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西南期货研究所 地址： 上 海 市 浦 东 新 区 向 城路288号1101A； 重 庆 市 江 北 区 金 沙 门路32号23层 （ 不含2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 豆粕：.........................................................................................................15油脂：.........................................................................................................16棉花&棉纱：...............................................................................................16白糖：.........................................................................................................17苹果：.........................................................................................................18生猪：.........................................................................................................18鸡蛋：.........................................................................................................19玉米：.........................................................................................................20免责声明.....................................................................................................21 西南期货研究所 地址： 上 海 市 浦 东 新 区 向 城路288号1101A； 重 庆 市 江 北 区 金 沙 门路32号23层 （ 不含2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 国债： 上一交易日，国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.08%，10年期主力合约持平，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约基本持平。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月3日以利率招标方式开展了430亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日4990亿元逆回购到期，因此单日净回笼4560亿元。本周央行公开市场累计进行18980亿元逆回购操作，因本周有28240亿元逆回购到期，本周实现净回笼9260亿元。 资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种上行12.9BP报1.623%；7天期下行9.5BP报1.742%；14天期下行6.7BP报1.902%；1个月期下行1.2BP报2.25%。 美国劳工部发布数据显示，10月新增非农就业15万人，为2022年以来第二低，预期为18万，9月新增就业人数由33.6万人下修至29.7万人，8月份也被大幅下调6.2万人至16.5万人。10月失业率反弹至3.9%，升至近两年新高，预期为持平于3.8%。10月份薪资增速小幅放缓至4.1%，为2021年年中以来最低。美国10月就业超预期放缓，美联储加息周期或已结束。 近期公布的PMI、PPI以及进出口等经济数据已经显现更多积极的信号，宏观经济具备底部企稳的基础，市场需要从过于悲观的预期中修复；因此，近期国债收益率全线上行，基本定价了经济的底部企稳，预计空间不大。因此建议继续观望。 股指： 2上一交易日，股指期货全线上涨，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.68%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.83%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.75%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨1.27%。 上周五市场呈现震荡反弹，盘中两市行业迎来结构性普涨，半导体、通用机械、电器仪表、通信设备、工业机械、电气设备、矿物制品、船舶、软件服务、电力、供气供热、元器件、供气供热、环保、煤炭、化工等行业呈现轮动，水务、银行、钢铁、房地产、商贸代理、医药、日用化工等行业呈现微调；题材板块方面，汽车芯片、存储芯片、减速器、新型工业化、机器人概念、机器视觉、胎压监测、工业母机、风电、可控核聚变、卫星导航、BC电池、工业软件、HJT电池、高压快充、时空大数据、核电核能、工业互联等题材呈现盘中轮动，幽门螺杆菌、创新药、肝炎概念、辅助生殖等题材呈现走弱。截止收盘，沪指上涨0.71%，报收3030.80点；深成指上涨1.22%，报收9853.89点；创业板上涨1.47%，收1968.21点。 