生猪周报：供需双增，关注腌腊带动

供 需 双 增 ， 关 注 腌 腊 带 动 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2023年11月5日 各品种观点 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪01合约盘面及仓单量 本周盘面走势震荡为主。前期市场交易利空出尽预期，集团拉涨，盘面跟随。但现货实际涨幅有限，盘面跟随小幅调整。 本周现货价格有触底反弹表现。前期受非瘟和恐慌情绪影响，市场抛售较多，压制现货价格。但随着现货趋于稳定后，市场惜售叠加二育入场，猪价有所反弹。但整体供需仍偏宽松，猪价涨幅偏弱。 近期1-3价差反弹。伴随现货价格企稳，前期非瘟逻辑逐步证伪，1-3走势偏强。 二、基本面梳理 涌益咨询监测本周15KG仔猪市场销售均价为235元/头，较上周环比上调12.98%，本周50KG二元母猪市场均价为1535元/头，较上周环比稳定。 仔猪跌至低位后市场补栏情绪略起，但预计反弹空间有限。母猪价格疲弱，市场存淘汰母猪迹象，母猪补栏仅为市场正常更替。 饲料成本及使用情况情况 中短期受供需偏紧提振，豆粕、玉米价格依旧处于高位水平。 截至11月2日当周，涌益咨询监测数据显示： 自繁自养利润均值为-148.63元/头，上周为-47.33元/头；外购仔猪育肥利润为-334.25元/头，上周为-265.70元/头；放养利润为-557.49元/头，上周为-488.74元/头。 近期猪价走势较弱，亏损幅度再度放大。 二次育肥成本测算（仅计算饲料成本） 当前猪价震荡偏弱，二次育肥入场趋于谨慎，目前时间窗口卡在10、11月，需谨慎追踪补栏情况。同时节奏上不再会出现明显压栏，对于行情影响预计也将小于去年。 生猪产能恢复时间 官方能繁母猪存栏 统计局9月末最新数据显示，9月末全国能繁殖母猪存栏4240万头。 基础产能收缩，但仍处于正常保有量合理区间。 生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为94%与6%，二元占比维持在高位。企业为增加生产效能、摊薄成本，对能繁母猪进行高补高淘，以达到最优的生产结构。 涌益咨询样本点下，9月健仔头数较上月环比继续增加。 生产性能指标-产房存活率小幅下降，窝均健仔数增加 统计局母猪存栏及广发出栏测算 该测算基础为最乐观的产能预估，实际出栏或低于该情况。从理论测算来看，高点或出现在24年4月份前后，随后将进入下行通道。 注：1-本表按照涌益跟踪月度母猪分娩指标测算；2-表中红色数据及图中橙色柱体为推断值，性能指标采用本月数据。 统计局生猪出栏量季度值及累计值 统计局数据显示，三季度末，生猪存栏为44229万头，同比下降0.4%。前三季度，生猪出栏53723万头，增长3.3%。 前三季度，猪肉产量同比增长3.6%。 涌益全国及区域性母猪存栏情况 涌益数据显示，2023年9月全国能繁母猪存栏环比减少0.27%。其中，华北（河北，河南，山东，天津，华北）环比下滑0.33%；东北（内蒙古，辽宁，吉林，黑龙江）环比下滑0.46%； 涌益全国及区域性母猪存栏情况 华中（湖南，湖北，安徽，江西）环比下滑0.47%；华东（浙江，江苏）环比下滑0.5%；华南（广东，广西，福建）环比增加0.24%；西南（云南，贵州，四川）环比增加0.07%；西北（甘肃，陕西）环比下滑0.15%。 涌益存栏结构及出栏量 生猪出栏计划及出栏完成率-11月出栏计划环比大幅增加 据海关总署进口数据整理：中国2023年9月进口猪肉11万吨，较2023年8月进口量持平，较去年同期减少31.7%。2023年1-9月累计中国进口猪肉127万吨，同比增幅4.4%。 本周全国出栏平均体重为121.99公斤，较上周上涨0.11公斤，环比涨幅0.09%。体重略有反弹，市场开始存压栏行为，赌年底旺季消费。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 本周90公斤以下小体重猪整体出栏占比为6.26%，较上周下滑0.79%，本周150公斤以上大体重猪出栏占比4.79%，较上周增加0.16%。 肥标价差有继续走高迹象。 屠宰利润及冻品和鲜销情况 截至10月25日，全国大中城市猪粮比为5.64，前值为5.65。 近期猪粮比价略有回落，但目前仍未跌入一级预警区间。农业部目前有调节母猪产能倾向，需持续关注政策动态。 三、行情展望 小结及展望 供应端：根据能繁母猪及性能指标推断，后续出栏量呈持续增长态势。受非瘟疫情影响，前期中部区域散户提前出栏迹象明显，一部分供应前移。但集团场出栏量后移，11月出栏计划预计大增，供应压力也将持续放大。目前散户压栏惜售情绪渐起，叠加部分二育入场，或阶段性利多价格。 成本：饲料价格略有回落，顶部已基本确立；仔猪及母猪价格低位趋稳，当前价格下，仔猪育肥至明年上半年成本或能回落至14元/公斤附近。 需求：市场关键因素仍在需求端，高温天气开始褪去，但消费提振不强，后续主要关注年前腌腊季及冬季消费增量提振。目前市场对需求预期并不乐观，还需持续观察。 市场惜售挺价情绪渐起，同时二育积极入场抄底，猪价暂时有企稳反弹迹象，目前恐慌性情绪及疫情高峰已过，但近期预计集团场有节奏性放量操作，需求暂未有起色，猪价维持小幅波动。进入11月份，市场存旺季需求提振，且出栏体重仍在低位，大体重猪高价仍是重要的支撑因素。现货有企稳迹象，操作上建议谨慎看多，密切关注疫情发展情况。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！