需求转弱下价格保持僵持

20231106 詹建平010-82292669从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 周内总结 本周PTA有所反弹，主要原因是装置检修和产销放量带来的支撑。原油本周回吐因地缘政治带来的风险溢价，成本支撑不足。下游内需季节性减弱且聚酯瓶片出口阻力或许增加使得市场对下游需求预期进一步弱化，进而涨幅有所受限。 本周PX有所反弹，周内地缘政治冲突关注度降低和美联储加息政策的预期影响，原油走低。盛虹及丽东装置提负弥补浙石化意外短停损失量，PTA运行相对平稳，基本面没有较大变化。 后市预测 •原油方面：原油库存处于历史低位，市场回归于基本面消息，另外美联储议息会议也基本符合市场预期，WTI在80美元/桶附近有支撑。PX方面：东营威联及中金总计260万吨PX装置存在停车计划，然亚洲其他国家负荷小幅提升，供应格局未改。聚酯方面：暂无大型聚酯装置重启或检修计划，预计开工温和下滑，整体负荷将维持在87%附近。聚酯环节开始亏损，终端订单的利润情况不佳。 •综合来看，PTA将在5600-5900元/吨震荡，PX将在8400-8700元/吨震荡。 •策略推荐：成本带来底部支撑，但需求转淡，建议保持观望。 二、盘面情况 PX小幅反弹，周内成交量49.84万手 本周PX主力合约11月03日最终收盘价为8652元/吨，较10月27日的收盘价8554元/吨上涨98元/吨，整体变化幅度为1.15%。 11月03日结算价为8626元/吨，较10月27日结算价为8498元/吨上涨128元/吨，整体变化幅度为1.51%。 PX现货基差走弱，市场因年约洽谈而博弈氛围明显 10.30-11.03： 主力合约基差均值为-377元/吨；对二甲苯国内现货均价为8239.20元/吨，下跌16.40元/吨，变动幅度为-0.20%。 出现阶段性反弹，周内成交量601万手 本周PTA主力合约11月03日最终收盘价为5926元/吨，较10月27日的收盘价5830元/吨上涨96元/吨，整体变化幅度为1.62%。 11月03日结算价为5908元/吨，较10月27日结算价为5804元/吨上涨104元/吨，整体变化幅度为1.79%。 上周末聚酯产销放量开启周内上涨，行情震荡上涨 10.30-11.03，主力合约基差均值为23.4元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为789.8美元/吨，上涨15美元/吨，变动幅度为1.94%。 华东市场PTA现货价格本周均价为5901元/吨，上涨118.8元/吨，变动幅度为2.05%。 基差主流成交为下周货源参考期货2401升水33-36自提，另外部分11月货源成交参考期货2401升水33自提，少量11月底货源成交参考期货2401升水30自提。（元/吨） 三、PX、PTA装置运行情况 PX装置变动情况 亚洲其它PX装置变动情况 亚洲其它PX装置变动情况 国内盛虹及丽东PX装置提负弥补浙石化意外短停损失量 10.30-11.06：79.13%10.23-10.29：78.53% 逸盛宁波4线220万吨，亚东75万吨装置检修 •恒力石化：一套220万吨装置10.7日按计划停车检修，原计划持续两周，现推迟重启时间。 •海伦石化：一套120万吨装置7月初停车，国庆假期内恢复运行；一套120万吨装置10.7停车，重启时间待定。 •福海创：450万吨装置9月上负荷提升至7成附近，10.9附近降负至5成。 •逸盛宁波：当前负荷9成，一套220万吨装置原计划10.9日检修，现于11.1日开始检修；另一套200万吨装置推迟至11月中旬检修。 •英力士：一套110万吨装置10.17日开始检修，预计持续至11月底。 •亚东石化：一套70万吨装置按计划于11.1日进行检修，重启时间待定。 前期推迟检修的装置开始检修，逸盛宁波另一套装置预计11月中旬检修 10.30-11.03：76.41% 10.23-10.29：79.47% 四、基本面分析 本周基本回吐巴以冲突带来的风险溢价 WTI原油11月03日期货结算价80.51美元/桶，较10月27日下跌5.03美元/桶 布伦特原油11月03日期货结算价84.89美元/桶，较10月27日下跌5.59美元/桶。 