证监会正在酝酿多项改革举措以落实金融工作会议要求，持续改善市场预期，如将配合有关部门继续在引导中长期资金入市、鼓励长期价值投资等方面，研究推动新的若干重要举措，包括出台《资本市场投资端改革行动方案》等；多措并举激发债券市场活力，允许银行类机构全面参与交易所债券市场交易，研究推出REITs相关指数及ETF产品，保持房企股债融资渠道总体稳定，强化城投债券风险监测预警；推动出台上市公司监督管理条例，加大对资金占用等背信行为以及第三方主体配合造假的追责力度等。 当前，国内经济复苏仍存不确定性，企业盈利增速转弱，市场预期较差。但一方面，当前主要指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，悲观情绪可能过度演绎，进一步下跌的压力不大。此外，当前经济数据也显现更多的积极信号，宏观经济已经具备企稳的基础。另一方面，政治局会议确定了“政策底”，“市场底”也距离不远。随着证监会活跃资本市场政策不断落地，有助于提振投资者信心。尽管前期由于资金面的原因，主要股指仍然向下调整。但随着美元指数和美债收益率见顶，海外压制因素减轻，A股的资金面有望改善。因此综合基本面、政策面和资金面，建议策略转向积极，逢低做多股指期货。 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价478.86，涨幅0.21%，沪银主力合约收盘价5867，涨幅1.12%。11月2日凌晨，美联储11月议息会议决定将基准利率维持在5.25%-5.5%区间，连续第二次暂停加息。缩表方面，美联储仍然维持950亿美元/月，包括600亿国债和350亿抵押支持债券的缩表速度。美联储上述决定符合市场预期。8月份非农新增就业人数从22.7万人下修至16.5万人；9月份非农新增就业人数从33.6万人下修至29.7万人。 美联储未排除再加息的可能性，市场开始预计本轮美联储加息周期或已结束。预计短期内地缘政治事件仍对贵金属有一定支撑，中期来看贵金属面临市场避险情绪和美指美债高位压力的博弈。 策略方面：长线逢低布局。 工业硅： 上一交易日，工业硅主力合约收盘价14120，涨幅0.25%。现货方面，421#各地价格上涨至15900-16450元/吨，通氧#553各地价格区间上涨至15100-15350元/吨。421#与通氧553#价差收窄至700-1000元/吨区间。当前最便宜交割品价格12500元/吨，主力合约基差收敛至-530元/吨。 供应方面平稳增长，新疆头部企业继续复产叠加新投产能产量释放，带动北方开工率增加。云南四川10月末陆续进入平枯水期，云南怒江个别矿热炉因炉况下降等原因在10月下旬有停产情况，其他硅企生产基本维持稳定。需求方面，多晶硅产能继续增加，有机硅需求偏弱，铝合金方面受地产低迷影响需求难有拉动，整体需求维持稳定。随着11月仓单集中交割临近，盘面压力较大，预计偏弱震荡。 策略方面：偏弱震荡。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货继续反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3550元吨，上海螺纹钢现货价格在3860-3910元吨，上海热卷报价3850-3870元吨。最近两周，螺纹钢期货出现了较为明显的反弹。宏观层面的利多是本轮反弹的直接诱因，中央财政增发一万亿国债支持灾后重建和提升防灾能力，这能提升钢材需求，并且中央财政加杠杆的动作展示了决策层托底经济的决心，这在一定程度上也提振了市场情绪。在市场情绪转暖的影响下，螺纹钢需求环比改善，全国建材成交量近两周环比上升。同时，因钢厂生产积极性不高，螺纹钢周产量仍处于较低水平。总结来说，宏观政策的推动使得产业供需格局出现边际改善进而推动钢材价格反弹，但这种改善的持续性仍存在疑问。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约日线连续收阳，短期或将延续反弹，但中期来看尚未摆脱震荡区间，关注9月份的高点能否突破。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货主力合约价格高位震荡。PB粉港口现货报价在962元吨，超特粉现货价格830元吨。宏观层面的利多是黑色系商品反弹的直接诱因。就产业层面来说，虽然10月中下旬以来高炉检修有所增加，但全国高炉产能利用率仍处于90%以上，铁水日产量仍在240万吨以上，实际上铁矿石需求仍处于高位；国际铁矿石发运量与往年相近反映出铁矿石供应节奏正常。总结来说，需求旺盛仍然是支撑铁矿石价格的核心因素。不过，从估值的角度来看，当前铁矿石指数已经在120美元以上，估值水平已经处于高估区域。从技术分析角度来看，铁矿石期货突破上行，短期或延续强势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约继续回升。宏观层面的利多是黑色系商品反弹的直接诱因。就产业层面来看，供应端的政策影响已经逐步淡化，而需求端仍维持在高位。焦炭市场供需格局相对平稳。焦煤方面，前期安检整顿对国产焦煤产量的影响已经淡化而焦煤进口量大增的态势还在延续，4.3m以下焦炉产能淘汰政策对焦煤需求的影响也已淡化，焦煤供需基本面偏弱；但突发的矿山事故容易成为刺激盘面大涨的短期因素。从技术面来看，双焦期货短期或出现反弹但中期来看或已构筑顶部形态，关注9月份创出的高点能否突破。策略上，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日国内原油主力合约收盘价报649.0元/桶，跌幅0.44%。投资者持续关注巴以局势。以色列国防军表示，以军加大了对加沙地带的空袭力度，并将继续开展地面行动。此外，埃及遭到导弹袭击以及美国宣布对叙利亚进行新一轮空袭打击也加重了中东地缘局势的不确定性。除地缘局势外，投资者对能源需求前景的担忧和美国原油库存增加也利空油价。国家统计局数据显示，10月份，中国PMI数据不及预期，投资者对中国能源需求前景产生担忧导致原油承压。 全球其他国家原油需求也已有明显的迹象表明正在减弱，整个全球石油市场有望在四季度从供不应求转向供需紧平衡。由于夏季油价高企和旅游旺季结束，消费者对石油的高需求