中小盘指数表现结构分化，通信、房地产等行业超额收益明显

2023年11月06日 中小盘研究 核心观点： 分析师 2023年10月以 来，上 证50、沪 深300、中 证500、中 证1000、国 证2000、科创50指 数有所下 跌 ，中 小 盘 较 大 盘 表 现 稍 好 。科 创50下 跌1.51%，跌 幅 较 上月 有 所 收 窄 ， 其 余 典 型 指 数 跌 幅 均 有 扩 大。换 手 率 方 面 ，上 证50、沪 深300、中 证500、中 证1000、国 证2000、科 创50换 手 率 分 别 为14.7%、19.3%、28.3%、46.3%、53%、23.8%， 所 有 典 型 指 数 的 交 易 活 跃 度 均 低 于2021年 来20%的 分位。随 着 近 期相 关政 策 的 不 断 催 化 ， 我 们 预 计 未 来 会 有 所 改 善。 洪烨：0755-83479312：hongye_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523060002 ⚫中 小 盘 基 金 跟 踪 ：5支 年 初 至 今 收 益 率 超10%，4支对 应 年 化 收 益 率 超15%。 截 至2023年10月31日 ，统 计52支 中 小 盘 相 关 的 主 动 管 理 型 公 募 基 金 中 ，诺 德 中 小 盘 、金 鹰 中 小 盘 精 选C、南 方 中 小 盘 成 长C、光 大 中 小 盘C近3月 收益 率 为 正 ，嘉 实 中 小 企 业 量 化 活 力 、汇 添 富 战 略 精 选 中 小 盘 市 值3年 持 有A/C年 化 波 动 率 控 制 在10%以 内 。 有5支 基 金 年 初 至 今 收 益 率 超 过10%， 有4支基 金 对 应 年 化 收 益 率 超 过15%， 表 现 较 好 。 ⚫基 金 专 题 ： 华 夏 中 证5G通 信 主 题ETF、博 时 中 证5G产 业50ETF分 析。 华 夏 中 证5G通 信 主 题ETF当 前 规 模75亿 ， 跟 踪 中 证5G通 信 主 题 指 数 ， 成分 股 主 要 包 括 从 事5G基 础 建 设（ 设 备 与 材 料 、网 络 建 设 与 运 维 、配 套 基 础 设施 ）、终 端 设 备（ 智 能 终 端 及 相 关 零 部 件 ）、应 用 场 景（ 智 能 网 联 汽 车 、工 业 互联 网 、VR/AR、 超 高 清 视 频 、 云 游 戏 、 智 慧 城 市 等 ） 业 务 的 公 司 ， 涵 盖 了5G及AI相 关 的 主 要 产 业 。 成 分 股CR10=52%、CR25=82.1%。 博 时 中 证5G产 业50ETF当 前 规 模2.1亿 ，跟 踪中 证5G产 业50指 数，成 分 股主 要 包 括5G产 业 链 相 关 的 通 信 设 备 及 技 术 服 务 、电 信 服 务 、电 子 元 件、电 子终 端 及 组 件 、半 导 体 、系 统 集 成 服 务 、云 计 算 服 务 等 细 分 行 业 ，将 其 划 分 为 基础 建 设 和 市 场 应 用 两 个 类 别。成 分 股CR10=52.7%、CR25=83.7%。 ⚫50-200亿 中 小 盘 行 业 剖 析 ：关 注通 信 、房 地 产 、食 品 饮 料 、家 电 等 本 月 具备 超 额 收 益。 2023年10月 ， 有8个 行 业 的 中 盘 股 上 涨 ， 其 中 涨 幅 前 三 的 行 业 为 通 信 、 医药 、电 子 ，相 较 于 对 应 的 中 信 一 级 行 业 指 数 ，有18个 行 业 的 中 盘 股 具 备 超 额收 益 ， 超 额 收 益 前 三 的 行 业 为 通 信 、 建 筑 、 房 地 产 。 有8个 行 业 的 小 盘 股 上涨，其 中 涨 幅 前 三 的 行 业 为 汽 车 、家 电 、电 子 ，相 较 于 对 应 的 中 信 一 级 行 业 指数 ，有20个 行 业 的 小 盘 股 具 备 超 额 收 益 ，超 额 收 益 前 三 的 行 业 为 家 电 、计 算机 、 汽 车。中 小 盘 部 分 行 业 表 现 较 好， 结 构 化 表 现 各 异建 议 关 注其 持 续 性 。 ⚫风 险 提 示 ：宏 观 经 济 发 展 不 及 预 期的 风 险、 行 业 景 气 度 回 落的 风 险、 国 内 外政 策 存 在 不 确 定 性的 风 险等。 目录 2.1主动管理型基金收益率逐步赶超被动.................................................................................................................................52.2与中小盘相关的主动管理型基金中，5支年初至今收益率超10%................................................................................6 3.1华夏中证5G通信主题ETF（515050.OF）.......................................................................................................................103.2博时中证5G产业50ETF（159811.OF）...........................................................................................................................11 五、风险提示..................................................................................................................................................................................19 一、典型指数表现：中小盘较大盘表现稍好，交易活跃度仍处于低位 2023年10月以 来，上 证50、沪 深300、中 证500、中 证1000、国 证2000、科 创50指 数 有所下 跌，主 要 由 第 二 周（10月16日-10月20日 ）贡 献，中 小 盘较大盘 表 现 稍 好 。