贵金属周报：加息结束较确定，降息开启尚未定

◼观点逻辑 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 11月美联储如市场预期暂缓加息，缩表方面，按原有计划减持国债、机构债务与机构抵押贷款支持证券。美国10月新增非农不及预期，失业率上升，市场交易美联储结束本轮加息周期，但非农不及预期和失业率上升短期不具有延续性，大方向上工资-通胀延续回落的趋势，中东地区的形势对避险情绪仍有支撑，金价短期支撑仍在。但十年期美债利率短期也没有趋势性下行的条件，年内维持在偏高水平，后续随着美国经济的进一步降温、美联储开启降息进程，贵金属也会迎来趋势性上涨。、。警惕中东问题加剧的风险，若巴以冲突问题缓解，避险情绪消退，金价会有回调压力。操作上建议逢低布局操作，长线看多，谨慎操作，注意止盈止损。关注地缘政治风险和美债利率上行风险。 贵金属周报 2023年11月5日 李东凯（F3002777,Z0012332） ldk@zcfutures.com 上 海 市 浦 东 新 区陆 家 嘴 环 路958号23楼(200120) ◼主要关注 原油、美联储议息会议、美国通胀 liul@zcfutures.com上 海 市 浦 东 新 区陆 家 嘴 环 路958号23楼(200120) ◼操作建议 逢低进场，长线看多黄金。 ◼风险提示 金价上涨风险主要是美元指数下行，避险情绪超预期上升；下跌风险主要是通胀超预期上行。 一、投资策略 推荐策略：短线回调视为长线布局机会，逢低进场，长线做多贵金属，谨慎操作，注意止盈止损。 观点：从加息缩表的货币政策操作的行动手段看，美联储没有新行动。同时货币政策立场方面的表述维持不变，在降息方面，鲍威尔声称美联储未考虑过降息，防止了市场提前交易降息的可能。美国10月新增非农不及预期，失业率上升，市场交易美联储结束本轮加息周期，但非农不及预期和失业率上升短期不具有延续性，但美国工资通胀继续松动，薪资增速大方向仍是下行，通胀延续回落趋势，加上当前巴以冲突问题的持续为避险情绪提供了支撑，因此金价也有支撑。需要注意的风险是，若美债利率超预期上行，黄金会回调，若中东地区的政治、宗教、历史问题加剧，避险情绪加深会推动金价进一步上行，若巴以冲突问题缓解，避险情绪消退，金价也会有回调压力。操作上可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 二、重点关注 2.1美国10月新增非农就业15万人，为2022年以来第二低，预期为18万，9月新增就业人数由33.6万人下修至29.7万人，8月份也被大幅下调6.2万人至16.5万人。10月失业率反弹至3.9%，升至近两年新高，预期为3.8%。 2.2美国10月份薪资增速小幅放缓至4.1%，为2021年年中以来最低，预期升4%，前值升4.2%；环比升0.2%，预期升0.3%，就业参与率为62.7%，预期62.8%，前值62.8%。 2.3美国10月ISM非制造业PMI为51.8，为5个月以来新低，预期53，前值53.6。 2.4美国9月耐用品订单月率4.7%，预期1.7%，前值0.10%。 2.5美联储11月维持利率不变，但鲍威尔讲话整体偏鹰。 三、行情回顾 本周（10/30-11/3）COMEX金上涨、COMEX银均下跌。其中，COMEX金下跌0.81%，收于1999.9美元/盎司，最高2017.7美元/盎司，最低1978.2美元/盎司；COMEX银下跌0.41%，收于23.34元/盎司，最高23.75美元/盎司，最低22.65美元/盎司。 四、数据跟踪 CFTC数据显示，截至10月31日，黄金非商业净多头持仓163，425手，较前一周前增加14040手（+9.4%）；白银非商业净多头持仓20211手，较前一周减少4121手（-16.94%）；美元指数非商业净多头持仓18985手，较上周减少686手（-3.49%）。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 截至2023/11/3，SPDR黄金ETF持仓量较上周增加1.4吨（+0.17%）至863.24吨；SLV白银ETF持仓量较上周减少345.72吨（-2.46%）至13，705.17吨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 10/30-11/3，上期所沪金净多增加15342手（+211.56%）至22594手，沪银净多减少29752手（-63.94%）至16782手。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 伦敦金银比价85.84，前值86.84。 标普500 VIX位于低位。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 美元指数收跌1.05%，收于105.05（前值106.16）。美国十年期国债收益率为4.57%（前值4.93%），10年期国债TIPS收于2.18%（前值2.46%），通胀预期（美国十年期国债-美国十年期国债TIPS）收于2.39%（前值2.47%），美德十年期国债利差182bp（前值199bp）。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555宁波营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 杭州营业部杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话：0514-87866997 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。版、复制、引用或转载。