万联晨会

概览 核心观点 【市场回顾】 周三A股三大股指涨跌互现，上证指数收跌0.16%，报3052.37点；深证成指收跌0.04%，报10052.09点；创业板指收涨0.02%，报2023.13点。A股两市全天成交额10364.83亿元人民币，北向资金净卖出37.10亿元人民币，其中，沪股通净卖出17.39亿元人民币，深股通净卖出19.71亿元人民币；南向资金净卖出13.58亿港元。A股两市个股多数下跌，上涨个股数为2157。申万行业方面，传媒、医药生物、计算机行业领涨，非银金融行业领跌；概念板块方面，短剧游戏、知识产权保护、手机游戏概念指数涨幅居前，丙烯酸、稀缺资源、金属铜概念指数跌幅居前。港股方面，恒生指数收跌0.58%，恒生科技指数收跌0.86%；海外方面，美国三大股指涨跌互现，道指收跌0.12%，报34112.27点，标普500指数收涨0.10%，报4382.78点，纳指收涨0.08%，报13650.41点。欧洲股市、亚太股市大部分下跌。 【重要新闻】 【沪深交易所五方面优化再融资规则，进一步严格再融资监管】一是严格限制存在破发、破净情形上市公司再融资。二是从严要求连续亏损上市公司的融资间隔期。三是限制财务性投资金额较高上市公司的融资规模。四是要求前次募集资金已得到充分使用。五是严格把关再融资募集资金投向主业。 【中国平安发布澄清公告称，有关中国平安被有关政府部门/机构要求收购碧桂园并承继其债务的新闻报道完全与事实不符】公司从未收到任何有关政府部门/机构的相关建议、要求，且公司没有任何与此相关的交易计划或讨论。截至目前，公司没有持有碧桂园的股份。 研报精选 培育钻石板块业绩承压，黄金珠宝板块表现较好 【市场回顾】 【重要新闻】 【沪深交易所五方面优化再融资规则，进一步严格再融资监管】一是严格限制存在破发、破净情形上市公司再融资。二是从严要求连续亏损上市公司的融资间隔期。三是限制财务性投资金额较高上市公司的融资规模。四是要求前次募集资金已得到充分使用。五是严格把关再融资募集资金投向主业。 【中国平安发布澄清公告称，有关中国平安被有关政府部门/机构要求收购碧桂园并承继其债务的新闻报道完全与事实不符】公司从未收到任何有关政府部门/机构的相关建议、要求，且公司没有任何与此相关的交易计划或讨论。截至目前，公司没有持有碧桂园的股份。 分析师陈雯执业证书编号S0270519060001 研报精选 培育钻石板块业绩承压，黄金珠宝板块表现较好——珠宝行业2023年三季报综述 行业核心观点： 近期金价震荡走高，叠加婚嫁刚需释放、黄金工艺提升促使黄金珠宝消费量提升，量价齐升推动黄金珠宝行业规模扩大。中长期来看，“悦己”观念之下的日常消费、节假日送礼、黄金投资等多场景渗透率的提升驱动行业规模稳步扩大，加之近三年疫情加速行业整合，珠宝龙头企业通过积极抢占渠道、升级品牌、开发新品等方式抢占市场，实现强者恒强。维持珠宝行业“强于大市”投资评级，建议关注优质珠宝标的。 投资要点： 行情表现：1-9月珠宝板块上涨2.12%，跑嬴沪深300指数。2023年1-9月，珠宝板块上涨2.12%，对标申万一级行业涨跌幅，珠宝板块排名第12，落后于通信（+34.61%）、传媒（+20.51%）、计算机（+12.64%）、石油石化（+11.95%）、家用电器（+8.45%）等板块，跑嬴沪深300指数6.82个pct。其中，老凤祥、周大生、潮宏基涨幅较大，分别上涨53.95%/32.98%/30.09%。 财务表现：（1）营收&净利润：受培育钻石产品价格大幅下滑的影响，培育钻石板块个股业绩承压。此外，受益于黄金产品量价齐升，2023Q1-Q3，周大生、潮宏基等业 绩增长亮眼，但迪阿股份、莱绅通灵短期承压；（2）毛利率&净利率：培育钻石板块盈利能力大幅下滑，黄金珠宝板块表现较为分化，其中萃华珠宝、老凤祥、中国黄金盈利能力有所提升，潮宏基、周大生、迪阿股份盈利能力有所下滑；（3）存货周转率&营运资金周转率：培育钻石板块整体营运能力下滑，2023Q1-Q3，力量钻石、中兵红箭、黄河旋风存货周转率均同比减少，仅黄河旋风营运资金周转率同比微升。黄金珠宝板块中大部分个股的存货周转率与营运资金周转率同比提升；（4）收入现金比&净现比：培育钻石板块中的收现比均小于1，收入质量不佳。黄金珠宝板块大部分个股收现比大于1；（5）估值：2024年培育钻石、黄金珠宝板块个股的一致预测EPS对应的PE值均较低，曼卡龙、中兵红箭、迪阿股份的PE分别为36/25/20,其余重点个股的PE均在7-20倍之间。 风险因素：经济下行风险、行业竞争加剧、渠道拓展不达预期风险、品牌品类拓展不达预期风险。 分析师李滢执业证书编号S0270522030002 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 本报告由万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本晨会纪要仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本晨会纪要所载资料、意见及推测不一致的研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本晨会纪要所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本晨会纪要中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本晨会纪要中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本晨会纪要主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为万联证券股份有限公司研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。未经我方许可而引用、刊发或转载本报告的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场