农产品投研日报

2023年11月6日星期一 一、行情建议 从基本面来看，下游纱线端负反馈仍在持续进行中。伴随着纺织消费季节性转淡，下游订单跟进乏力，叠加市场行情连续下挫，棉纱贸易商和纺织加工企业半成品和成品库存跌价风险陡升，采购端观望氛围浓厚，销售情况雪上加霜。同时，临近年底，现货企业回款需求预期大幅提升，市场抛压将显著增加。此外，虽然本轮下跌行情中，纱价相对棉价较为扛跌，使得纺纱利润显著回升，但由于匮乏的纱线流动性以及前期采购的高价棉花库存，使得该利润只停留在理论上，无法实际兑现。综上所述，站在当下，四季度纱线端供过于求的现象仍然较为严峻，需求定价可能尚未结束。 当前郑棉01合约基差约1000左右，持仓量67.68万手，处于历史同期以及年内高位，郑棉仓单+预报数量2559张，处于历史同期低位。郑棉05合约持仓21.29万手，当前郑棉1-5月差120，处于历史同期中性偏低水平。 今年新疆棉花收购过程胶着，叠加郑棉期货抢跑，轧花厂缺乏充足 分析： 印泰方面，由于生长期天气不佳以及作物改种等不利因素，印度新榨季产糖量显著下调。市场普遍预期印度新榨季产量大幅减少120万吨至3100万吨，包括450万吨左右的乙醇化用糖，部分机构预计可能降至3000万吨以下；泰国甘蔗同样面临干旱以及竞争作物木薯的替代问题，市场预期新榨季泰国产糖量大幅减少200万吨至900万吨左右。两者减产均对国际糖价形成较强支撑。 国内进口方面，今年以来随着国际糖价持续上涨，配额外进口成本持续大幅倒挂限制了配额外进口。据海关总署10月18日公布的数据显示，2023年9月份我国进口糖54万吨（8月份进口37万吨），同比上年同期减少30.7%；2023年1-9月份我国累计进口糖211万吨，同比上年同期减少39.7%。但另一方面，配额内进口依然存在利润空间，截至10月27日，配额内进口成本上涨至7200元/吨左右，配额内进口利润为300元/吨，配额外进口成本上涨至9200元/吨左右，配额外进口加工利润约-1700元/吨；市场传闻今年国内将增发100万吨进口配额用于满足国内需求，由于配额内进口关税明显低于配额外进口，这意味着如果政策实 截至11月3日下午收盘，国内DCE玉米主力2401合约收盘价为2553元/吨，较上一交易日上涨5元/吨，较10月27日上涨38元/吨，涨幅1.51%。截至11月3日，美CBOT玉米主力合约收盘价为478美分/蒲式耳，较上一交易日上涨8美分/蒲式耳，涨幅为1.70%；周内下跌3.5美分/蒲式耳，跌幅为0.73%。 国内方面，渠道库存依然较低，近期糙米发运挤占玉米集港运力，运费普遍上涨，东北出现降温降雪天气，随着温度下降满足冻储条件，玉米烘干成本上升，农户或出现惜售情绪，卖压或有所推迟。黑龙江产地现货止跌反弹，市场做空情绪减弱，多因素叠加影响带动盘面反弹。 国内方面，近期进口大豆到港量偏低，国内油厂开机率有所恢复。下游刚需补库，随用随采为主。需求端仍然偏弱，养殖利润逆季节性亏损影响豆粕投喂量，对豆粕需求形成一定利空。 总体而言，随着收割接近尾声，美豆新作供应压力逐渐凸显。美豆内需和外销均有所好转，且南美种植进度偏慢，天气仍然未有明显改善， 量为1,890,227吨，此前市场预估为1,650,000-2,500,000吨，符合预期，前一周修正后为2625693吨，初值为2,458,955吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为1548193吨，占出口检验总量的81.91%。截至2022年10月27日当周，美国大豆出口检验量为2586228吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为9,949,392吨，上一年度同期为10226606吨。据Conab，截至10月29日，巴西大豆播种率为40.0%，上周为28.4%，去年同期为47.6%。农业农村部总农艺师、发展规划司司长曾衍德：今年大豆面积连续2年稳定在1.5亿亩以上，落实大豆玉米带状复合种植面积2000万亩。 分析： 二、重点数据监测1、棉花 2、白糖 3、玉米 数据来源：WIND、钢联 4、豆粕 数据来源：WIND、汇易网 数据来源：WIND、汇易网 5、棕榈油 数据来源：WIND、汇易 6、豆油 数据来源：WIND、汇易 国贸期货研究院农产品研究中心杨璐琳从业资格号：F3042528投资咨询资格号：Z0015194谢威从业资格号：F03087820投资咨询资格号：Z0019508