农产品投研日报

2023年11月7日星期二 一、行情建议 从基本面来看，下游纱线端负反馈仍在持续进行中。伴随着纺织消费季节性转淡，下游订单跟进乏力，叠加市场行情连续下挫，棉纱贸易商和纺织加工企业半成品和成品库存跌价风险陡升，采购端观望氛围浓厚，销售情况雪上加霜。同时，临近年底，现货企业回款需求预期大幅提升，市场抛压将显著增加。此外，虽然本轮下跌行情中，纱价相对棉价较为扛跌，使得纺纱利润显著回升，但由于匮乏的纱线流动性以及前期采购的高价棉花库存，使得该利润只停留在理论上，无法实际兑现。综上所述，站在当下，四季度纱线端供过于求的现象仍然较为严峻，需求定价可能尚未结束。 当前郑棉01合约基差约1000左右，持仓量67.68万手，处于历史同期以及年内高位，郑棉仓单+预报数量2559张，处于历史同期低位。郑棉05合约持仓21.29万手，当前郑棉1-5月差120，处于历史同期中性偏低水平。 今年新疆棉花收购过程胶着，叠加郑棉期货抢跑，轧花厂缺乏充足的顺价套保时空，本轮熊市初期的做空力量或以进口花纱的非标套保为 巴西方面，未来的天气情况对巴西中南部能否达成创纪录糖产量至关重要，同时也对出口节奏产生重要影响。目前的天气预报显示，未来一周桑托斯港口地区强降雨回归，预计将再次对出口造成风险，从而加剧贸易流紧张情况。据巴西船运Williams发布的数据显示，截至10月25日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为141艘，此前一周为142艘，待装运的食糖数量为672.78万吨，此前一周为707.62万吨，其中桑托斯港等待装运出口的食糖数量为544.82万吨，周环比下降9%；帕拉纳瓜港等待装运出口的食糖数量为94.58万吨，周环比下降1%。在这些等待装运出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）数量为655.33万吨，此前一周为694.07万吨。 印泰方面，由于生长期天气不佳以及作物改种等不利因素，印度新榨季产糖量显著下调。市场普遍预期印度新榨季产量大幅减少120万吨至3100万吨，包括450万吨左右的乙醇化用糖，部分机构预计可能降至3000万吨以下；泰国甘蔗同样面临干旱以及竞争作物木薯的替代问题，市场预期新榨季泰国产糖量大幅减少200万吨至900万吨左右。两者减产均对国际糖价形成较强支撑。 国内进口方面，今年以来随着国际糖价持续上涨，配额外进口成本持续大幅倒挂限制了配额外进口。据海关总署10月18日公布的数据显示，2023年9月份我国进口糖54万吨（8月份进口37万吨），同比上年同期减少30.7%；2023年1-9月份我国累计进口糖211万吨，同比上年同期减少39.7%。但另一方面，配额内进口依然存在利润空间，截至10月27日，配额内进口成本上涨至7200元/吨左右，配额内进口利润为300元/吨，配额外进口成本上涨至9200元/吨左右，配额外进口加工利润约-1700元/吨；市场传闻今年国内将增发100万吨进口配额用于满足国内需求，由于配额内进口关税明显低于配额外进口，这意味着如果政策实际落地，则进口窗口将完全打开，有效填补未来国内食糖缺口，郑糖定 今日国内DCE玉米主力2401合约收盘价为2568元/吨，较上一交易日上涨15元/吨，涨幅0.59%。 分析： 国内方面，渠道库存依然较低，近期糙米发运挤占玉米集港运力，运费普遍上涨，东北出现降温降雪天气，随着温度下降满足冻储条件，玉米烘干成本上升，农户出现惜售情绪，卖压或有所推迟。黑龙江产地现货止跌反弹，市场做空情绪减弱，多因素叠加影响带动盘面反弹。后续供应以黑龙江和吉林地区粮源为主，预期11月中旬以后集中上量，进口玉米和进口大麦的比价优势明显且四季度迎来集中到港期，预期11月中旬以后供应端相对宽松。需求端，当前各地猪病频发，养殖利润持续亏损，近期饲企采购意愿有所提升，库存有所增加，但整体饲用需求仍 亩。 分析： 二、重点数据监测 1、棉花 2、白糖 3、玉米 数据来源：WIND、钢联 4、豆粕 数据来源：WIND、汇易网 数据来源：WIND、汇易网 5、棕榈油 数据来源：WIND、汇易 6、豆油 数据来源：WIND、汇易 国贸期货研究院农产品研究中心杨璐琳从业资格号：F3042528投资咨询资格号：Z0015194谢威从业资格号：F03087820投资咨询资格号：Z0019508