科 创50下 跌1.51%，跌 幅 较上 月有 所 收 窄 ，其 余典 型指 数跌 幅均 有 扩 大。从 标 的 涨 跌 比 例 上 看 ，典 型 指 数 标 的 上 涨 比 例 约 为42%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2023年10月 ，上 证50、沪 深300、中 证500、中 证1000、国 证2000、科 创50换 手 率 分 别 为14.7%、19.3%、28.3%、46.3%、53%、23.8%。所 有 典 型 指 数 的 交 易 活 跃 度 均 低 于2021年 来20%的 分 位 水 平 ，沪 深300更 是 创 下2021年 来的 新 低。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 截 至2023年10月31日 ，上 证50、沪 深300、中 证500、中 证1000、国 证2000、科 创50基 于N+1年 盈 利 的Forward PE分 别 为8.5倍 、14倍 、14.6倍 、19.7倍 、22.8倍 、29.9倍 ，2021年 来 的 分 位 水 平上 ， 沪 深300仍 在低位 ，其 余 典 型 指 数 均 回 升 到30%以 上。 二、中小盘基金跟踪：5支年初至今收益率超10%，4支对应年化收益率超15% 2.1主动管理型基金收益率逐步赶超被动 截 至2023年10月31日 ，全 市 场 共 有主 动 管 理 型公 募 基 金8,026支，其 中 普 通 股 票 型943支 、 增强 指 数 型487支、 偏 股 混 合 型4,172支 、平 衡 混 合 型47支 、 灵 活 配 置 型2,377支，共 有 被 动 管 理 型 公募 基 金2,171支。主 动 管 理 型公 募 基 金总 规 模44,694.7亿 ， 其 中 普 通 股 票 型6,223.3亿 、 增 强 指 数 型2,005.7亿 、偏 股 混 合 型24,565.6亿、 平 衡 混 合 型379.6亿 、 灵 活 配 置 型11,520.7亿 ， 被 动 管 理 型公 募基 金总 规 模20,239.4亿， 接 近 主 动 管 理 型 的 一 半 。主 动 管 理 型 公 募 基 金 近3月的 加 权 平 均收 益 率为-7.3%，其 中 普 通 股 票 型-6.9%、增 强 指 数 型-7.2%、偏 股 混 合 型-7.5%、平 衡 混 合 型-4.7%、灵 活 配 置 型-7.2%，被 动 管 理 型 公 募 基 金近3月的 加 权 平 均收 益 率为-7.9%。主 动 管 理 型 公 募 基 金 近半 年 的 加 权 平均收 益 率为-8.3%，其 中 普 通 股 票 型-8.4%、增 强 指 数 型-6.7%、偏 股 混 合 型-8.7%、平 衡 混 合 型-4.9%、灵 活 配 置 型-7.8%，被 动 管 理 型 公 募 基 金近半 年 的 加 权 平 均收 益 率为-8.1%。主 动 管 理 型 公 募 基 金 近一年 的 加 权 平 均收 益 率为-8.5%，其 中 普 通 股 票 型-7.4%、增 强 指 数 型-3.2%、偏 股 混 合 型-10.1%、平 衡 混合 型-4.8%、灵 活 配 置 型-6.7%，被 动 管 理 型 公 募 基 金近一 年 的 加 权 平 均收 益 率为-4.4%。主 动 管 理 型公募 基 金中 有52支 与 中 小 盘 相 关性 强 。 2.2与中小盘相关的主动管理型基金中，5支年初至今收益率超10% 截 至2023年10月31日 ，52支 中 小 盘 相 关 的主 动管 理型公 募 基 金 中 ， 诺 德 中 小 盘、金 鹰 中 小 盘精 选C、南 方 中 小 盘 成 长C、 光 大 中 小 盘C近3月 收 益 率 为 正 ， 嘉 实 中 小 企 业 量 化 活 力 、 汇 添 富 战 略精 选 中 小 盘 市 值3年 持 有A/C年 化 波 动 率 控 制 在10%以 内 。 有5支 基 金 年 初 至 今 收 益 率 超 过10%， 有4支 基 金 对 应 年 化 收 益 率 超 过15%，汇 添 富 战 略精 选 中 小 盘 市 值3年 持 有A/C、长 盛 中 小 盘 精 选、嘉 实中 小 企 业 量 化 活 力 、长 信 量 化 中 小 盘、诺 安 中 小 盘 精 选对 应 的 年 化 波 动 率 控 制 在15%以 内 。 三、本月基金专题简析 3.1华夏中证5G通信主题ETF（515050.OF） 华 夏 中 证5G通 信 主 题ETF（515050.OF）2019年10月16日 于 上 交 所 上 市 ，当 前 规 模75亿 ，跟 踪标 的 指 数 是 中 证5G通 信 主 题 指 数 （931079.CSI）， 投 资 风 格 为 被 动 指 数 型 。 在AI发 展 浪 潮 与5.5G/6G催 化 不 断 的 条 件 下 ， 具 备 较 高 的 投 资 价 值 。 中 证5G通 信 主 题 指 数 的 成 分 股 主 要 包 括 从 事5G基 础 建 设（ 设 备 与 材 料 、网 络 建 设 与 运 维 、配 套基 础 设 施 ）、终 端 设 备（ 智 能 终 端 及 相 关 零 部 件 ）、应 用 场 景（ 智 能 网 联 汽 车 、工