2023年三季报点评：23Q3业绩短期承压，毛利率提升明显

安图生物业绩总结与前景展望

主要业绩指标

• 2023年第三季度：营收11.4亿元，同比下降6.3%；归母净利润3.6亿元，同比下降2.8%。
• 2023年前三个季度：营收32.4亿元，同比下降1.2%；归母净利润9亿元，同比增长0.2%。

经营业绩亮点

• 产品结构优化：2023年前三季度，高毛利免疫诊断试剂营收占比提升，低毛利新冠相关业务营收占比下降，同时高毛利化学发光仪器的占比增加。
• 盈利能力提升：前三季度毛利率达到64.6%，同比增长4.7个百分点。四费率总体稳定，管理费用率、销售费用率、财务费用率、研发费用率分别变动为+0.6、+1.0、+0.1、+2.1个百分点，其中研发费用率显著增长。
• 成本控制：尽管面临营收下滑的压力，通过产品结构调整和成本优化，净利润保持了稳定的增长态势。

未来展望与策略

• 装机提速：新装机政策落地后，经销商的仪器首付款压力减轻，预计将对装机速度产生积极影响。
• 研发拓展新领域：持续研发新领域，包括基因测序、NGS产品线的布局，以及建立“以郑州为中心，北京-上海-苏州-北美为分支”的研发体系，进军IVD领域前沿技术和产品开发。
• 市场布局与国际化：产品覆盖全国大部分省份，并在国际市场上寻求进一步发展，通过技术创新和市场需求匹配，增强全球竞争力。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为12.4、15.7、18.6亿元，对应PE为21、16、14倍。
• 投资建议：考虑公司在技术、产品、渠道、品牌方面的竞争优势，未来成长潜力突出，给予2024年20倍PE估值，对应目标价53.6元，维持“买入”评级。

风险提示

• 政策风险：政策变化可能对公司的经营环境造成影响。
• 竞争加剧风险：市场竞争加剧可能导致市场份额减少。
• 新品放量不及预期风险：新产品市场接受度低于预期可能影响业绩表现。
• 研发进展不及预期风险：研发项目的推进可能不如预期，影响创新成果的商业化进程。