铝及氧化铝周报

摘要： 【行情复盘】 作者：有色与新能源金属研究中心 胡彬执业编号：F0289497(从业)Z0011019(投资咨询)联系方式：010-68576697/hubin1@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 本周沪铝主力合约AL2312震荡偏强，整体波动重心略有上移，报收于19195元/吨，周涨幅1.53%。氧化铝主力合约AO2401震荡偏弱，报收于3041元/吨，周跌幅1.11%。 【重要资讯】 宏观方面，美联储连续两次利率决议按兵不动，符合市场预期。我国今年迎峰度冬电力负荷将较去年大幅增长，电力保供压力较大。中国10月官方制造业PMI为49.5，降至收缩区间。本周美元指数震荡偏弱，外盘伦铝先扬后抑。 【市场逻辑】 供给方面，电解铝供给端扰动再起，枯水期西南地区限电云南率先开始，smm预计总减产规模或将达到115万吨。另外，内蒙白音华剩余20万吨产能开始投产，预计年底达产。需求方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅下调0.1个百分点至64.3%，与去年同期相比下滑1.6个百分点。分板块来看，周内型材开工率继续小幅下探拖累本周铝下游开工走弱。其余板块开工率继续表现为持稳。库存方面，2023年11月2日，SMM统计国内电解铝锭社会库存65.7万吨，较本周一库存增加0.4万吨，较上周四库存增加3.4万吨，较去年历史同期的58.0万吨已高出7.7万吨之多。 【交易策略】 整体上看，供给端有收紧预期。需求方面，下游加工企业周度开工率微幅转弱，旺季尾巴也即将过去，未来或将继续走弱。库存方面，国内铝锭社会库存微幅累库，伦铝库存有所减少。氧化铝方面，需求端电解铝减产预期利空消费，供给端限产以及新投产皆存，供需基本平稳。沪铝盘面高位震荡，供需双弱格局或再度重演，操作上建议暂时观望为主。主力合约上方压力位20000，下方支撑位18500。氧化铝在没有新的限产消息前也暂时观望为主。 目录 一、本周盘面行情回顾.....................................................................................................................................3二、本周现货市场回顾.....................................................................................................................................4三、上游原材料情况.........................................................................................................................................5四、电解铝产能及开工情况.............................................................................................................................6五、库存情况.....................................................................................................................................................8六、LME持仓情况分析...................................................................................................................................10七、套利机会分析...........................................................................................................................................11八、铝期权操作策略.......................................................................................................................................13九、操作策略...................................................................................................................................................13十、沪铝仓单情况...........................................................................................................................................15 资料来源：文华财经，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 本周沪铝主力合约AL2312震荡偏强，整体波动重心略有上移；伦铝方面也维持相似走势，但整体要弱于沪铝；氧化铝主力合约AO2401震荡偏弱。截至周五成稿，伦铝连三合约报收2239美元/吨，周涨幅0.61%；沪铝主力合约2312报收于19195元/吨，周涨幅1.53%。