宏观消息和经济情况重新占据市场关注的视线 周一，以色列军队对加沙地带的地面进军谨慎进行，缓解了人们对冲突扩大的担忧，欧美原油期货走低。周二，以色列-哈马斯冲突可能威胁原油供应的风险减弱，欧佩克和美国原油产量增加，欧美原油期货收盘继续下跌。周三，对经济放缓的担忧加重了原油供应过剩的前景，国际油价放弃早盘涨势而走低，连续第三个交易日收跌。周四，美联储维持基准利率不变后，美元汇率下跌，风险偏好重返金融市场，结束连续下跌。周五，中东紧张局势引发的供应担忧有所缓解，而美国就业数据增加了美联储可能会加息的预期，投资者重新关注需求前景。 石脑油跟随油价走弱，利润情况好转，周均价格环比下跌2.41% 石脑油CFR日本周度均价为649.25美元/吨，石脑油生产利润周度均价为-19.69美元/吨。 欧洲和俄罗斯向亚洲出口的石脑油仍在持续，11月俄罗斯预期90万吨的出口，并且未来有进一步增加趋势。 PX并未跟随原油下跌，但成本指引放缓限制了涨幅 周内PX价格震荡上行，CFR中国主港周均价为1024.3美元/吨，较上一周上涨0.88%；FOB韩国周均价为999.6美元/吨，较上一周上涨0.87%. PX美亚价差处于中间水平，美国的夏季出行高峰期已结束，韩国PX出口的主要目的地还将是中国。 个别大型装置短暂降负为PX价格带去支撑 PXN有所回升，周度均值为375.08美元/吨，环比上涨7.43%，石脑油自身基本面弱势，但海外PX装置有提负预期，PXN后续还将回落。 PX-MX价差继续走扩，周度均值为111.30美元/吨，环比上涨3.34%，汽油领域需求下降，海外甲苯歧化装置重启提负，调油需求已结束。 加工费回升至300-400元/吨区间，开工并未有明显波动 10.30-11.03：加工费继续改善，本周均值为349.60元/吨，上周均值为279.25元/吨。PTA涨幅略大于PX，加工费逐步回升明显，摆脱了三季度低迷的情况。 聚酯开工有下滑预期下，库存艰难大幅去化 截止11.03，PTA社会库存为337.0万吨，较前一周减少2.1万吨，环比增速变动为-0.38%。十一期间的累积库存开始逐步消化，已经进入淡季，后续库存难有大面积去化。 PTA工厂库存天数增加0.43天，聚酯工厂库存天数减少0.25天 截止11.02，国内PTA厂家平均库存使用天数为5.55天，聚酯工厂原料库存天数为6.88天。即便聚酯工厂原料库存处于中性位置，也不愿过多采购。一是因为近期价格走势较弱，另外是需求转弱。 聚酯市场重心偏弱，新订单下达缓慢 聚酯工厂周均负荷稳定在87.92%，江浙织机周均负荷保持在76.16% 下游继续备货心态偏谨慎，聚酯工厂出货压力逐步加大。同时瓶片检修增多，难改弱势局面 上周末产销放量之后未能延续，企业背负库存和利润压力 10.30-11.03，聚酯产销周内平均估算在5成附近 周内半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考7375元/吨、8685元/吨、7970元/吨，较上个报告期分别跌2.77%、跌1.81%、跌2.09%。涤纶短纤华东市场本周均价7416元/吨，较上期均价涨17元/吨，幅度0.23%。。聚酯瓶片东地区商谈重心在820-6900元/吨，本周均价6877元/吨，较上期环比上涨0.56%。 纺织内销市场逐渐转淡，外贸订单下达依旧迟缓 进入11月，绒类等秋冬面料出货速度也略有下降。 截至11.02日，吴江地区喷水织机开机率在79.83%（-0.46%）、长兴地区在75.90%（-0.78%），萧绍地区大圆机开机率在63.45%（-0.63%），海宁地区经编工厂织机负荷在86.0%（维稳），常熟地区经编工厂负荷在74.8%附近（维稳）。 织机开工温和下降，周内下游逐步完成补库 截止11.02，本周长丝库存增加明显 POY权益库存平均估算在16.4天FDY权益库存平均估算在20.7天DTY权益库存平均估算在28.4天 短纤供应量将增加，但刚需有下降，库存压力提升 涤纶短纤主流工厂库存天数为8.38天，较上周减少0.08天。 聚酯切片工厂库存天数7.12天，较上周增加0.51天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 詹建平zhanjianping@swhysc.com