豆类周报：内外联动增强 豆类延续强势

豆类 内外联动增强豆类延续强势 核 心 观 点 大豆 周五美国油籽加工商协会公布的数据显示，2月份美国大豆压榨量从上月因天气原因放缓的步伐中恢复，达到1.86194亿蒲式耳，环比增加0.2%，同比增加12.6%，这也是有记录以来的同期最高。反映出美豆压榨需求依然保持旺盛。目前南美大豆产量仍在调整，但整体丰产预期愈发强烈。后期南美大豆出口竞争优势明显，将继续挤占美豆出口份额。但需要注意的是，投机基金结束连续16周净做空转为净买入，一旦基金大规模平空，将伴随美豆期价大幅反弹，短期美豆期价存在反弹需求。国内大豆到港量阶段性下降。市场中有关于储备豆卸港问题，央企考核严格等消息不绝于耳，贸易商滚动做空面临回补。货权集中在油厂层面，随着油厂开工率快速恢复，港口大豆库存近期持续回落至742万吨。关注进口大豆成本支撑和到港节奏变化，短期豆二期价强势持续，多头思路对待。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 豆粕 随着巴西贴水报价持续回升，国内期现价格持续反弹，油厂挺价情绪依旧浓厚，在榨利向好和开工率高位背景下，下游被动补库明显增加。中游贸易商建库心态有所转变，前期空头头寸面临回补，市场情绪明显回暖。油厂豆粕库存去化。后期关注油厂远期买船节奏和豆粕基差销售成交变化，市场情绪回暖继续推动豆粕期价延续强反弹，多头思路维持。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 菜粕 市场对国内油菜籽的减产忧虑仍在，产区天气变化仍需密切关注。内外盘仍有天气题材等待发酵。现阶段国内水产养殖备货需求尚未全面展开，进口油菜籽到港增加，国内油菜籽供应充裕。随着进口菜籽压榨积极性提升，在近期价格反弹的带动下多地补库需求展开，油厂菜粕库存持续去化，关注渠道库存建库情况。近期菜粕期价缺乏自身驱动，仍是跟随外盘和临池豆粕期价反弹趋势，关注下游市场备货节奏变化，一旦市场需求提前启动，菜粕期价存在补涨需求，近期需保持多头思路。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 目录 1市场回顾.............................................................................................................................................41.1大豆现货价格稳中有跌.............................................................................................................41.2豆类期价延续涨势.....................................................................................................................42美豆压榨需求旺盛南美大豆收获加快.........................................................................................62.1美豆压榨再创历史同期新高.....................................................................................................62.2巴西大豆收获进度加快阿根廷大豆即将开始收获.............................................................62.3巴西大豆出口加快阿根廷农户销售步伐放慢.....................................................................82.4投机基金17周以来首次净买入...............................................................................................92.5进口大豆到港节奏需关注.........................................................................................................93结论...................................................................................................................................................12 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势..............................................................................................4图2国产大豆现货价格走势......................................................................................................4图3豆二活跃合约期现基差......................................................................................................5图4豆一活跃合约期现基差......................................................................................................5图5豆粕活跃合约期现价差......................................................................................................5图6菜粕活跃合约期现价差......................................................................................................5图7大豆港口库存...................................................................................................................11图8大豆压榨利润...................................................................................................................11图9生猪养殖利润...................................................................................................................12 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况.........................................................................................4表2美西进口大豆完税成本.....................................................................................................9表3美西进口大豆盘面压榨利润.............................................................................................9表4美湾进口大豆完税成本.....................................................................................................9表5美湾进口大豆盘面压榨利润...........................................................................................10表6巴西进口大豆完税成本...................................................................................................10表7巴西进口大豆盘面压榨利润...........................................................................................10表8阿根廷进口大豆完税成本...............................................................................................11表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润.......................................................................................11 1市场回顾 1.1大豆现货价格稳中有跌 本 周 大 豆 现 货 市 场 价 格 平 稳 运 行 ， 张 家 港 进 口 二 等 大 豆 的 现 货 价小 幅 下 跌至3920元/吨,周 比下 跌200元。 黑 龙 江 大 豆 产 区 嫩 江 地 区 的 国 产 三 等 大 豆 现货 价 格4560元/吨 ， 周比持 平。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆类期价延续涨势 2024年 第12周 ， 豆 类期 价延 续 大 涨， 豆 一 期价 周涨 幅2.4%，期 价 承 压于20周 均 线；豆 二 期 价 周涨 幅2.1%，期 价站 上20周 均 线。资 金 来 看，豆 二成 交出 现 明显 放 量 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2美豆压榨需求旺盛南美大豆收获加快 2.1美豆压榨再创历史同期新高 NOPA报告显示，美国会员单位2月共压榨大豆1.86194亿蒲式耳，较1月的1.85780亿蒲式耳增加0.2%，较2023年2月的1.65414亿蒲式耳增加12.6%。NOPA会员单位大豆压榨量全美占比约95%。这也是美国2月份大豆压榨量的历史同期新高，超越2020年创下的纪录前高1.66288亿蒲式耳。NOPA数据显示，2月日均压榨量为642.0万蒲式耳，亦创新高，超越11月和12月录得的630.1万蒲式耳纪录前高。美国大豆加工商扩大了压榨能力，并开设了新工厂，以利用可再生燃料生产商对植物油日益增长的需求。1月份，一场严重的寒流减缓了中