10月销量同环比高增，海内外共振向上

长城汽车在2023年10月实现了强劲的生产增长，总产量为139,248辆，较去年同期增长32.97%，环比增长1.00%。其中，哈弗品牌产量为82,861辆，同比增长25.49%，环比下降2.19%；WEY品牌产量为2,376辆，同比下降1.29%，环比下降7.94%；长城皮卡产量为18,689辆，同比增长16.32%，环比增长0.49%；欧拉品牌产量为12,092辆，同比增长79.51%，环比增长7.07%；坦克品牌产量为23,133辆，同比增长71.53%，环比增长12.66%。

出口业务继续保持强劲增长，10月出口销量达35,350辆，同比增长67.92%，环比增长17.76%，占集团总销量的26.9%。前10个月，长城汽车海外累计销售量达到247,046辆，同比增长86.03%。

新能源领域，10月长城汽车的新能源批发销量为30,551辆，同比增长111.23%，环比增长39.50%，新能源产品渗透率上升至23.27%，较上月提高了5.26个百分点。

长城汽车正通过出口和电动化战略推动全球市场的增长。Q3以来，公司多个品牌迎来了新的车型周期，包括哈弗和魏牌的新能源车型猛龙和高山的上市，以及哈弗猛龙的价格策略下探，有助于新能源越野SUV市场进入大众消费阶段。魏牌的MPV产品高山与蓝山共同形成高端旗舰车型组合，助力品牌加速向高端化转型。同时，长城汽车持续增强海外市场的布局，通过全产业链的海外体系力优势，重新定义了中国汽车品牌的出海成功标准，出口销量保持持续高增长。

基于上述分析，预计长城汽车2023年至2025年的归母净利润分别为69亿、89亿、117亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.82元、1.05元、1.38元，对应的市盈率（PE）分别为36倍、28倍、22倍。鉴于其在全球市场上的稳健表现和增长潜力，维持长城汽车“买入”评级。然而，投资者需关注需求复苏的进展可能低于预期及乘用车市场竞争加剧的风险。