广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货发展研究中心 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂 黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、丁二烯橡胶特殊商品：纸浆、橡胶、玻璃纯碱、工业硅 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 于培云（投资咨询资格：Z0019596）电话：020-88818068邮箱：yupeiyun@gf.com.cn [股指期货] 股指期货：顺周期板块接力上扬，A股中场整理 【市场情况】 周四，A股主要指数延续震荡整理之势，涨跌互现。截止收盘上证指数微涨0.03%，报3053.28点。深成指跌0.20%，创业板指跌0.23%，万得全A与万得双创分别收跌0.33%、0.70%。个股跌多涨少，当日共1498只上涨（35涨停），3585只下跌（26跌停），217只持平。其中，联域股份、富乐德、三超新材涨幅居前，分别上涨56.99%、20.01%、20.01%；而N美心、光弘科技、天龙集团跌幅居前，各跌21.73%、19.99%、17.30%。北向资金长安汽车获净买入3.04亿元，中国平安遭净卖出5.49亿元。 分行业板块看，能源股逆势上修，煤炭、发电设备、公路涨幅居前，收盘分别涨3.23 %、1.03%、0.97%，新能源相关主题较活跃；TMT回调，下跌板块中，保险、文化传媒、制药跌幅居前，收盘分别跌2.28%、2.20%、1.58%。 期指方面，四大期指主力合约涨跌表现分化：IF2311、IH2311分别收涨0.35%、0.27%；IC2311、IM2311分别收跌0.06%、0.43%%。基差方面，四大股指主力基差升贴水不一：IF2311升水5.17点，IH2311升水5.37点，IC2311贴水9.26点，IM2309贴水28.49点。 【消息面】 国内要闻方面，11月9日，国家统计局发布2023年10月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据：10月份，受天气晴好农产品供应充足、节后消费需求回落等因素影响，CPI同比由上月持平转为下降0.2%；PPI同比亦较上月降幅扩大1个百分点至2.6%。 海外方面，美联储主席鲍威尔表示，美联储必须愿意跳出传统上用来预测经济的复杂数学模拟。即使使用最先进的模型，即使在相对平静的时期，经济也经常出乎人们的意料。 【资金面】 周四，A股交易热度略降，全日成交额9624亿元。北向资金全日小幅减仓6336万元，其中沪股通净流入21.70亿元，深股通净流出22.34亿元。11月9日，央行以利率招标方式开展了2020亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，当日1940亿元逆回购到期，因此单日净投放80亿元。。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约的基差年化收益率分别为5.11%、7.87%、-5.91%与-16.68%。市场风险偏好明显修复，中小盘指数预期反弹空间相对较大，尝试多IC、IM空IF对冲。 [国债期货] 国债期货：期债走势震荡，继续关注央行对冲举措 【市场表现】 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.01%，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.05%。银行间主要利率债收益率多数上行。截至17:30，5年期国债活跃券“23附息国债22”收益率上行0.25bp，10年期国债活跃券“23附息国债18”收益率上行0.25bp，5年期国开活跃券“23国开08”收益率上行0.75bp，10年期国开活跃券“23国开10”收益率上行1.15bp。 【资金面】 公开市场方面，央行开展2020亿元7天期逆回购操作。当日1940亿元逆回购到期，因此单日净投放80亿元。资金面方面，央行公开市场周四继续小幅净投放，银行间市场资金面维持宽松格局，流动性供给稳定，隔夜回购加权利率走低，七天变动微弱。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.59%，较上一交易日变化不大。 【基本面】 中国10月CPI同比下降0.2%，预期降0.1%，前值持平；环比下降0.1%。1-10月平均，全国CPI同比上涨0.4%。中国10月PPI同比下降2.6%，预期降2.6%，前值降2.5%；环比由9月上涨0.4%转为持平。1-10月平均，PPI同比下降3.1%。CPI降幅超预期一方面主要与食品项下滑有关，另一方面与节后出 行需求回落带动机票旅游等相关的非食品项价格回落有关。PPI降低与PMI原材料进价和出厂价走势相符，其中分项来看，价格上涨主要集中在原材料领域，中下游相对偏弱，内需回升或尚不稳固还需进一步加力。目前通胀压力较小对货币政策约束有限，稳固经济恢复动能的环境下关注宽货币加力支持的可能性。 【操作建议】 目前增发国债落地后，预期层面上短期财政端对债市利空出尽，债券发行到形成实物工作量需要时间，基本面变化为慢变量，强预期交易告一段落。而10月经济景气度边际转弱，票据利率走势或指向10月信贷需求或有边际放缓，基本面弱现实对债市形成支撑。政策端上，10月底中央金融工作会议指向货币政策仍未转向，尤其在四季度政府债供给压力加大阶段，降准释放流动性存在可能，短期债市主线或转向货币宽松预期。