玻璃周报：降价和优惠政策陆续出台 关注产销何时提升

2023年10月20日 玻璃周报 报告要点： 创元研究 本周回顾：据隆众数据统计：供应端，全国浮法玻璃日产量为17.05万吨（-0.58%），浮法玻璃行业开工率为82.08%（-0.33%）。需求方面：截至2023年10月中，深加工企业订单天数21.6天，较上期+1.3天。库存方面，企业总库存4030.4万重箱（-3.6万重箱，-0.09%）。利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃利润317元/吨（+49元/吨）；以煤制气为燃料的浮法玻璃利润225元/吨（+25元/吨）；以石油焦为燃料的浮法玻璃利润606元/吨（+35元/吨）。 创元研究黑色组研究员：陶锐邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217联系人：韩涵邮箱：hh@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03101643 展望后市：周内现货价格优惠较多的地区去库幅度比较明显，供应在高位区间徘徊，10月份产线先增后降，有冷修的产线。供应压力逐渐显现，周末沙河地区大板价格维持，但是小板走弱非常明显，贸易商基本平价出货，但贸易商出货一般。总供应已经来到年内高位，厂家利润不差，临近年底厂家主要以出货为主，不留库存，优惠力度非常大。湖北地区降价幅度较大销售比较好，但沙河地区降价不太明显，后期依然有降价空间，走货不太乐观。成本端，纯碱持续降价，后续依然有下跌的预期，当前玻璃供应高位，给不到过高利润，玻璃现货价格预计随成本下跌。从估值来看，玻璃01合约的估值也在随01合约的纯碱重新定价，整体估值依然在成本区间之内波动，维持区间震荡，逢低正套，仅供参考。 目录 目录..............................................................2 一、市场表现......................................................3 1.1现货市场表现：周末小板价格下跌...........................................31.2期货市场表现：成本区间震荡...............................................4 2.1国内玻璃供需情况：供应持续恢复..........................................6 2.1.1国内玻璃供应：供应高位维持.............................................................................................................................................62.1.2国内玻璃库存：整体出货为主.............................................................................................................................................82.2.3成本、利润：利润小幅抬升，但马上有下降预期.....................................................................................................112.1.4下游房地产：9月竣工维持...............................................................................................................................................132.1.5深加工：订单天数增加........................................................................................................................................................142.1.6竣工参考指标：玻璃表现强于其他..............................................................................................................................15 一、市场表现 1.1现货市场表现：周末小板价格下跌 周末沙河地区大板价格维持，但是小板走弱非常明显，贸易商基本平价出货，但贸易商出货一般。总供应已经来到年内高位，厂家利润不差，厂家主要以出货为主，临近年底不留库存，优惠力度非常大。区域价差暂时并没有拉开。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 1.2期货市场表现：成本区间震荡 盘面随成本震荡，按照01纯碱的定价来计算，沙河天然气成本约1600左右，按照2000元/吨的纯碱对应的玻璃天然气成本应维持在1690-1850元/吨，我们认为当前玻璃01合约压减了天然气的利润，在当前节点相对低估，四季度需求属于传统旺季，有赶工期和保交楼的需求，不宜过分看空，虽然当前供应偏高，但需求能够维持，当前深加工订单20+，亏损定价尚早。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 二、玻璃供需情况 2.1国内玻璃供需情况：供应持续恢复 2.1.1国内玻璃供应：供应高位维持 本周有一条线放水冷修，供应小幅下降，但总体依然维持在高位。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.2国内玻璃库存：整体出货为主 从库存结构来看，降价较多的区域，去库幅度相对明显，整体维持去库状态。产区库存偏低，销区在本周陆续出台优惠政策，旧货处理力度比较大，销区库存去化也挺明显。所以，降价在现阶段能够奏效。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2.3成本、利润：利润小幅抬升，但马上有下降预期 虽然本周的利润有小幅抬升，主要原因是成本下降而价格降幅偏慢，下周随着成本端继续下移，在走货变弱后厂家优惠有进一步提升的预期。本周部分厂家依然有涨价通知，但实际成交在逐渐走弱，明涨暗降。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.4下游房地产：9月竣工维持 临近年底，大家对于竣工崩盘的预期在逐渐增加，但从玻璃的表现来看，需求暂时还能维持。今年年内有保交楼任务，四季度赶工期依然值得期待。但是，从新开工推导至竣工，明年玻璃的需求确实可能出现断崖式下滑，对未来的预期相对悲观。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.5深加工：订单天数增加 隆众口径，截止到10月中旬，深加工企业订单天数21.6天，+1.3天。 资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.6竣工参考指标：玻璃表现强于其他 整体来看，玻璃的开工表现相较于铝型材和PVC更好。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217）徐艺丹，钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695；投资咨询证号：Z0019206） 杨依纯，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216） 常城，橡胶与PTA期货研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 金芸立，原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月