通信设备行业专题研究：乘数字经济之东风，将算力底座作为新增长极

乘数字经济之东风，将算力底座作为新增长极——通信设备行业专题研究 投资评级:看好(首次) 投资要点 ➢5G基站建设空间仍较大，华为和中兴通讯居于全球领导地位 分析师：吴起涤执业登记编号：A0190523020001wuqidi@yd.com.cn 2023年1-8月我国5G基站建设数量达314万个，较2022年底增加83万个，而2022年底4G基站建设数量为603万个，5G基站数量仍有一定提升空间。数字经济时代下，5G通信的低延时、大带宽和高稳定性的特点助力万物互联，增加5G基站建设需求。从5G建设资本开支看，2023年中国移动指引为830亿元，同比下降13.5%；中国电信指引为315亿元，同比下降1.6%；中国联通计划建设31万5G基站，17万900M基站，整体相对稳定。而海外5G建设相对落后国内，增速有望强于国内。从竞争格局看，华为和中兴通讯在全球5G通信设备份额已过半，居于领导地位。 分析师：程治执业登记编号：A0190123070008chengzhi@yd.com.cn ➢运营商加大算力投入，服务器需求持续增长 数字经济产业的核心是信息的传输和计算，服务器是发展数字经济的核心底层基础设施，决定了对数据的存储和计算能力。而在人工智能发展背景下，行业智能化趋势愈加明显，对具备智能算力的服务器需求高涨。中兴通讯和华为等通信设备厂商往服务器、存储和算力底座等领域拓展，打造自身提供数字经济解决方案的能力。运营商是数字基建和算力中心的建设主力，对数字化和算力投入持续增加，且通信设备厂商在近年来的运营商服务器集采中保持较高份额。 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 ➢数字经济的发展推动光网络建设升级 光网络未来的迭代路径是带宽升级，并要满足长距离传输需求。未来在“东数西算”和数字化应用场景增加趋势下，都需要光网络有更大的带宽和长距离传输能力。光网络可分为光传输和光接入，光接入的重要硬件设施是PON端口，迭代趋势是由1G/2.5G→10G→50G升级。光传输网络由100/200G向400G迭代，目前400G光网络并未在骨干网中规模应用，后续大规模发展离不开通信设备厂商的相关解决方案支持，并会对硬件和算法提出更高需求。 ➢投资建议 通信设备厂商是数字经济重要参与者，并拓展服务器和算力领域。从下游5G基站建设节奏和光网络迭代趋势看，传统业务需求稳定。建议关注：中兴通讯、烽火通信。 风险提示 5G建设不及预期的风险，数字经济进展不及预期的风险。 目录 一、5G通信：基站建设需求不减，运营商资本开支稳定.............................................................4二、运营商加大算力投入，服务器需求持续增长..........................................................................7三、光网络：数字经济的发展推动网络建设升级........................................................................10四、重点公司.............................................................................................................................131.中兴通讯....................................................................................................................................................132.烽火通信....................................................................................................................................................14四、投资建议.............................................................................................................................151.建议关注....................................................................................................................................................152.一致预测....................................................................................................................................................15五、风险提示.............................................................................................................................16 图表目录 图1：5G基站建设数量相较4G基站数量仍较低（万个）...........................................................................................4图2：2023年三大运营商资本开支指引合计3591亿元..............................................................................................5图3：中国移动2023年5G网络资本开支指引为830亿元.........................................................................................5图4：中国电信2023年移动网资本开支315亿元.......................................................................................................5图5：中国联通2023年计划新增31万个5G基站......................................................................................................5图6：ICT设备是数字经济产业发展的底层基础...........................................................................................................6图7：2021年全球5G通信设备市场格局....................................................................................................................6图8：数字经济时代的数据中心对网络信息传输能力和服务器算力分析能力要求更高.................................................7图9：电信市场服务器市场格局（仅包含中国移动、中国联通集采数据，中国电信未公布具体份额情况）................9图10：搭载鲲鹏920处理器的鲲鹏服务器主板.........................................................................................................10图11：华为推出昇腾系列AI算力基础设施................................................................................................................10图12：千兆网络用户渗透率稳步提升.........................................................................................................................11图13：千兆光纤网络升级带动10G PON端口建设...................................................................................................11图14：50G PON端口可由10G PON端口平滑升级................................................................................................11图15：2021年全球光接入设备市场格局...................................................................................................................12图16：2023年前三季度中兴通讯实现营收894亿元................................................................................................13图17：2023年前三季度中兴通讯归母净利润同比+15%..........................................................................................13图18：公司三大业务齐头并进...................................................................................................................................13图19：公司盈利能力近年来有所提升.........................................................................................................................13图20：2023年前三季度烽火通信实现营收226亿元................................................................................................14图21：2023年前三季度烽火通信归母净利润同比+11%..........................................................................................14图22：公司深耕通信设备行业多年.................