资金面上，进入11月初再融资债发行压力有所缓解，资金面边际转松，但宽松幅度仍受到国债增发等债券供给约束，考虑到货币政策对冲的可能性，预计资金利率将回到政策利率中枢附近，短期需要关注央行否出台实质性对冲举措。从估值上看目前10年期国债收益率相对1年期MLF仍相对偏高，且利差处在偏高区间，债市存在上涨的空间。单边策略上，建议短期可逢低试多。近期各品种2312合约IRR明显上行，建议同时可关注正套策略机会。 [贵金属] 贵金属：美联储鸽派官员支持停止加息美债收益率止跌贵金属下探后回升 【行情回顾】 隔夜，本周多名美联储官员陆续讲话，部分仍支持若通胀预期走强需要再次加息，但亦有鸽派官员强调过度紧缩的风险，并释放支持停止加息的信号。主席鲍威尔在IMF的专家小组会议上表示“没有信心政策收紧得已足够让通胀降至2%，并重申保持谨慎，如果合适，美联储将毫不迟疑地进一步加息”，该发言延续了早前的论调，没有进一步的鹰派。市场对12月不加息的预测仍占主流，但预期高利率水平将持续更长时间美债收益率止跌回升，贵金属下探后转涨。国际金价开盘后小幅震荡走弱但在美盘时段价格开始回升超过20美元至1965美元，收盘价为1958.2美元/盎司涨幅0.44%结束“三连阴”；国际银价走势与黄金较为同步但后段走高未能站上23美元后回落，收盘报22.626美元/盎司涨0.41%。 【后市展望】 美国经济就业韧性出现边际放缓但并未出现恶化，美联储决议暗示加息接近尾声，然而近期官员表态偏鹰使市场对停止加息的预期仍较反复，地缘风险消退市场回归宏观基本面主导逻辑后美债收益率和美元指数脱离高位对贵金属的打压力度有所减弱但在流动性偏紧和风险偏好回升的情况下国际金价在缺少新的利多驱动而有持续回调的过程短线在1930美元有支撑，沪金亦同步下跌下方支撑在465元。 白银方面，国内工业需求较有韧性，在宏观金融属性和工业属性形成多空驱动共振下价格上涨和下跌的空间均有限，四季度预期在20-25美元区间波动，短期跟随黄金波动但受工业属性影响波动更大，沪银短期在5600-5800元附近波动。 【技术面】 国际黄金短线突破2000美元未果在此形成阻力，目前在1930美元附近有多根均线支撑若跌破则下方看至1900美元，MACD红柱转绿空头力量增强；国际白银跟随黄金回升目前在23.5美元面临阻力均线收敛走平，短线反弹空间受限呈现窄幅震荡。 【资金面】 黄金白银ETF持仓保持在阶段低位，散户和长期资金未有入场，投资者更青睐美股和大宗商品等风险资产，后期若风险偏好降低投资者或抛售美股等风险资产并增持黄金。 [有色金属] 铜：内外宏观不共振，现货矛盾不突出，走势纠结 【现货】11月9日SMM1#电解铜均价67760元/吨，环比-165元/吨；基差335元/吨，环比-40元/吨。精废价差1261元/吨，环比-124元/吨。LME 0-3升贴水报-83.50美元/吨，环比+2美元/吨。 【供应】10月SMM中国电解铜产量为99.38万吨，环比下降1.82万吨，降幅为1.8%，同比增加10.3%。预计11月国内电解铜产量为100.12万吨，环比增加0.74万吨增幅为0.74%，同比上升11.3%。进口窗口打开，资源流入。 【需求】需求具备韧性，但没有超预期好转。上周精铜制杆开工率74.03%，周环比下滑13.13个百分点；再生铜杆开工率38.43%，周环比增加3.89个百分点。 【库存】LME库存高位反复，国内社库低位但去化速度放缓。11月3日SMM全国主流地区铜库存6.37万吨，周环比减少0.43万吨；保税区库存1.66万吨，周环比减少0.65万吨；LME铜库存18.06万吨，周环比持平；COMEX库存2.13万短吨，周环比减少0.22万短吨。全球显性库存28.02万吨，周环比减少1.28万吨。 【逻辑】美联储长期加息的时滞和肥尾效应容易引发衰退担忧，但在当前经济韧性现实面前较难形成强烈的一致性预期，盘面会有反复，需要数据逐步验证。国内来看，仍然是弱复苏状态，政策预期再起。现货方面，阶段性资源偏紧，升水高位，对铜价有所支撑，需要留意废铜影响，但整体是供应放量考验需求成色的态势。短期内外宏观错配，现货矛盾也不突出，逻辑不清晰，铜价参考66000~68500元/吨，高抛低吸操作；中期角度，海外经济下行风险压制，大的思路是反弹布局空单。 【操作建议】高抛低吸，主力参考66000-68500元/吨 【短期观点】中性 锌：宏观预期转暖，Nyrstar矿山计划减产，多单持有，小止损 【现货】：11月9日，SMM0#锌21750元/吨，环比+10元/吨，对主力+45元/吨，环比-15元/吨。 【消息】：据外媒，Nyrstar将于11月30日关闭位于田纳西州的其中一座锌矿MiddleTennessee（其年产量为4~5万吨），原因是金属价格下跌和生产成本上升。伦锌盘中大涨，一度超过6%，最高触及2598.5美金。而其旗下冶炼厂Clarksville（冶炼产能为10万吨/年）将从其他地方购买锌矿，其冶炼产量将维持计划生产。后续锌精矿供应将有所下调。 【供应】：2023年10月SMM中国精炼锌产量为60.46万吨，环比增加6.06万吨，略高于预期。1-10月精炼锌累计545.2万吨，同比增加10.65%。主要是除了湖南和甘肃的冶炼厂检修外，其他的企业基本恢复正常生产，市场扰动因素较少，企业生产积极性较高，同时合金销售较好，亦带动一部分增量。 【需求】：下游弱复苏。11月3日当周，镀锌开工率60.2%，环比-2.2个百分点；压铸锌合金开工率45.85%，环比-4.7个百分点；氧化锌开工率61.1%，环比-1个百分点。 【库存】：11月6日，国内锌锭社会库存9.76万吨，周环比-0.1万吨；11月9日，LME锌库存约7.2