品种策略日报-国债

2023年11月09日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2312 TS2403 TF2312 TF2403 T2312 T2403 TL2312 TL2403 昨日收盘价 101.052 101.056 102.055 101.900 102.150 101.865 99.13 98.88 前日收盘价 101.046 101.046 101.960 101.805 102.045 101.740 98.91 98.63 涨跌 0.006 0.010 0.095 0.095 0.105 0.125 0.220 0.250 涨跌幅 0.01% 0.01% 0.09% 0.09% 0.10% 0.12% 0.22% 0.25% 持仓量 59765 15275 100135 19650 162539 32471 30491 8411 成交量 55229 7910 55474 9049 79572 18404 26862 3551 持仓量增减 122 2287 -594 2655 -506 4055 725 292 跨期价差 -0.004 0.155 0.285 0.250 跨期价差前值 0.000 0.1550 0.3050 0.2800 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2312合约上涨0.1%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.7385 2.1124 2.7251 2.3708 2.4196 1.5176 3.8844 2.4972 点评 昨日，国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定的套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.7300 1.8220 1.8157 2.0333 1.9260 2.0580 1.83 2.05 前值 1.6370 1.8170 1.7231 2.0241 1.8960 2.0480 1.73 2.03 涨跌(bp) 9.3 0.5 9.26 0.92 3 1 10 2 点评 昨日，短期市场利率普遍上行，SHIBOR7天利率上行0.5bp，DR007利率上行0.92bp，GC007利率上行1bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.36 2.25 2.38 2.52 2.66 2.65 2.82 2.96 前日收益率 2.33 2.24 2.39 2.53 2.66 2.66 2.83 2.97 涨跌（bp） 2.89 1 -1.22 -0.83 -0.8 -0.6 -0.55 -1.07 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 40.45 27.53 12.92 30.59 前值(bp) 42.25 27.11 15.14 31.06 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.6bp至2.65%，长短期 （10-2）国债收益率利差为40.45bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.93 4.51 4.49 4.64 2.990 2.670 0.117 0.852 前日收益率 4.91 4.53 4.58 4.75 3.000 2.720 0.127 0.882 涨跌（bp） 2.0 -2.0 -9.0 -11.0 -1.0 -5.0 -1.0 -3.0 内外利差（bp） -255.0 -198.9 -184.0 -168.4 -61.0 -2.0 226.3 179.8 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行9bp，德国10Y国债收益率下行5bp，日本10Y国债收益率下行3bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月8日以利率招标方式开展4740亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日3910亿元逆回购到期，因此单日净投放830亿元。2、国家金融监督管理总局党委书记李云泽在2023金融街论坛年会上表示，未来将加快完善准入前国民待遇加负面清单管理模式，进一步放宽外资机构市场准入要求，持续增强金融制度和政策的透明度、稳定性和可预期性，努力营造审慎经营和公平竞争的制度环境。3、央行行长潘功胜在2023金融街论坛年会发表讲话表示，当前我国经济增长持续回升向好，全年5%的预期目标有望顺利实现。下一阶段货币政策将更加注重跨周期和逆周期调节，引导金融机构增强信贷增长的稳定性和可持续性，保持利率水平与实现潜在经济增速的要求相匹配。人民币对一篮子货币基本稳定，坚决防范汇率超调风险。弱化房地产市场风险水平，防范房地产市场风险外溢；引导金融机构保持房地产信贷、债券等重点融资渠道稳定，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。4、国务院国资委副主任袁野在2023年国有企业民营企业协同发展项目推介会上表示，国资委将推动国有企业切实当好产业发展方向的引领者，产业基础提升的支撑者，产业协同合作的组织者。特别是国资委正在组织中央企业开展产业换新行动和未来产业启航行动，迫切需要各类所有制企业的共同参与。欢迎民营企业通过合资建设、增资扩股、投资并购等方式与国有企业广泛合作，共同推动我国产业链、价值链向中高端迈进，助力现代化产业体系的建设。5、美联储主席鲍威尔表示，美联储必须愿意跳出传统上用来预测经济的复杂数学模拟。即使使用最先进的模型，即使在相对平静的时期，经济也经常出乎人们的意料。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行9.43BP报1.7241%，7天期下行0.31BP报1.8345%，14天期上行3.25BP报2.0271%，1月期下行8.17BP报2.1592%。2、美债收益率多数下跌，2年期美债收益率涨1.7个基点报4.943%，3年期美债收益率跌1.4个基点报4.68%，5年期美债收益率跌3.4个基点报4.509%，10年期美债收益率跌7.6个基点报4.496%，30年期美债收益率跌11.3个基点报4.617%。 评论及策略 小幅下跌，10年期国债收益率上行0.1bp至2.656%。央行公开市场操作净回笼2590亿元，Shibor短端品种多数上行，市场资金面利率回到政策利率附近。10月份出口降幅有所扩大，官方制造业PMI为49.5%，经济景气水平季节性回落，持续恢复基础仍需进一步巩固。特殊再融资债券拟发行省市增至25个，总额突破1万亿元。财政部表示将加大工作力度，加快推进新增国债发行使用，提前下达2024年度部分新增地方政府债务额度。美国10月新增非农就业人数低于预期，失业率反弹，美联储和英国央行连续两次利率决议按兵不动，10年期美债收益率继续回落。月初资金面转松，期债有所上涨，不过随着宽信用效果逐步显现和经济指标持续改善，预计债券市场利率下行空间有限，关注落地政策的效果。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。