玻璃周报：降价后走货仍然一般 关注产销何时提升

2023年11月5日 玻璃周报 报告要点： 创元研究 本周回顾：据隆众数据统计：供应端，全国浮法玻璃日产量为17.18万吨，浮法玻璃行业开工率为82.08%。需求方面：截至2023年10月中，深加工企业订单天数21.5天，较上期-0.1天。库存方面，企业总库存4126.8万重箱（+61万重箱，+1.5%）。利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃利润349元/吨（+3元/吨）；以煤制气为燃料的浮法玻璃利润291元/吨（+11元/吨）；以石油焦为燃料的浮法玻璃利润665元/吨（+6元/吨）。 创元研究黑色组研究员：陶锐邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217联系人：韩涵邮箱：hh@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03101643 展望后市：现货继续降价，关注产销能否在现货稳住以后出现回暖。供应：年内高位，当前行业依然有利润，复产点火的预期依然存在，上月底冷修一条线，这个月改产三条线，总体变化不大。库存：产销一般，整体垒库，湖北、沙河地区和外围的价差进一步拉大，关注走扩后能否带动一轮低价补库。成本：纯碱降价成本降低很多，利润幅度收窄，现货依然有降价的空间。从估值来看，玻璃01合约到沙河天然气成本后出现反弹，整体估值依然在成本区间之内波动，维持区间震荡，逢低正套，仅供参考。 目录 目录..............................................................2 一、市场表现......................................................3 1.1现货市场表现：大小板价格继续下跌.........................................31.2期货市场表现：成本区间震荡...............................................4 2.1国内玻璃供需情况：供应持续恢复..........................................6 2.1.1国内玻璃供应：供应高位维持.............................................................................................................................................62.1.2国内玻璃库存：整体出货为主.............................................................................................................................................72.2.3成本、利润：利润小幅抬升，但有下降预期..............................................................................................................102.1.4下游房地产：9月竣工维持...............................................................................................................................................122.1.5深加工：订单天数微降........................................................................................................................................................132.1.6竣工参考指标：玻璃表现强于其他..............................................................................................................................14 一、市场表现 1.1现货市场表现：大小板价格继续下跌 这周小板没有稳住，继续下跌，大板也继续下跌，周中有厂家尝试涨价，但是效果一般，现货没挺住。关注现货价格继续下降后有无补库需求。 从区域价差来看，这一轮跌价之后，湖北、沙河和其他地区的价差空间跌出来了，关注价差能否进一步走扩。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 1.2期货市场表现：成本区间震荡 盘面接近沙河天然气成本之后开始反弹。 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 二、玻璃供需情况 2.1国内玻璃供需情况：供应持续恢复 2.1.1国内玻璃供应：供应高位维持 上月底放水一条600T线，本周改产三条线，供应变化不大，总体依然维持在高位。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.2国内玻璃库存：整体出货为主 本周产销一般，从数据来看，库存垒库幅度并不是特别大。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2.3成本、利润：利润小幅抬升，但有下降预期 成本下降而现货价格降幅偏慢。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.4下游房地产：9月竣工维持 10月份除了月初补库一波后，整体的产销表现非常一般，降价能维持刚需补库，市场情绪一般，表需来看玻璃依然能维持。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.5深加工：订单天数微降 隆众口径，截止到10月底，深加工企业订单天数21.5天，较10月中旬-0.1天，环比-0.46%。 资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.6竣工参考指标：玻璃表现强于其他 整体来看，玻璃的开工表现相较于铝型材和PVC。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217）徐艺丹，钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695；投资咨询证号：Z0019206） 杨依纯，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216） 常城，橡胶与PTA期货研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 金芸立，原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注液化天然气上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，有七年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 再依努尔·麦麦提艾力，毕业于上海交通大学，具有商品期货量化CTA研究经验，致力于棉花基本面研究，专注上下游供需平衡分析。（从业资格号：F03098737） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 创元投资咨询团队介绍： 刘钇含，创元期货投资咨询总部负责人、股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