氧化铝主力合约2401报收于3041元/吨，周跌幅1.11%。美元指数本周震荡偏弱，周五收盘在106.04，周环比下跌0.5%。 二、本周现货市场回顾 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 最新一期2023-11-03长江有色市场A00铝锭现货平均价为19,160.00元/吨，环比上周同期上涨300.00元/吨；上海物贸铝平均价为19,180.00元/吨，环比上周同期上涨280.00元/吨；广东南储国产A00铝锭佛山仓库平均价为19,200.00元/吨，环比上周同期上涨280.00元/吨；南海灵通国产佛山A00铝批售含票平均价格为19,490.00元/吨，环比上周同期上涨280.00元/吨；中铝华东市场AL99.7铝锭报价19,190.00元/吨，环比上周同期上涨170.00元/吨；中铝华南市场AL99.7铝锭报价19,210.00元/吨，环比上周同期 上涨170.00元/吨；中铝西南市场AL99.7铝锭报价19,190.00元/吨，环比上周同期上涨170.00元/吨。氧化铝现货方面，安泰科及百川两网平均现货价格为3009元/吨，环比上周同期上涨1元/吨。 本周国内铝锭库存有比较明显的累库，各地现货升贴水均承压走弱。本周华东地区下游需求无亮点、市场看跌情绪较浓，成交偏弱，截至本周四SMM A00对11合约贴水80元/吨，较上周四下调70元/吨。本周中原地区以下游刚需采购和少量逢低补库为主，需求转弱情况下现货成交略显疲软，截至本周四SMM中原铝价对11合约贴水220元/吨，较上周四下调90元/吨。进入11月，本周华南地区受看涨情绪主导，接货意愿回升，主因云南减产消息为华南市场提供了一定支撑，现货表现整体略优于华东、中原地区，但依然受到累库拖累，截至本周四SMM佛山铝价对11合约贴水55元/吨，较上周四下调65元/吨。整体来看，云南面临减产但短期内对现货市场货源的影响较小，需求无亮眼表现情况下，短期内预计升贴水承压，根据SMM A00铝平均升贴水的周度基本面预测模型，下周平均升贴水预测区间为[-100，-10]，预计下周平均升贴水出现贴水收窄或扩大后收窄。 三、上游原材料情况 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 本周时值月初，中国预焙阳极市场成交价格由稳转跌。山东某铝厂11月预焙阳极采购基准价相比10月价格下降97元/吨，执行现货价4128元/吨，承兑价格为4144元/吨，由于十月石油焦价格承压下行，煤沥青价格虽小涨，但生产成本中占比很小，对价格影响有限，整体成本端价格下滑带动阳极价格走弱。目前预焙阳极企业按订单排量生产为主，多数企业开工良好，目前多数企业小幅亏损，少数企业处微盈利状态，下游云南电解铝本周开始减产，由于处于减产实施初期，铝产量暂无影响，据悉部分云南阳极供应商11月订单暂无影响，12月部分订单已减少，其他地区铝厂按需补库，对预焙阳极需求稳定。 本周中国国产氧化铝价格窄幅上行。本周中国国产氧化铝均价为3004.75元/吨，较上周均价上涨约6元/吨，涨幅约为0.22%。本周中国国产氧化铝现货市场成交氛围较为平淡，仅山西、河南以及西南地区传出现货成交消息。其中山西地区共计成交氧化铝1万吨，出厂价格为3040-3050元/吨；河南成交0.6万吨，出厂价格为3050元/吨；西南地区传出两笔现货成交消息，其中一笔成交0.4万吨氧化铝，出厂价格为3060元/吨；另一笔成交0.2万吨氧化铝，出厂价格为3120元/吨。从氧化铝现货成交情况来看，本周氧化铝现货成交量较为有限，仅有少量成交为下游电解铝企业刚需采购。从价格方面来看，氧化铝现货价格继续表现坚挺。 四、电解铝产能及开工情况 数据来源：BAIINFO/百川盈孚大数据 表4-4中国电解铝已建成新产能2023年拟投产、在建产能可投产明细（E） 截至2023年11月2日，中国电解铝建成产能（以有生产能力的装置计算4724.90万吨，开工4297.90万吨。 截至2023年11月2日，2023年中国电解铝减产规模涉及177.2万吨，其中已减产167.2万吨，或减产但未明确减产125万吨。 截至2023年11月2日，2023年中国电解铝总复产规模367.7万吨，已复产330.2万吨，待复产29.5万吨，预期年内还可复产0万吨，预期年内最终实现复产累计330.2万吨。 截至2023年11月2日，2023年中国电解铝已建成且待投产的新产能177.7万吨，已投产102.7万吨，待开工新产能73万吨，预期年内还可投产共计20万吨，预期年度最终实现累计122.7万吨。 五、库存情况 （一）、上周LME、上期所铝库存变化情况 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 最新一期LME铝锭库存403,250.00吨，环比上一交易日-5,625.00吨。最新一期上期所铝锭库存166,741.00吨，环比上周增加48,292.00吨。 资料来源：百川资讯，方正中期研究院整理 资料来源：同花顺，方正中期研究院整理 最新一期百川十二地铝锭库存为634,400.00吨，环比上一周增加28,016.00吨。最新一期的上海有色网（SMM）铝锭库存为65.70万吨，环比上一周增加3.40万吨。铝锭社会库继续累库。 （三）、氧化铝社会库存变化情况 最新一期百川氧化铝市场以及工厂总库存为1832125吨，环比上一周增加20040吨。氧化铝社会库有所增加。 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 从LME持仓情况来看，LME期铝商业企业净持仓长期保持净空头头寸；投资基金净持仓近期有持续增加的趋势；投资公司或信贷机构净持仓近期持仓水平小幅下滑。 七、套利机会分析 （一）期现价差分析 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 本周沪铝期货现货走势基本一致，只是幅度略有区别，基差呈现出剧烈波动。现阶段基差绝对值波动较大，因此