宏观研究 | 宏观跟踪报告
CPI再度负增，年内通胀保持低位
摘要：2023年10月，中国居民消费价格指数(CPI)同比增速再次转为负数，达到-0.2%，低于市场预期的-0.1%，较上月下降0.2个百分点。环比增速为-0.1%，前值为0.2%。1-10月，CPI累计同比0.4%。与此同时，生产者价格指数(PPI)同比增速由-2.5%降至-2.6%，符合市场预期。
主要驱动因素与关键数据
食品项拖累CPI：
- 猪肉价格：10月猪肉价格同比继续下滑，降幅达8.1个百分点至-30.1%，环比增速由0.2%降至-2%。
- 能繁母猪数量：北方地区猪瘟压力下，能繁母猪数量减少，行业产能去化进程加速。
- 其他食品：牛羊肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格均有不同程度的波动，总体上供应充足。
非食品项表现：
- 国际油价：带动燃料相关分项上行，十一假期后旅游价格有所回调。
- 服务项：飞机票、宾馆价格下降，教育服务、家庭服务和医疗保健价格稳定，房租价格略有增长。
PPI分析：
- 输入性因素：能源开采、加工产业链涨幅放缓，黑色、有色金属产业链价格出现下滑。
- 生活资料：同比回落，食品、耐用消费品为主要拖累项。
- 产业链价格：能化、黑色、有色产业链价格均呈上行趋势，但PPI与CPI剪刀差持续收窄。
总结与展望
CPI年内保持低位，主要受到食品项价格的拖累。服务项价格在十一假期后出现回调。猪肉产能去化趋势不变，需求疲软导致养殖业持续亏损，可能加速产能去化进程。工业品价格受黑色、有色金属产业链需求减弱的影响，多数呈现下跌或持平态势。原油、煤炭价格维持高位震荡。预计2024年财政政策将继续发力提振内需，给予物价一定支撑。货币政策将保持宽松，存在降准的可能性。
风险提示
- 海外经济政策风险：若海外经济政策出现超出预期的变化，可能对全球市场产生冲击。
- 油价波动风险：国际油价的大幅上涨将增加通胀压力。
- 消费需求疲软：居民消费需求持续低迷，可能进一步影响经济复苏进程。
此报告详细分析了2023年10月的CPI和PPI数据，强调了食品项对CPI的拖累作用，以及非食品项和服务项的动态变化。同时，报告预测了未来经济和政策走向，包括财政和货币政策的调整，以及对通胀和经济增长的潜在风险因素进行了讨论。
