豆类周报：豆类期价走势分化，内外联动增强

豆类 豆类期价走势分化内外联动增强 核 心 观 点 大豆 本周美豆期价震荡攀升，主要受到美豆出口改善和南美天气炒作的推动。由于巴西北部持续高温干燥，而南部降雨过多，天气市的重要性正在增加。中美签订大豆采购合同之后，中国也将转向采购更多的美国大豆，从而提振美豆出口。此外，由于阿根廷政府宣布第四轮大豆优惠汇率延期，继续有利于阿根廷大豆出口，这也意味着南北美大豆的出口竞争将日益激烈。短期美豆期价反弹受到中国采购和南美大豆产区天气炒作的推动。投机基金持仓的大幅波动也增加了行情的不稳定，短期美豆期价震荡偏强，波动放大。近期市场部分进口大豆订单取消的消息引发关注，11月份和12月份进口大豆到港量大幅增长的预期能否兑现仍需市场验证。但市场对供应改善的预期仍在压制豆二期价的反弹空间。国内港口大豆库存随着国内油厂开工的恢复维持去化趋势，短期国内大豆港口库存仍将徘徊在700万吨以下。在外盘美豆期价反弹和国内供应预期收紧的作用下，豆二期价跟随反弹，市场供应改善预期仍存，短期反弹空间有限。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 豆粕 近期国内主流油厂豆粕成交明显放量，油厂连续成交放量提前锁利，基本集中在远月偏低基差合同，但现货成交相对低迷；虽然传统饲料消费旺季临近，但由于渠道库存相对充足、贸易商急于出货，加上终端饲料厂需求不及预期，现货市场整体采购情绪不高。外强内弱持续，国内跟涨为主，关注下游采购备货积极性的变化，短期反弹空间受限。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 菜粕 随着直接进口菜粕数量的明显下降，菜粕库存变化将直接取决于国内油厂的压榨和需求。在季节性需求下滑的时段，油厂开工率也将快速回落，但后期需要关注的是，豆粕-菜粕价差处于高位的背景下，菜粕的替代需求预期逐渐升温，尤其是在后期进口菜籽供应量有保障的背景下，菜粕供应的稳定性也将增加，关注菜粕需求实际变化情况。整体来看，随着市场需求季节性下滑，继续对菜粕的远期价格构成压力。随着菜粕自身驱动减弱，菜粕价格走势主要跟随豆粕价格走势为主。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 目录 1市场回顾.............................................................................................................................................41.1大豆现货价格走势分化.............................................................................................................41.2豆二期价走势强于豆一.............................................................................................................42美豆收获进度符合预期出口明显改善.........................................................................................62.1美豆收获进度符合预期土壤墒情有所改善.........................................................................62.2美豆压榨量再创历史同期最高纪录压榨利润向好.............................................................62.3巴西播种加速推进大豆产量预期创纪录.............................................................................62.4南美大豆出口放缓美豆竞争力增强.....................................................................................72.5投机基金连续3周增持净多单.................................................................................................82.6进口大豆到港量逐月回升.........................................................................................................83结论...................................................................................................................................................12 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势.............................................................................................4图2国产大豆现货价格走势.....................................................................................................4图3豆二活跃合约期现基差.....................................................................................................4图4豆一活跃合约期现基差.....................................................................................................4图5豆粕活跃合约期现价差.....................................................................................................5图6菜粕活跃合约期现价差.....................................................................................................5图7大豆港口库存.................................................................................................................11图8大豆压榨利润.................................................................................................................11图9生猪养殖利润.................................................................................................................11 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况.......................................................................................4表2美西进口大豆完税成本...................................................................................................8表3美西进口大豆盘面压榨利润...........................................................................................9表4美湾进口大豆完税成本...................................................................................................9表5美湾进口大豆盘面压榨利润...........................................................................................9表6巴西进口大豆完税成本.................................................................................................10表7巴西进口大豆盘面压榨利润.........................................................................................10表8阿根廷进口大豆完税成本.............................................................................................10表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润.....................................................................................11 1市场回顾 1.1大豆现货价格走势分化 本 周大 豆 现 货 市 场 价 格平 稳 运 行，张 家 港进 口二 等大 豆 的现 货 价 小 幅 下 跌至4880元/吨。黑 龙 江 大豆 产 区 嫩 江 地 区的 国 产 三 等 大 豆现 货 价 格持 平 于4860元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆二期价走势强于豆一 本 周，豆 类 期 价 走势 分 化，豆 一 期 价 震荡 偏 弱，周 线跌 幅0.1%，期 价 受到30周 均 线 的 压 制。 豆二期 价收 涨 ，承 压 于60周 均 线。资 金来 看 ，豆 一 成 交 缩量7.2万 手 ，持 仓 变 化 不 大， 豆 二 成 交 和持 仓 均 出 现 小幅 放 量 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2美豆收获进度符合预期出口明显改善 2.1美豆收获进度符合预期土壤墒情有所改善 美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆收获进度符合市场预期。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至10月29日（周日），美国大豆收获完成85%，上周76%，去年同期87%，五年均值78%。报告出台前，分析师们预计大豆收获完成85%。 美国农业部发布的作物进展周报显示，截