市场流动性泛滥时的交易数量多。 在时代的标志和投资者已经非常熟悉的趋势中，第三季度的EMEA只有一个大交易。近期成交量的急剧下跌与徘徊在低点上方的价值形成鲜明对比，这表明中盘的相对强度。第三季度宣布的20亿至50亿欧元的并购规模比今年第一季度要多，这是一个有希望的新兴趋势，可以密切关注。 EMEA并购活动，2020-2023年第三季度 到2023年上半年仍然如此，但势头最终在第三季度有所减弱。季度活动下降了33.4％，至2,790笔交易，这是自2020年第三季度以来的最低投票率，当时在新冠肺炎疫情的最初影响之后，投资者仍在站稳脚跟。与去年同期相比，下降了32.9%。 在并购最大的行业中，考虑到数量和价值，TMT在第三季度表现出最大的相对疲软。交易数量比第二季度下降了35.4%，每年下降了类似的数量，达到645笔交易。价值环比下降了45.1％，同比下降了51.7％，至275亿欧元。这意味着TMT在总价值方面落后于I＆C，位居第二，后者以295亿欧元的并购价值领先排名，同比下降28.4％，上一季度下降23.3％。 单独来看，市场其他部分的数量和价值同比下降幅度更大。例如，制药，医疗和生物技术（PMB）的数量下降了41.7％，达到200家并购，但这些并购的总价值为196亿欧元，在2022年第三季度增长了不少于87.1％，使该行业的价值仅次于I＆C，TMT和EMU。 与此同时，交易价值达到1640亿欧元，比上一季度下降25.7%，比去年同期下降37.9%。不过，有一些乐观的理由。今年迄今为止最低的季度价值读数在第一季度下降，为132.2亿欧元。 少量的大盘股 DanaherCorp在PMB的同比增长中发挥了重要作用 以52亿欧元收购了Abcam，Abcam是英国的蛋白质耗材供应商，研究人员在药物发现，癌症研究和神经科学领域使用。 对于Abcam来说，这笔交易将使其获得Danaher在制造和分销方面的资源和专业知识，但并非没有争议。该公司的联合创始人JonathanMilner表示，该提议大大低估了该业务，声称Danaher的业绩预测大大低于其自己的指导，并承诺对该交易投反对票。 最大的交易分散在整个地区，没有任何一个国家取得明显的领先优势。法国声称是第二大交易，因为杂货店赌场Gichard-Perracho原则上与由捷克亿万富翁DaielK之所以成立的财团达成协议，其中包括FiacièreMarcdeLacharrière（FIMALAC），AttestorCapital和EPGlobalCommerce，以支撑其资本基础并重组其债务。安排将涉及。 价值4亿欧元的注资和债务转换。与捷克政界人士关系密切的有争议的人物，拥有中欧最大的能源集团之一，是英国足球俱乐部西汉姆联队的主要股东。 石油货币 沙特政府拥有的航空出租人AviLease为英国和爱尔兰的地位做出了贡献，向渣打银行的航空金融部门支付了33亿欧元，其中包括总部位于都柏林的彭布罗克飞机租赁。 AviLease由沙特阿拉伯主权财富基金公共投资基金（PIF）于2022年6月成立。根据2030年愿景，其经济多元化议程，沙特王国为促进航空部门和使其经济摆脱石油收入所做的努力。PIF支持今年3月推出利雅得航空，推出了第二面旗帜继沙特之后的承运人，并下了新飞机的批量订单。 如果有一件事可以肯定的话，那就是中东主权财富基金不受欧洲经济形势的影响，财大气粗，不怕花钱追求本国的政策目标。 欧洲庞大的并购市场摆脱了通货膨胀 价值为王 英国在经历了任何发达经济体中最高的通货膨胀，这是一个可疑的荣誉。 在应对这些挑战方面，英国和爱尔兰并不孤单。同样，其低迷的交易数据也没有任何优势。第三季度共有641笔交易，价值412亿欧元，分别较上一季度回落25.2％和29.8％，与2022年同期相比下降15.7％和41.9％。 经济合作与发展组织表示，到2023年，英国的物价将平均上涨7.2%，在这方面领先七国集团集团。 英国&I并购活动，2020-2023年第三季度 这对该国的增长前景无济于事，但似乎领先于德国。国际货币基金组织（IMF）预测，2023年英国GDP将增长0.5％，高于此前预测的0.3％的收缩。 英格兰银行在8月份连续第14次提高利率，使主要利率达到5.25％。人们普遍预计9月份将再次加息，但选择推迟。一个可喜的事态发展是，第三季度食品成本的通货膨胀加剧，工资通胀赶上价格上涨，支持消费者支出和商业活动。 在过去的一年中，英镑兑美元汇率一直落后于欧元，美国竞标者继续对英国资产这证明了先前提到的Abcam和Pembroke交易（见摘要）是第三季度该市场上仅有的两笔EMEA十大并购交易，但它在EMEA其他地区的价值却相形见绌。交易量也比接下来最活跃的市场（即DACH和北欧市场）高出近50%。 产生积极的兴趣，在英国资产中，他们获得了更多的收益。因此，英国和爱尔兰是仅有的三个EMEA市场之一，在这些市场中，美国竞标者在总交易价值上 TMT跟踪 毫不奇怪，考虑到Abcam和Pembroke交易的规模，PMB和金融服务在英国和爱尔兰的并购价值分别为96亿欧元和93亿欧元，分别为季度环比增长22.5％和负18.1％。 TMT以60亿欧元的名义排名第三，比第二季度下降了58.7％，但仍继续提供比其他任何行业更多的交易量，有190笔交易，比上一季度下降了24.3％。 美国PE公司GTCR以17亿欧元的价格从WarbrgPics收购了供应链管理软件提供商OceForAll（前身为Fortis），在Abcam和Pembroe交易之后排名第三。该公司主要服务于英国和法国的建筑行业，使用软件即服务（SaaS）网络，使承包商和业主能够管理其分包商的供应链，包括开发新业务关系的市场。 受到巨大挑战的建筑行业的投资可能不是一个明显的游戏，但是SaaS业务由于其粘性收入而成为PE的坚定赌注。此外，OnceForAll具有集成功能，可以帮助公司保持对日益拜占庭式公共法规和私人标准网络的遵守。 未来是数字化 数据存储需求的增长仍然是并购的可靠长期增长主题。为此，澳大利亚最大的养老基金AustralianSuper于9月以15亿欧元的价格收购了VantageDataCenters14.6％的股份，占商业服务业24亿欧元总额的一半以上。 该公司由基础设施基金经理DigitalBridge赞助，在EMEA地区运营“超大规模中心”。与允许企业租用空间和电力来容纳自己的IT基础设施的共同定位中心不同，这是该空间中最常见的资产类型，超大规模中心是大型，节能的 支持对云计算和数据密集型人工智能(AI)应用日益增长的需求的网站。 过度拉伸的科技估值可能已经导致资产价格暴跌，但在新的人工智能范式的引领下，软件并购有增无减。据数字合作组织估计，到2030年，数字经济将占全球GDP的30％，在不到15年的时间里几乎翻了一番。投资者对自己的定位是可以理解的，数字基础设施是最可靠的赌注之一。 区域发电厂在绳索上 首都干旱 德国最近一直在苦苦挣扎。预计EMEA最大的经济体将在2023年收缩0.5％，这在很大程度上是由于制造业停滞和与中国的贸易疲软。年初，许多人预计中国的重新开放将恢复全球增长并提升其主要出口伙伴。 DACH地区与北欧并列，成为第三季度EMEA交易量第二